中财期货：焦炭供给增加 库存有所累积

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　　投资策略：

　　策略逻辑：

　　1、焦炭01与焦炭05价差历史最大为153且发生在交割月，目前价差进场安全边际较高。

　　2、近期焦化企业开工率保持高位，库存有所累积，且技术上01上涨相对过快，相对不利于01合约。

　　3、需求方面，钢厂开工率上周下滑，即将进入钢材需求淡季，而05合约则为需求旺季合约，相对不利于01合约。

　　风险提示：

　　1、钢厂焦炭库存可用天数仍不算高，焦炭现货仍有大幅上冲的可能性。

　　2、焦化企业受煤炭紧张及环保因素开工率下滑导致阶段性焦炭短缺。

　　一、    策略逻辑：

　　1、焦炭01/焦炭05价差目前处在高位：

　　焦炭01与焦炭05价差历史最大为153且发生在交割月，目前价差180以上，进场安全边际较高。

　　图1、 J1701-J1705价差目前较高

　　2、焦炭供给增加，库存回升

　　近期焦化企业开工率回升并保持高位，库存有所累积，且技术上01上涨相对过快，相对不利于01合约：

　　图2、 焦化厂开工率目前较高

　　图3、 焦化厂库存有所回升

　　3、近期需求有转弱迹象：

　　需求方面，钢厂开工率上周下滑，即将进入钢材需求淡季，而05合约则为需求旺季合约，相对不利于01合约。

　　图4、 钢厂开工率有所下滑

　　二、操作策略及风险提示

　　1、操作策略

　　2、    风险提示

　　1、钢厂焦炭库存可用天数仍不算高，焦炭现货仍有大幅上冲的可能性。

　　2、焦化企业受煤炭紧张及环保因素开工率下滑导致阶段性焦炭短缺。

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