宏源期货：双焦疯涨之下 空焦炭买焦煤

　　支持因素：

　　1、焦煤涨幅落后于焦炭。进入10月份以后，又面临北方雾霾天气，唐山地区限制焦炭生产，加上钢厂的效益良好，对焦炭的需求仍旺盛，现货紧缺，使焦炭价格大幅上涨。在10月份，焦炭期货1701合约价格上涨了506元，涨幅达到了38.68%。但作为焦炭的原材料焦煤，涨幅相对较小，郑州焦煤期货1701合约只上涨了295元，涨幅仅29.26%。焦煤涨幅远小于焦炭。如果后期双焦现货继续紧缺，那么焦煤有补涨的需求。

　　2、根据统计规律，焦煤与焦炭的比值已经到了比值回归阶段。我们做专门的焦炭与焦煤的比价模型，发现今日双焦比价出现从统计上边界回归的迹象，意味着后期焦煤的价格被低估。如果上涨则焦煤涨幅会更大一些，如果下跌，则焦煤跌幅会小一些。

　　风险因素：

　　1、焦炭现货供给紧张，临近交割月时开始逼仓。

　　2、众多小型煤炭企业复产，焦煤供应增加，拖累焦煤价格。

　　交易计划：

　　焦炭与焦煤比值达到1.3685时开仓，止损比值1.389。

　　宏源期货