摘要
(一)报告时间：2016年10月
(二)交易标的：LLDPE
(三)交易头寸：L1701
(四)交易策略：
跨品种：逢低多塑料
(五)交易周期：2-3周
(六)交易逻辑：
1、原油下跌空间有限，预计在45-55美金/桶区间运动，原油价格较年初上移，聚烯烃运行区间整体上移。
2、聚乙烯四季度投产压力不大。
3、上游成本上移压缩中游利润，下游需求仍能持续向好因此利润可调节。
4、LL期现基差0至-300左右尚算合理。
5、LDPE - LLDPE价差创新高，给予做多安全边际。
(七)风险提示
1、美国总统换届带来的不确定性预期，导致油价波动幅度加大。
2、已公布装置投产进度的变化。
3、下游因抵触高价而需求减弱。
正文
一、原油情况分析。
基本面冻产协议已达成，后期关注执行情况，在全球原油需求稳步增长的情况下，供应过剩局面持续得到改善，预期市场将走向供需平衡，50美金/桶为均衡价格，后期关注60美金/桶美国页岩油大量复产价位。
虽然美国消费旺季没能很好将原油库存降低，但旺季结束后炼厂依然保持相对高开工，当前库存得意下降但仍高于去年同期，一定程度上给予原油支撑。
WTI非商业持仓情况
WTI非商业持仓，净多头维持在16年来都持稳在一定位置，一定程度上支撑了原油的价格。
欧美中经济对比
英国退欧，中国处于经济调整期，四季度预计仍将处于强美元时期，但随着欧洲经济的复苏，加息预期有所降低，预计美国在12月会有一次加息，美元指数预计在94-99之间波动。
小结：综合原油基本面情况、美元走势预期、基金持仓情况，预计布伦特原油四季度在45-55美元/桶区间运行。另外考虑到原油与聚烯烃关联系，原油价格目前已较年初整体抬升，因此聚烯烃价格预计运行区间也将整体抬升。
二、聚烯烃四季度供求情况分析。
(1)供应情况
备注：资料来源于卓创资讯、新晟期货研发中心
备注：资料来源于卓创资讯、新晟期货研发中心
聚乙烯四季度装置投产压力不大。
(2)需求情况
备注：资料来源于卓创资讯、新晟期货研发中心
聚乙烯下游需求四季度预计整体稳步增长。
(3)供需情况
备注：资料来源于卓创资讯、新晟期货研发中心、红色部分为预测值
小结：四季度聚乙烯投产压力不大，下游需求稳步增长，石化库存较难累积，预计石化库存压力不大以低位运行为主。
三、聚乙烯产业利润结构分析
备注：资料来源于卓创资讯、新晟期货研发中心
聚乙烯产业中游受上游原材料价格上涨影响利润给压缩，下游需求向好利润处于可调节装状态，考虑到聚乙烯中游的集中度较强的产业架构，中游利润更倾向于聚乙烯价格上涨来重新积累利润。
四、聚乙烯期现基差分析
备注：资料来源于卓创资讯、新晟期货研发中心
由于石化库存预期低位LL期现基差在-100至-300之间波动属于正常水平。
五、LDPE - LLPDE 价差分析
备注：资料来源于卓创资讯、新晟期货研发中心
LDPE与LLDPE价差拉大，给予做多LLDPE的安全边际。
六、交易策略
单边：逢低做多L1701，进场价位9500-9800，目前价格10000-10500，止损价位9300-9500,。
七、风险提示
1、美国总统换届带来的不确定性预期，导致油价波动幅度加大。
2、已公布装置投产进度的变化。
3、下游因抵触高价而需求减弱。
新晟期货
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