大越期货：石化库存低位 多L空PP策略

　　一、策略简述

　　合约：L1701、PP1701

　　策略：多L空PP

　　仓位：40%-60%

　　价差：1200-1250元/吨，

　　止损：1090- 1140止损

　　目标：1700-1750元/吨

　　基本逻辑：从供应和需求两方面分析L、PP的区别，供应方面，PP煤化工新投产较多，预计四季度开始供应量会增加，L则没有明显变化，需求方面，L进入消费旺季，农膜的需求会增加，PP下游厂家需求没有明显变化，由于当前多数商品处于涨势，同时L、PP涨势较多又存在高位回调风险，因此采用多L空PP的套利策略。

　　二、供应方面分析

　　开工率统计：

　　资料来源：大越期货

　　总体上看，经过8月9月的检修高峰，PE和PP装置开工率达到了比较高的水平，此时装置开车对供应量影响已经不大，新增产能，尤其是煤化工产能将会成为影响当前供应的重要因素。

　　近期煤化工/甲醇制烯烃新产能投放：

　　其中神华新疆10月27日故障检修，开车时间未定。从上表可以看出在新产能投放上，PP远多于L，对于01合约来说，PP在未来预期的供应方面会增加的比L多的多。

　　三、需求方面分析

　　石化库存：

　　从库存上看，近期的石化库存已经走到了一个相当低的位置，甚至比两个长假(春节、国庆节)的节前还要低，10月以后进入LLDPE的传统消费旺季，北方的农膜消费量陆续增加，在下游需求的推动下，L期货走势有望强于PP。

　　大越期货