瑞奇期货：突破震荡区间棕榈更上层楼|瑞奇期货|棕榈油_新浪财经

　　一、棕榈油三季度一马当先

　　三季度棕榈油由于需求非常好，价格大幅上涨，一季度的炒作减产在二季度矫枉过正因此涨势悉数回吐，而到了三季度马来西亚降低关税后市场的需求明显转暖，从月度报告的数据中一览无余。无论市场的炒作是否过度，2015/16年度棕榈油的减产为不争的事实。在厄尔尼诺的影响之下，2014/15年度马来西亚减产10%，因而2016/17年度马来西亚棕榈油期初库存为154.7万吨，同比2015/16年度的264.1万吨大幅下滑了41.42%。

　　在库存偏低的前提之下，马来西亚2016/17年度产量预估为2000万吨，产量增加了13%，增幅低于预期。而棕榈油2016/17年度全球的消费来看，整体的需求量是大于产量的增加的。在进入四季度后，棕榈油的供给减少将继续支撑价格。

　　二、棕榈油库存

　　马来西亚棕榈油局(MPOB)10月公布的数据显示，截止到9月末，马来西亚棕榈油，库存较前月增加5.6%达到154.7万吨，相比去年9月份骤降41.1%，并为五年同期最低水平。在厄尔尼诺带来的干旱天气影响下，9月马棕产量较8月仅增0.8%至172万吨，同比下滑12.5%，且远不及市场预估。需求方面由于中、印两大消费国采购缩减，马来西亚9月棕榈油出口锐减20%至145万吨。报告基本符合市场预期，整体中性略空。

　　尽管10月MPOB报告数据利空，但明显可以看出，2016年三季度的整体需求仍较为强劲，9月马来西亚棕榈油库存也创下了五年内的新低154.7万吨，进一步坐实了马来西亚棕榈油减产的供给偏紧格局。原油的不断上行也从侧面也为棕榈油夯实上行基础。

　　三、国内棕榈油供给

　　2016年1~8月我国棕榈油进口总量为260.18万吨，同比减少了30%，这也是三季度持续低库存的主要原因。根据船期调查显示，最新预估国内10月份棕榈油进口量在28万吨(其中含工棕约10万吨)，11月份棕榈油进口量预计45万吨左右(其中含工棕约10万吨)，12月份棕榈油进口总量预计45万吨(其中含工棕约10万吨)。印尼12月船期CNF中国华南港口价格702.5美元/吨，完税成本在5900元/吨，但仍较广州港口棕榈油低出280元/吨。进口商仍逢低入市采购棕榈油，第43周当周，进口商买入12月船期棕榈油4船，明年1-3月棕榈油船期7.5船。

　　原因一是二三季度本身每年棕榈油的增产期，而国内豆油库存较为充裕，贸易商采购心理较为谨慎；二是棕榈油进口检验趋向严格，目前从签订合同至到港需要一个多月的时间，到港延迟对支撑国内现货价格存在潜在支撑。三是三季度以来人民币兑林吉特汇率较为平稳，汇率因素弱化，倒是六月以来棕榈油进口均呈顺价销售，顺价销售对于棕榈油而言一般不会持续太久，因这样的状况持使得贸易利润空间加大，刺激进口的持续攀升，一旦到港量回升市场价格就会重新恢复到倒挂状态。

　　今年却较为特殊，8月上旬由于马来西亚出口发力使得马棕现货迅速攀升，国内现货却因上涨过快导致豆油普遍替代抑制了继续上行空间。到了9月中旬发生逆转，马来西亚棕榈油出口放缓现货出现维稳，国内却依然库存偏低引发供不应求，再度回到顺价销售。这样的格局若在四季度继续上演或有力支撑现货维持在6200元/吨之上。三季度以来马棕油进口成本大幅上涨了700元/吨至6200元/吨，国内现货价格反弹了850元/吨至6460元/吨，二者价差缩小了150元/吨至-280元/吨。内外的同涨同跌使得价差缩小幅度并不大，只是国内的库存截止到九月末仍是30万吨左右的低库存，同比减少59%。

棕榈油月度进口量

　　四、国内棕榈油库存

　　截止10月21日，国内棕榈油商业库存总量32.35万吨，较上周31.41万吨增0.94万吨，增幅3%，较上月同期的29.33万吨增3.02万吨，增幅10.3%，较去年同期73.8万降41.45吨，降幅56.2%。本周棕榈油库存较上周有所回升，其中天津及福建地区库存有所增长。但国内棕榈油库存紧张格局还未缓解。不过，随着利润窗口打开，国庆前后中国进口商积极买入11-12月船期24度棕榈油，10-12月24度棕榈油进口总量预估已经升至90万吨上方。基本可以满足国内需求和补库存。

　　五、外围因素利多棕榈油

　　投机商做多，投机基金已经在大豆期货及期权上持有庞大的净多头部位，据称本他们继续增添多头部位。另外，大豆出口需求强劲，国内需求旺盛，同样对盘面利好。据美国农业部发布的周度出口检验报告显示，截至2016年10月13日的一周，美国大豆出口检验量为2,508,997吨，一周前为1,801,832吨，去年同期为2,374,736吨。共同提振本周外盘大豆震荡上涨，截止本周五，CBOT大豆11月合约收盘983美分，较上周的962.50涨20.5美分。棕榈油供应吃紧，全球植物油需求提高，加上，原油飙升，支持豆油价格上涨，价格一度走高至35.69美分，截止本周五，CBOT豆油12月合约收至35.12美分，较上周的34.38美分涨0.74美分。