聚烯烃供需在国内持续处在紧平衡状态，除集中检修、春节等特殊情况外，整体的累库存/去库存过程主要受到上下游需求和开工的季节性影响。对比L、PP两者主要下游开工季节性，显然L受到农膜对应农业生产的季节性影响，需求变化比较明显，而这一需求的最高峰就在每年的第四季度。相比之下，PP需求季节性不明显，全年下游开工率比较平稳，也就意味PP的着后续需求不会出现爆发式增长的局面。
体现在价格上，由于聚烯烃品种的供应弹性较小，需求差距拉大必然导致价差的扩大。从历史数据可见，过去几年每年L-P价差在四季度均明显扩大。
新产能投放方面，PP预期投放量也远大于LL。有望在4季度投产的PE装置中，仅有中天合创1套30万吨的全密度装置生产LL，对市场整体冲击非常有限。而PP新装置的集中大规模投产在目前PP价格高位，下游低利润需求受限的情况下，必然会对市场价格造成压力。
基差上看，L开始升水现货，套保商的参与使得LL现货需求进一步增加，可能再次表现出类似上半年的期现共振上涨局面。而PP贴水幅度在近日大幅缩小，供需预期偏差的大环境下，贴水幅度的缩小也为做空PP提供了更大的安全边际。
因此我们认为，后续L表现讲强于PP。操作上可做卖L空P套利。
大地期货
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