策略描述
中期角度来看，2016/17年度玉米临储制度改革为“市场定价”+“价补分离”新机制，临储退出历史舞台。新年度国内供需过剩以及新粮集中上市的压力，玉米价格面临较大的下行压力。前期利空已经在很大程度上得到消化。短期新粮上市初期利多政策逐步出台(中储粮轮入2000万吨)、秋收遇到雨雪天气收割延迟、运输新规之后运费出现上涨，盘面在大幅贴水情况下有望迎来阶段性反弹。
操作建议
单边：做多c1701 开仓区间 ：1450-1500 目标位：1600 止损位：1440 建议仓位：30%
因素分析
1、内外联动加强，美玉米止跌反弹
国内玉米临储制度改革后，定价上将更为市场化，与国际市场的关联度将进一步加强。从USDA 10月供需报告来看，usda调低单产、调高出口、调低期末库存。供需报告整体偏多。CBOT玉米期货指数站稳350美分/蒲式耳。这样对于国内玉米来讲暂时提供了外部支撑。
表1：美国玉米供需平衡表
资料来源：USDA，招商期货研究所
2、政策保驾护航，缓解农民卖粮压力
虽然今年临储取消，但政府仍然非常重视农户卖粮难的问题。在9月21日，国家粮食局发布的《关于切实做好今年东北地区玉米收购工作的通知》中要求中储粮总公司要在新粮上市后有序轮入中央储备和国家一次性储备玉米。按照此前临储转国储销售2000万吨以及包干销售400多万吨，中储粮将在收购季节轮入2400多万吨。10月20日，中储粮黑龙江分公司在哈尔滨、双城、宾县、通河、五常等直属库，启动中央储备玉米轮换收购工作，缓解农民玉米销售压力。按照2016年中央储备玉米轮换计划，本次轮入玉米收购数量为44万吨，挂牌收购价为1400元/吨，质量按照中央储备玉米收购质量相关标准执行。根据各库点轮入数量，中储粮黑龙江分公司对农民交售的符合标准的玉米进行收购。同时仍有其他传闻，比如深加工企业获取补贴的前提条件是玉米收购价不低于1400元/吨，以及玉米外运补贴等，都将对产区玉米现货提供支撑。
3、新粮上市延迟、运输新政后费用上涨
国庆之后降温降雪(雨或雨夹雪)天气对东北地区秋收及已收玉米等粮食晾晒储存不利，黑龙江本月19日、21日出现小到中雪，同江等地因降雪天气秋收暂停。截至10月23日，黑龙江、吉林秋粮收获完成8.5成，两省玉米收获进度较常年偏慢。收割进度偏慢导致玉米上市时间也推后，整体压力往后移。运输方面，由于运输新政查超载，运力出现紧张，导致产区至港口运费大幅增加，间接提升了港口现货价格。
4、港口库存处于低位，有望期货上涨修复贴水
目前南北方玉米港口库存均处于低位，阶段性因为天气和运输问题都可能导致补库行情出现从而引发一轮反弹。北方港口库存起不来将给予不了盘面压力，甚至在当前盘面贴水港口现货价格200元/吨的情况下，将难以吸引仓单生成。
图1：南北方港口玉米库存(万吨)
资料来源：wind，招商期货研究所
图1：玉米合约基差(元/吨)
资料来源：wind，招商期货研究所
风险点 1、天气物流完全正常，港口库存快速积累
招商期货
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