因素相关分析：
美豆市场短期节奏可能受出口数据的影响更大。如果出口数据良好，美豆价格则可能企稳回升，重心上移。当然丰产几成定局，上方空间有限。油厂豆粕库存持续下滑，预计10月末进口大豆到港量才会陆续增加，在此之前预计现货高升水的格局仍难以改变。后期大豆到港进度将成为影响豆粕现货升水的主要因素。需求方面，4季度为蛋白豆粕用量消费增加的时期，豆粕需求端上对价格应有一定支撑作用。
策略：
10月报告数据利空并没有带来国内豆粕新低，我们认为国内豆粕下方空间不大，受近期现货偏紧支撑，预计短期价格重心会震荡抬高，上方空间和走势节奏亦受到美豆走势影响，区间震荡偏强走势。操作上，短期采取多头策略，买入操作；涨至区间高位，获利止盈。
豆粕合约1705，进场区间2700-2800，目标2950-3050。
若1705价格达到2950-3050区域，则参考行情状况，逐步止盈。
若1705合约跌破2600-2700区间，则以上策略作废。
风控：
1.建仓方面，注重价位与仓位的匹配。
2.设置止损线，严格执行止损计划。
3. 控制总亏损额，本次计划实施失败的亏损额控制资金总额在5%的范围内，以此决定各阶段尝试建仓数量。
第一部分 基本因素相关分析和技术分析
一、美豆和油菜籽影响因素分析
美农报告显示美豆丰产几成定局 基金持仓未有大幅动作
图一：USDA10月月底报告美豆部分
数据来源：美国农业部
美农报告数据的出炉基本符合市场对于美豆丰产的预期，新作美豆单产上调至51.4蒲/英亩，为市场预估区间的下沿。产量从9月的42上调至42.69亿蒲。需求方面，也继续维持上调趋势，从9月的40.61亿蒲上调至41亿蒲，美豆库存方面也随之上调至3.95亿蒲，但不及产量上调的幅度。美豆收割方面，截止到10月9日当周，美豆收割率为44%，略低于五年均值47%。但天气预报显示10月下旬之前天气维持干燥，有利于收割进度推进。需求方面的数据，截止到10月6日当周，美豆出口检验量超过180万吨，远高于市场100-120万吨的预估值。美农报告显示中国进口量方面维持数据不变为8600万吨。后期需重点关注中国的进口量能否达到预期。
全球大豆方面，2016/17年度大豆产量调增279万吨至3.3322亿吨，期末库存调增519万吨至7736万吨。
图二：CBOT大豆基金持仓情况
数据来源：wind
截止到10月4日，基金多单持仓较上周未有显著变化，略增1000张，基金空单从上周的9万张缩减至8.5万张。多空双方未有大幅调仓动作，对应美豆行情也为区间震荡，市场暂无明显趋势。
巴西大豆播种基本正常 阿根廷大豆种植面积预计小幅缩减
南美方面，美农报告预估2016/17年度巴西大豆产量调增100万吨至1.02亿吨。阿根廷大豆产量维持不变，为5700万吨。目前的巴西大豆开始进入种植期，从种植情况来看，巴西降雨不均衡，部分地区已经干旱数周影响种植，但大豆的主产区马托格罗索州则种植进度完成19%，超过去年的5%。从种植面积方面，市场预估2016/17年度巴西大豆播种面积较去年增加1.9%，为近年来增幅最小。究其原因，主要由于巴西玉米价格创下新高，刺激玉米种植积极性。单产方面，市场预估为45.4蒲/英亩，不过现在预估单产较最后数值可能差异较大，最终数据受天气影响更大。
阿根廷方面，由于大豆出口关税推迟下调，2018年前不会对其进行下调，预计该国大豆种植面积会出现小幅缩减。罗萨里奥谷物交易所表示2016/17年度农户将种植1960万公顷大豆，较上一年度减少3%。市场上对于阿根廷产量预估较美农报告的5700万吨低300-400万吨。
二、国内大豆豆粕供需情况
中国大豆进口和豆粕库存情况
海关数据显示8月我国进口大豆767万吨，同比降1.4%。市场消息称，国内9月预估586万吨，10月600万吨，均较前期预估量有所调减，说明国内厂商采购谨慎。大豆到港量不足也使得国内豆粕现货延续偏紧格局，豆粕现货基差维持在较高水平。截止到10月7日，我国主流油厂豆粕库存为44.24万吨，这也是连续第10周下降。因此即使在期货盘面价格受美豆丰产影响下滑的时候，国内现货价格表现也更为坚挺。预计10月末进口大豆到港量才会陆续增加，在此之前预计现货高升水的格局仍难以改变。后期大豆到港进度将成为影响豆粕现货升水的主要因素。
中国DDGS反倾销反补贴调查
中国商务部初步判定美国DDGS存在倾销，需按照倾销幅度33.8%缴纳保证金，该惩罚政策会抑制DDGS进口热情和增加进口成本，从而一定程度对国内粕类市场形成提振。
4季度预计豆粕消费缓和增长
图三、四：中国生猪存栏、养殖利润
数据来源：wind
我国的饲料市场主要分为生猪养殖、禽类养殖和水产养殖市场。国内生猪养殖情况对于豆粕的消费非常重要。受到进口猪肉的冲击，我国生猪养殖利润出现大幅下滑，截止到9月30日当周，养殖利润外购仔猪77元/头，自繁自养仔猪从最高超800的高位也下滑至573元/头。8月份的能繁母猪仍维持在低位，未出现增长，从7月的3752万头小幅下滑至3729万头，生猪存栏量为37671万头，较7月的37596万头小幅增长。目前养殖仍有盈利，养殖户仍有动力和积极性。但国家对于养殖的环保要求，一定程度限制了养殖业的规模复苏。双节过后，禽类养殖利润出现不同程度下滑。但4季度为蛋白豆粕用量消费增加的时期，豆粕需求端上对价格应有一定支撑作用。
四、技术分析
豆粕1705合约日K线显示经过几个月盘整，K线为收敛形态，近期有止跌意味，抬升态势初现。均线粘合且有往上迹象， K线突破均线压力，突破有量能配合，显示资金有继续推动意愿，如能突破上方压力线，则上方空间打开，继续上攻概率高。
图五 价格走势
资料来源：文华财经
第二部分 策略
基于以上基本因素相关分析和技术分析，美豆价格在丰产压力暂未有新利空出现时，市场短期节奏可能受出口数据的影响更大。如果出口数据良好，美豆价格则可能企稳回升，重心上移。当然丰产几成定局，上方空间有限。10月报告数据利空并没有带来美豆和国内豆粕新低，我们认为国内豆粕下方空间不大，受近期现货偏紧支撑，预计短期价格重心会震荡抬高，上方空间和走势节奏亦受到美豆走势影响，区间震荡偏强走势。操作上，短期采取多头策略，买入操作；涨至区间高位，获利止盈。
国内期货次主力合约1705，进场区间2700-2800，目标2950-3050。
1705合约2700-2800逐步建仓，参考行情具体走势，分阶段尝试建议，建仓价位越高则仓位控制越轻，建仓价位越低，仓位越大。同时注重灵活性，高位建仓后发现不对可先退等下一次机会，不死守。
若1705价格达到2950-3050区域，则参考行情状况，逐步止盈。
若1705合约跌破2600-2700区间，则以上策略作废。
第三部分 风控
风险因素：
1.美豆丰产压力：随着收割推进，如果有数据显示美豆丰产水平超出美农报告预估，则可能使得美豆受压回落，从而压制国内豆粕价格，未达目标。
2.大豆到港进度和到港量：根据目前船期10月末大豆逐步到港，之前现货维持偏紧格局，如果到港进度提前，导致时间窗口缩短，则可能对现货价格带来压力，从而影响期货上涨幅度。
风险控制：
1、建仓方面，注重价位与仓位的匹配。
2、设置止损线，严格执行止损计划。
3、控制总亏损额，本次计划实施失败的亏损额控制资金总额在5%的范围内，以此决定各阶段尝试建仓数量。
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