内容提要：
1、焦煤释放先进产能，焦价成本支撑减弱
为稳定煤炭供应，国家发改委发布《关于适度增加部分先进产能投放保障今冬明春煤炭稳定供应的通知》。随着先进产能的释放，焦煤产量将有所增加，缓解当前资源较为紧缺的现象。由此，焦煤对于焦炭价格的成本支撑亦将减弱。
2、焦炭基差迅速缩小，现货无力带动期价
前期焦炭期货贴水现货是期价上涨的主要动力，随着近日期价大幅上涨，幅度显著大于现货，基差已被迅速缩小。而当前现货市场处于高位，上行动力已衰减，预计以高位盘整为主。现货大幅拉涨，并继续带动期价强势上行的可能性较小。
3、焦炭产量趋于增加，粗钢产量预计下滑
焦化厂开工率持续保持高位，产量趋于增加。而随着淡季到来，钢市不容乐观，粗钢产量预计将下滑，焦炭资源的紧缺度下降，焦价继续上行动力受限。
4、策略方案
(1)资金管理：本次交易拟投入总资金的10%-20%，分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的30%。
(2)持仓成本：交易采取分批建仓策略，持仓成本控制在J1701合约1720-1780元/吨(均价1750左右)之间。
(3)风险控制：若亏损达到总权益的10%，则需要对全部头寸作止损处理。
(4)持仓周期：本次交易持仓预计2个月，视行情变化及基本面情况进行调整。
(5)止盈计划：当期价向我们策略方向运行，J1701合约盈利达到总权益的30%以上，则减持仓位，逐步获利了结。视盘面状况及技术走势可滚动交易。
(6)风险收益比评估：帐户总资金为1000万元，持仓不高于300万元，预期风险收益比为3.0 ：1。
策略概述
综合来看，虽然近期焦炭期货表现极为强势，但由于上游焦煤释放先进产能、焦炭现货市场上涨动力衰减以及下游钢市不容乐观等因素，焦炭期价后期重新走弱可能性较大。因此，操作上以逢高抛空，波段性操作为主。
影响因素分析
一、焦煤释放先进产能，焦价成本支撑减弱
为稳定煤炭供应，国家发改委发布《关于适度增加部分先进产能投放保障今冬明春煤炭稳定供应的通知》。今年第四季度，中国煤炭工业协会评定的先进产能煤矿可在276-330工作日之间释放，其中涉及焦煤矿产能约3.5-3.8亿吨，未来三个月最大增幅或在1000-1200万吨左右。按照近几月维持在3500万吨附近的月产量，增幅或将达到3成左右。
数据来源：Wind资讯，瑞达期货
其中，山西原第四季度计划总产量为1385.1万吨，产能释放后预计将新增产量176.3万吨。此外，山西晋城31座地方煤矿可适度释放产能，市煤炭煤层气工业局出台《晋城市地方煤矿适度释放产能工作方案》，确定兰花科创伯方煤矿、望云煤矿等31座地方安全高效矿井可释放产能，期限暂定为2016年10月1日至2016年12月31日。
随着先进产能的释放，焦煤产量将有所增加，缓解当前资源较为紧缺的现象。由此，焦煤对于焦炭价格的成本支撑亦将减弱。
二、焦炭基差迅速缩小，现货无力带动期价
国庆假期前后，现货借煤矿放假预期及钢厂补库之机拉涨，基差迅速扩大。唐山准一级焦与J1701期货合约基差，在10月11日达到近期最大的250.5。而在此之后，修复基差成为期价上涨的强大动力，随着近日焦炭期价大幅上涨，幅度显著大于现货，基差已被迅速缩小，10月24日基差已被缩小至74.5。
而当前现货市场处于高位，上行动力已衰减，预计以高位盘整为主。现货大幅拉涨，并继续带动期价强势上行的可能性较小。
数据来源：MYSTEEL，瑞达期货
三、焦炭产量趋于增加，粗钢产量预计下滑
由于当前焦炭资源紧缺，焦化厂开工率持续保持高位，产量趋于增加，今年1-9月，除7月产量较前一月略有下降之外，其余月份环比均出现增长。反观钢市，“金九银十”表现疲弱，预计随着淡季到来，形势更加不容乐观。第三季度粗钢产量已较前一季度有所减少，第四季度恐继续下滑。
因此，焦炭产量呈现增加趋势，而粗钢产量预计将出现下滑，焦炭资源的紧缺度将下降，焦价继续上行动力受限，在过度上涨后将迎来回落下跌。
数据来源：Wind资讯，瑞达期货
交易的风险控制及意外情况处理计划
对该交易可能存在的风险及处理计划如下：
1、如果行情出现与我们看法相反的走势，我们会根据具体的技术信号，以及期价走势变化情况做出应对方案，决定头寸的相关处理。
2、若煤炭去产能政策力度再度加码，且明显强于释放先进产能带来的供给增加的效应，焦炭价格将继续上行。
3、目前钢市、房地产等下游产业较为疲弱，若出现较为明显的回暖，将带动煤炭需求，带动煤炭价格上涨。
瑞达期货
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