逻辑分析：
1.美豆单产增加利空基本消化，且后期炒作拉尼娜南美大豆减产概率增加，对豆油价格有提振；
2.棕榈油进入供给旺季，且国内进口利润较好，进口量有增加趋势，使得前期国内供给偏紧的格局出现变化；
3.豆棕价差过大，使得豆油对棕榈油消费产生替代作用；
潜在风险点：
1.大豆产量持续超预期，使得豆类价格承压；
2.棕榈油产量恢复缓慢，且国内库存持续处于低位；
操作策略：
1.买Y1701-卖P1701建仓价差：750-850；目标价差：1000以上；止损价差：700；
仓位管理：300手，25%；
2.买Y1705-卖P1705建仓价差：850-950；目标价差：1200以上；止损价差：800；
仓位管理：300手，25%；
一、策略逻辑分析
1.1美豆增产利空消化，后期天气因素有潜在提振
按美国农业部最新的10月报告，因单产创新高，16/17年度美豆产量为1.162亿吨，较9月预估值1.143亿吨虽有增加，但较前两月增幅已明显下降(见图1)。再结合盘面看，新年度美豆供给增加的利空已有充分体现。
而美国大豆进入收割阶段、南美大豆进入种植阶段后，对应天气事件则会对实际产量造成负面影响，进而提振大豆价格。
受降雨影响，16/17年度美豆收割进度有所落后，截止10月11日，美豆收割率为44%，去年同期为62%，5年均值为47%(见图2)。若上述现象持续，则会制约新年度美豆上市进程，造成阶段性供给偏紧局面。
图1美豆产量上调幅度逐月趋小
图2美豆收割进度有所延后
数据来源：Wind、兴业期货研究咨询部
据美国国家气象局气候预测中心(CPC)最新报告，拉尼娜现象在秋冬季出现概率上升到至70%(见图3)。再结合其历次持续时间(见图4)，预计其在2016年第4季度和2017年第1季度发生。
秋冬季形成的拉尼娜现象主要影响北半球的热带和南半球的亚热带，其或对后者带来干旱，不利于南美主产区大豆的播种，进而对豆价亦形成潜在刺激。
图3拉尼娜发生概率增加
图4历次拉尼娜现象持续时间
数据来源：Wind、兴业期货研究咨询部
1.2产量进入旺季、进口利润回暖，国内棕榈油供给压力显现
从全球主产国—马来西亚产量看，第4季度属供给旺季(见图5)，从边际贡献看，棕榈油其供给将明显增加。再出口需求看，受价格大涨影响，其出口量已受到明显抑制(见图6)，令全球棕榈油价格重心有下调动力。
图5马来西亚棕榈油进入供给旺季
图6马来西亚棕榈油出口压力较大
数据来源：Wind、兴业期货研究咨询部
此外，随着国内棕榈油价格持续大涨，前期进口利润持续亏损局面已扭转(见图7)。结合上文，在供给增加、棕榈油价格重心下移压力下，贸易商议价能力将增强，利于维持较好的进口利润。如此，预计未来国内棕榈油库存将逐步累积(见图8)，前期低库存对价格的支撑及提振将消失。
图7国内棕榈油进口利润持续好转
图8未来棕榈油库存大概率将上升
数据来源：Wind、兴业期货研究咨询部
1.3、需求旺季来临、竞争优势回归，豆油库存量将回落
从豆油和棕榈油价差变化看，受后者大涨影响，二者价差大幅收窄(见图9)。基于上文判断，若豆油价格向下，在后期棕榈油远月需求进入淡季、供给旺季的背景下，其亦或将承压。作为验证，国内棕榈油成交情况已受到涨价的抑制(见图10)，即需求端利空已有体现。
图9豆油-棕榈油已处低位，竞争优势将现
图10豆油商业库存预期将下降
数据来源：Wind、兴业期货研究咨询部
二、相关策略操作建议：
2、推荐策略：做多豆油Y1701、Y1705，做空棕榈油P1701、P1705
核心理由：
(1)美豆单产增加利空基本消化，且后期炒作拉尼娜南美大豆减产概率增加，对豆油价格有提振；
(2)棕榈油进入供给旺季，且国内进口利润较好，进口量有增加趋势，使得前期国内供给偏紧的格局出现变化；
(3)豆棕价差过大，使得豆油对棕榈油消费产生替代作用。
组合策略主要风险：
(1)大豆产量持续超预期，使得豆类价格承压；
(2)棕榈油产量恢复缓慢，且国内库存持续处于低位。
入场、止损、目标价位：
买Y1701-卖P1701在价差750-850区间建仓；目标价差1000以上；止损价差700；买Y1701-卖P1701在价差850-950区间建仓；目标价差1100以上；止损价差800；资金管理：上述各合约计划最大建仓300手，占用资金25%，另据合约间价差变化灵活调整并优化仓位结构。
盈亏比：1.5-2。
避险措施：严格止损。
兴业期货
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