摘要：
(1)从季节性来看，塑料特别是进口塑料11月上涨的可能性相对高于下跌的可能性，因而我们认为11月塑料可能偏强。
(2)从当前塑料主要影响因素来看，LLDPE10月仓单注册逐步下降，暗示当前现货市场对后市可能转为积极，塑料11月库存仍然存在下降的可能，且从历史情况来看原油市场11月表现可能偏强，且从当前美原油技术走势来看，重心上移明显，且在OPEC和非OPEC减产协议达成的预期下，原油有望从成本端对塑料提供支撑。
(3)从聚烯烃空间结构、资金成本来看，我们认为LLDPE1701短期仍需要关注9580-9760附近支撑，下方第二支撑位需关注9230-9390附近，若价格进一步走高，可首先关注前期高点9935附近压力，第二压力位需关注10000整数关口附近。
(4)我们认为可采取逢低做多策略，L1701短期下方可关注9580-9760附近支撑，若无法跌破可顺势低吸，第二支撑位可关注9230-9390附近，上方压力位可关注前期高点9935附近，若继续突破可向上关注10000附近压力，操作上若站稳上方相应压力位可顺势加仓，止损设在相应关键支撑位附近。风险点需关注美国总统大选是否出现“黑天鹅”，原油出现暴跌。
一、11月塑料现货上涨概率较大
从聚乙烯塑料来看，2007年至今11月尽管中塑现货价格和中塑PE价格上涨概率为50%，但从进口，2010年至今其在10月上涨的概率较低，但从进口LLDPE来看，上涨概率则为71%，且期间涨跌比明显大于1，或暗示暗示进口LLDPE一旦出现上涨可能其幅度较大，因而总的来看，我们认为11月塑料现货出现上涨的可能性要高于下跌的可能性。
表1：11月聚乙烯塑料价格变动情况
数据来源：Wind，先融期货 注：价格变动为当月末相对于上月末
二、塑料市场主要影响因素分析
1、注册仓单10月有所减少，市场信心可能有所恢复
图1：大商所LLDPE仓单注册情况
数据来源：Wind，先融期货
从大商所LLDPE仓单注册情况来看，截至10月27日，LLDPE注册仓单7791张，较9月底减少2951张，较9月中旬减少4135张，LLDPE注册仓单的持续减少或暗示市场对后市可能逐渐转向乐观。
2、华东地区11月库存环比或有减少
图2：华东地区库存环比增减情况(单位：吨)
数据来源：Wind，先融期货
从华东地区近几年11月库存变化情况来看，11月库存均较10月有所下降，且结合当前国内塑料的供需情况，我们认为今年11月华东地区的塑料库存仍可能延续历史的变化，所以从库存来看，我们认为库存的积极因素也可能对塑料形成一定支撑。
3、原油季节性偏强，成本端或有支撑
从表2来看，我们发现国内外原油价格除去美国西德克萨斯原油外，其余在11月份出现上涨的概率普遍较高。此外，OPEC在9月底会议上初步达成冻产共识，且有可能在11月的正式会议上与非OPEC国家达成减产协议，从当前OPEC产油国各方的态度来看，大多数对减产表示愿意。结合当前美原油指数的情况，从技术形态上来看，支撑线逐步抬高，原油价格重心正逐步上移，原油仍有望获得一定支撑，因而从这个层面讲，未来一段时间如果不出现极端情况，那么极有可能保持震荡上行的格局。
表2：10月国内外原油现货变动情况
数据来源：Wind，先融期货 注：价格变动为当月末相对于上月末
图3：美原油指数走势(单位：美元/桶)
数据来源：文华财经，先融期货
三、聚烯烃仓价分析
1、塑料可能的空间分析
图4：LLDPE1701空间参考系
数据来源：文华财经，先融期货
我们通过对LLDPE1701的空间分析，认为短期下方需关注9580-9760附近是否存在支撑，如果存在可顺势低吸，下方第二支撑位可关注9230-9390附近，而短期上方可关注前期高点9935附近的压力，若前期高点9935附近也转为了强支撑位，上方第二压力位可关注10000整数关口，若此处亦转为支撑位，上探目标可关注10200-10500附近。我们认为前期高点附近为第一核心关键位，此处争夺可能较为激烈，因而短期我们认为上方可关注9935附近的压力，下方可关注9580-9760附近支撑。
2、塑料资金成本分析
我们通过对LLDPE1701的仓价分析发现，有接近3.9万手(单边1.95万手，下同)持仓的建仓均价在9220-9330附近(如图5第一区间所示)，有接近6万手(3万手)持仓的建仓均价在9200-9500附近(如图5第二区间所示)，有接近1.2万手(0.6万手)建仓均价在9460-9660附近(如图5第三区间所示)，有接近2.7万手(1.35万手)建仓均价在9600-9800附近(如图5第四区间所示)，所以从资金成本来看，我们认为短期核心关键位9500-9800附近，次要关键位可关注9200-9400附近。
图5：LLDPE1701仓价关系
数据来源：Wind，先融期货
四、结论与操作建议
1、主要结论
(1)从季节性来看，塑料特别是进口塑料11月上涨的可能性相对高于下跌的可能性，因而我们认为11月塑料可能偏强。
(2)从当前塑料主要影响因素来看，LLDPE10月仓单注册逐步下降，暗示当前现货市场对后市可能转为积极，塑料11月库存仍然存在下降的可能，且从历史情况来看原油市场11月表现可能偏强，且从当前美原油技术走势来看，重心上移明显，且在OPEC和非OPEC减产协议达成的预期下，原油有望从成本端对塑料提供支撑。
(3)从聚烯烃空间结构、资金成本来看，我们认为LLDPE1701短期仍需要关注9580-9760附近支撑，下方第二支撑位需关注9230-9390附近，若价格进一步走高，可首先关注前期高点9935附近压力，第二压力位需关注10000整数关口附近。
2、操作建议
根据上述分析我们认为LLDPE11月仍可采取逢低做多策略。LLDPE1701短期下方可关注9580-9760附近支撑，若无法跌破可顺势低吸，第二支撑位可关注9230-9390附近，上方压力位可关注前期高点9935附近，若继续突破可向上关注10000附近压力，操作上若站稳上方相应压力位可顺势加仓，止损设在相应关键支撑位附近。
3、风险点
美国总统大选出现“黑天鹅”，原油出现暴跌。
先融期货
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