一、策略概述
焦煤在今年国家煤炭去产能政策的大力推动下，价格一路上涨，而目前价格相比年初，已然翻倍。虽然说去产能确实在一定程度上支撑了煤炭的价格走势，但综合目前国内整体的经济形势来看，整个煤炭市场产能过剩依然明显，下游也不具备支持煤炭价格持续上涨的经济基础，基于此，我们认为，国庆节前后焦煤价格的暴涨，有可能已经脱离实际基础，即市场目前存在“超买”现象，因此，我们判断焦煤价格必有回调。
本策略旨在抓住焦煤回调机会，建立空单。考虑在左侧分批建立空单，一则减小市场意外波动产生的风险，二则尽可能将建仓价位拉高。综合目前行情走势及现货市场，分别在以下价位区间建仓，第一目标区间1250至1280元/吨，第二目标区间1300至1330元/吨，第三目标区间1360至1400元/吨，止损位1450元/吨。
二、因素分析
1、关于适度增加部分先进产能投放，保障今冬明春煤炭稳定供应的通知》
今年8、9月份由于煤炭去产能力度的加强，杭州G20峰会的举行，极大的限制了煤炭产量，同时由于下游钢厂8到10月份处于生产旺季，一时间导致煤炭的供应偏紧。国家为保证冬季煤炭的供应，随即出台上述政策。从出台的政策来看，国家一是要确保冬季煤炭的稳定供应，二是国家非常坚定的执行煤炭去产能——只是释放部分先进产能，而煤炭价格的非理性上涨必然增加去产能的难度。因此，伴随着政策的执行及市场供需的重新平衡，煤价必有回调。而近期的港口库存较国庆节前已经有所回升，同时多省份亦制定了相应释放产能的计划，例如山西朔州境内共有31处煤矿属先进产能可有序释放，产能释放后预计第四季度将新增产量176.3万吨。
数据来源：Wind 长安期货
2、下游情况
截止10月19日，相比9月末，焦炭价格的上涨幅度(17.33%)是螺纹钢涨幅(8.03%)的两倍多，钢厂利润被严重压缩，长此以往，在价格传导机制的作用下，下游的低利润(甚至是亏本)极有可能导致上游原材料价格的下降。截止9月份，煤炭、钢铁去产能全年任务均完成80%，但其价格变化幅度却有着巨大的差距，也可以看出市场对双焦的炒作程度更甚。
其次，从钢厂开工率来看，进入冬季后一般是其生产淡季，同时近期国家出台的有关一线城市房地产的限制政策，会进一步减弱钢厂的生产积极性。
3、系统性因素
市场对美联储12月份加息的预期愈演愈烈，届时大宗商品必有较大影响，而目前大宗商品中的“带头大哥”——煤炭必然首当其冲。
三、风险控制
1、仓位控制：本次在焦煤上建仓资金使用率不超过40%；
2、开仓模式：采用分批开仓的模式，以防范市场突然的巨大波动；3、止损：设定止损位，团队由专人负责风控，一旦价格达到止损位，无条件执行止损。
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