鸡蛋做空投资分析
第一部分：策略概述
9月下旬以来，国内鸡蛋期货价格先抑后扬，鸡蛋期货主力1701合约从3460元/500千克连续跳水至最低3232元/500千克。进入10月以来，受国庆节后贸易商补库需求影响，蛋价出现反弹。不过，近日随着鸡蛋贸易形势逐渐变差，全国贸易商看跌预期较强，从鸡蛋价格曲线我们可以清晰看到。但中长期来看，受2017年元旦、春节等需求备货因素影响，蛋价有望完成筑底，价格重心将上移。受元旦春节消费预期影响，鸡蛋1701合约今日期价再度攀升，大涨4%，站上3550。我们认为鸡蛋的基本面没有根本性改变，产能依旧过剩，尽管近期玉米豆粕价格有所企稳。但鸡蛋供过于求的局面没有扭转，我们维持之前鸡蛋震荡偏空的判断。建议投资者在1701合约3500上方开始逐步布局空单，资金量不超过30%。
第二部分：基本面分析
鸡蛋价格历史运行规律
鸡蛋的季节性变化规律比较明显。鸡蛋价格的季节波动规律和国内节日消费密切相关。我们统计鸡蛋大宗价格的历史数据，从2011年到2015年的大宗鸡蛋价月度价来看，3月份触及全年低点的概率较大，随后震荡走高，一般在8、9月份达到全年高点，随后震荡回落。全年价格高点倾向于出现在9月份左右，全年价格低点倾向于出现在3、4月份左右。
在4月至9月中(2013年是例外)，容易出现上涨行情。因为5月当中两个节日——五一和端午，节日备货需求刺激鸡蛋消费。同时伴随着进入夏季，山东、河南、河北等鸡蛋主产区的气温高企，将严重影响蛋鸡产蛋率，导致供给减少。同时，在气温较高的环境下，容易引发鸡的热应激，死亡率上升，养殖户也会加速蛋鸡的淘汰，进一步导致鸡蛋的供应减少。供应压力的减轻易于推动价格上涨。9月、10月则有中秋与国庆相连，再一轮节日需求把鸡蛋价格推向高点。冬季，是禽流感多发季节，疫情一旦爆发，价格应声下跌。而且冬季人们习惯多吃牛羊肉，鸡蛋需求较低，价格倾向于走弱。
从大宗鸡蛋现货价格历史年度走势看：进入4季度后，鸡蛋价格波动往往趋缓，行情不大，价格大都以区间波动为主。
蛋鸡养殖原料价格
蛋鸡养殖的成本主要有鸡苗购置成本、饲料成本、疫苗成本、人力成本、防疫成本、固定资产折旧、死亡均摊成本以及其他水电费用，收入主要来源于鸡蛋收入、淘汰鸡收入及少量的鸡粪收入。影响鸡蛋成本的最大变动因素是饲料成本。玉米和豆粕成本约占蛋鸡养殖企业成本的65%左右，其中，玉米成本约占45%，豆粕成本约占20%。
近期占蛋鸡养殖成本较大的玉米和豆粕价格有企稳迹象。
蛋鸡养殖利润
临近国庆长假，现货大宗鸡蛋受国庆利好兑现影响，价格大幅下挫。全国各地鸡蛋价格几乎从高点4.2元/斤下跌至3.3-3.4元/每斤。一时间，尽管玉米豆粕原料价格处于低位运行，但现货价格的大跌导致蛋鸡养殖利润大幅下滑。近期随着鸡蛋现货价格有所企稳，蛋鸡养殖利润有所恢复。
鸡蛋1701合约基差走势
我们观察鸡蛋1701合约基差走势，我们认为当前基差保持在0左右。基差对期货1701合约不具备支撑，反而为现货企业提供销售的渠道。
技术分析
我们对鸡蛋1701合约进行技术分析。我们看到，鸡蛋1701合约前期反弹高点在3565，今日期价创阶段性反弹高点3567。技术角度分析，3565附近构成较强的压力，我们判断期价后期将受压于3600附近。
第三部分：交易策略
1701鸡蛋合约做空策略
基于我们前期判断：养殖利润有所恢复，目前达到15元/羽，同时原料价格依旧处于低位运行，没有明显上升的趋势。同时，鸡蛋1701合约基差接近0，不支撑期价大幅上行。技术分析也显示3560-3600附近构成较大的压力。
我们建议投资者：做空鸡蛋1701合约，3500上方可以逐步布局空单，仓位在总资金的30%左右。目标位3400。
风险点：
玉米豆粕价格大幅上扬
恒泰期货 沈大尉
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。