基本因素相关分析：
人民币持续贬值，铁矿石价格有攀升要求
粗钢产量居高不下，铁矿石需求稳定有增
煤炭持续涨价，成本推动钢材价格上涨，铁矿石有借机涨价条件
策略：
未来一段时间内铁矿石价格预计维持震荡上涨走势格局。操作上，短期采取多头策略，买入操作；后期如果价格持续大幅上涨并超涨后，会有调整要求，可采取适当做空策略，卖出操作。
国内期货主力合约1701预计目标位540-560元。
买入操作选择主力合约1701，进场区间475-510；目标540-560。
卖出操作选择合约1701或1705，1701进场区间570附近，目标480-520。1705合约价位相应参照1701合约。
风控：
进入止损区间，逐步止损。1701合约买入操作止损区间：450-465。1701合约卖出操作止损区间：580-590。
在买入操作时，可通过卖出远月合约保护；在卖出操作时，可通过买入远月合约保护。
第一部分 基本因素相关分析和技术分析
一、人民币持续贬值，铁矿石价格有攀升要求
10月份以来，人民币兑美元价格摆脱之前三个月的震荡箱体，进入持续贬值走势，再度开启贬值之路。从国庆节前的6.6778一路贬值到6.7858的年内新高水平，不到一个月的时间内贬值幅度1.62%，接近6月底7月中上旬的贬值幅度。在国产矿产量今年明显下降，而进口矿大幅增长的情况下，人民币持续大幅贬值，将推动人民币计价铁矿石价格攀升。6月底7月中上旬那波人民币大幅贬值，对应铁矿石期货价格从350涨至425，涨幅21.43%。特别是人民币10月以来的持续大幅贬值，市场形成继续贬值预期，会吸引资金做多商品，尤其是大宗资源类商品。而对于10月以来一直被动随煤炭系上涨的铁矿石期货价格来说，在煤炭价格大涨短线转入震荡阶段时，在资金无去处的大背景下，资金往往会继续寻找未大涨的品种，很容易吸引资金对其做人民币贬值和继续贬值预期下的补涨行情。
图一 人民币在岸价格走势
*数据来源：wind资讯
二、粗钢产量居高不下，铁矿石需求稳定有增
1-9月我国粗钢累计产量60377.70万吨，累计同比增长0.40%。9月全国粗钢日增产量227.23万吨，从7月215.51万吨的日均产量大幅回升，回升到上半年3-6月的高位水平，与3月和5月水平持平，离6月历史新高231.57万吨不远。说明在环保督查和G20峰会之后，在房地产市场再度火爆之际，钢厂又开足马力生产。从中钢协统计的最新数据来看，10月上旬全国粗钢日均产量229.11万吨，旬环比增加1.57万吨，增幅0.69%。10月上旬的产量继续保持增长态势。尽管国庆节期间全国二十多个城市出台房地产调控政策，但这种调控政策短期对销售会有影响，而对钢材的需求影响不大，因为前期房地产火热推动的在建项目不会停下来，对后期新开工建设会有影响。而四季度基建投资也会对钢材需求形成一定的支持。加上钢厂前三季度盈利不错，目前尽管煤炭价格大涨，导致成本上升，板材利润尚可，长材没什么利润，但钢厂在转移成本，所以短期钢厂减产动力不强，钢材高产量态势还会维持。这也使得焦煤焦炭供需紧平衡的局面短期难以缓解，而对铁矿石的需求也会保持相对稳定。
图二 2016年1-9月我国粗钢产量(万吨)
*数据来源：wind资讯
今年以来，全国高炉开工率3月明显回升，5月份升至81.22%的高位，除6月唐山大幅限产和G20会议出现较明显回落以外，8月份再度回升至80%附近，并保持相对稳定。稳定持高的高炉开工率，也说明钢厂生产仍然处于高负荷状态。
图三 2015年9月以来全国高炉开工率情况
*数据来源：wind资讯
据我的钢铁网调查数据显示，从部分钢厂进口铁矿石库存来看，8月份以来一直维持在22-24天的低位，10月下旬这一状况还在下降，目前进口矿平均库存使用天数下降到21天。从现货市场了解的情况，目前港口进口铁矿石库存中高品位的矿资源偏紧，而现阶段调查的这些钢厂进口矿烧结配比高达92.36%。
从全国高炉开工率和部分钢厂进口铁矿石库存状况来看，对铁矿石的需求短期预计会继续保持相对稳定性。
表一 部分钢厂进口矿使用天数
*数据来源：Mysteel
三、煤炭持续涨价，成本推动钢材价格上涨，铁矿石有借机涨价条件
受需求持续增长，而产量同比下降10%，导致供需紧平衡的煤炭自8月以来一路持续大涨。焦炭(唐山到厂)价格自1005涨至1665元/吨，三个月涨幅高达66%。直接导致钢材成本上抬，推动钢材成本上升300元以上。而同期铁矿石价格上涨未超过20%，尽管铁矿石供需没有出现煤炭供需的紧平衡局面，但相对来讲，涨幅大大落后。特别是在钢厂继续维持高产量不减的状况下，而又对进口矿的使用依赖度那么高，经历前两年持续下跌，国产矿和其他非主流矿因大幅亏损而关停，四大矿山寡头垄断地位更加牢固，尽管他们仍在降成本，通过规模效应化解产能的投放问题，但随着中国钢铁产量的明显回升，需求的稳定回升，进口铁矿石也随之上涨。后期只要钢铁产量不减，继续保持对进口铁矿石的稳定需求，在人民币持续贬值和煤炭价格持强不降等因素的助推下，铁矿石预计会借机上涨，弥补一部分上涨空间。
四、技术分析
铁矿石期货指数与主力合约1701价格走势均突破今年4月和8月高点形成的高点连线，从形态上是收敛三角形突破，中期均线形成上升态势。摆动指标MACD黄白线从低位回到零轴上后已完成回踩，并再度保持上升格局，处于多头信号中。但从周线图形来看，铁矿石期货价格中期处于区间运行震荡修复的过程中。主力合约1701从波浪结构看，经过之前2浪的强势调整浪，目前处于3浪拉升走势。因此，从项技术指标和形态判断，铁矿石期货价格目前处于上升走势。
图四 铁矿石期货指数价格走势
*资料来源：文华财经
第二部分 策略
基于以上基本因素相关分析和技术分析，未来一段时间内铁矿石价格预计维持震荡上涨走势格局。操作上，短期采取多头策略，买入操作；后期如果价格持续大幅上涨并超涨后，会有调整要求，可采取适当做空策略，卖出操作。
国内期货主力合约1701预计目标位540-560元。
买入操作选择主力合约1701，进场区间475-510；目标540-560。
卖出操作选择合约1701或1705，1701进场区间570附近，目标480-520。1705合约价位相应参照1701合约。
第三部分 风控
风险因素：
1.后期人民币持续贬值效应若暂时失去，市场对人民币持续贬值预期减弱，资金炒作铁矿石补涨的情绪会减弱或消退，可能补涨空间到不了预期目标。
2.政策风险，四季度因各方面原因基建投资不如预期，导致基建投资对钢材的需求较预期下降。加上房地产调控的负面影响开始显现，钢材的需求在冬季来临等多因素叠加下下降，导致钢厂被迫减产，对铁矿石的需求也会下降。
风险控制：
1.进入止损区间，逐步止损。
1701合约买入操作止损区间：450-465。
1701合约卖出操作止损区间：580-590。
2.在买入操作时，若出现超跌状态，可通过卖出远月1705合约保护，减少买入操作的回撤或亏损。
3.在卖出操作时，若出现投机资金短线拉涨，可通过买入远月1705合约保护，减少卖出操作的回撤或亏损。
倍特期货 刘明亮
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