摘要：
目前，原料价格稳中有涨，现货PVC库存较低，生产企业正常开工，但由于运力未能释放，货物只能逐批流入市场，炒作心理持续发酵，现货坚挺。现阶段期现价差大，期货有修复基差动力，同时可能造成期现联动上涨的局面。后续期货仍存上行空间。因此，考虑10月维持PVC偏多看待。
操作策略：
风险点：
1)原油价格大幅下跌，承压化工品；
2)政策改变，运输问题得到解决，运力快速恢复；
3)下游大面积停工，货物无法正常消化。
一、行情走势分析
1.1
原油：原油突破震荡区间，价格上方存压力，但短期走势向好；
图表一：原油价格走势图
资料来源：国贸期货、wind
近期油价突破震荡区间，强势上行，价格触及数月来高点。一方面技术上，市场之前积累了较强的做多动力，虽然经过了数天释放，上升动能有所放缓且上方存在压力，不过短期市场情绪尚可；另一方面，OPEC组织释放的“冻产声明”极大的刺激了市场情绪，加之俄罗斯配合发声，虽然最终的细节落实还有待观察，但还是为市场提供了短期炒作的空间。原油的有利支撑将可能在近期为化工品市场注入活力。
1.2原料：亚洲乙烯价格暂稳，电石月底或达供需平衡；
本周，亚洲乙烯价格有稳有跌。CFR东北亚价格下跌5美元/吨，收于1085美元/吨，CFR东南亚价格收稳在1040美元/吨。周一中国台湾及日本业者假期结束归市，但是市场商谈尚未跟进。有贸易商称买卖盘意向差距较大，交投双方无法达到同一商谈水平。另外有商家认为成交水平或在CFR东北亚1050-1100美元/吨之间。有消息称，卖盘意向在1090-1100美元/吨CFR东北亚，而买盘意向较低，在1050-1060美元/吨。市场总体保持平稳。
图表二：亚洲乙烯价格走势
资料来源：国贸期货、wind
目前电石开工继续恢复，产量继续提升。但PVC企业开工提升，对电石需求量高位，外加运输障碍加长运输周期，所以本月多数时间电石整体仍显供不应求，至月底才逐渐缓解，供需逐渐趋于平衡。短期内原料支撑依然强劲。
图表三：电石价格走势
资料来源：国贸期货、wind
1.3
现货市场火热，基差推动力不减
本周国内PVC现货价格整体走势继续上扬，节后国内PVC市场及厂家现货库存依然偏低；其中华南、华东地区贸易商货少挺价明显，个别紧缺牌号仍有小涨。下游终端工厂面对持续涨价多保持观望情绪，采购仍以按需为主。现货支撑依然抢眼。
图表四：PVC现货价格走势
资料来源：国贸期货、wind
另一方面，PVC期货由于8月底下跌，导致目前两者价差拉大，即使是期货补涨后，两者价差依旧保持高位，现货的强势将促使期货上涨空间打开，并且易于形成期现联动的上涨状态。考虑到近期市场尚无明显利空因素，且现货低库存状态，因此现货价格稳定或上涨仍有可能，而对于期货而言，贴水将可能进行修复。不过，目前也存在下游亏损较大的情况，涨价情况持续性有待考验。
图表五：PVC期现价格走势
资料来源：国贸期货、wind
1.4
检修正常进行，开工环比小幅下滑，8月产量维持稳定
据资讯信息显示，本周PVC企业开工率略有下降，主要是受天业轮修、宁夏金昱元停车检修影响。统计数据显示，PVC整体开工74.44%，环比下降1.52%；其中电石法PVC开工率73.67%，环比下降1.73%；乙烯法PVC开工率67.28%，环比持平。
图表六：PVC生产企业开工率表
资料来源：国贸期货、wind
最新数据显示，国内8月PVC产量为133.1万吨，环比下滑3.5%，同比下滑2.1%，全年累计产量1074.4万吨，增幅为2.4%。总体产量保持稳定。
图表七：PVC产量走势
资料来源：国贸期货、wind
从检修统计数据和产量数据可大致了解，目前的企业开工已经保持相对高位，短期内难有大幅提升，考虑的原因可能是电石原料紧张所致。在产量无法大幅冲击的基础上，现货将可能保持强势。
1.5
运输问题仍然突出
由于上月公布的运输新政使得汽车运输运力下滑，市场运力紧张，直接导致了物资流转困难，间接造成货物无法集中进入市场，贸易商捂盘行为得以持续。本次PVC价格上涨和此项问题联系紧密，后续关注政策动向。
二、策略综述
综上所述，原料价格稳中有涨，现货PVC库存较低，生产企业正常开工，但由于运力未能释放，货物只能逐批流入市场，炒作心理持续发酵，现货坚挺。现阶段期现价差大，期货有修复基差动力，同时可能造成期现联动上涨的局面。后续期货仍存上行空间。因此，考虑10月维持PVC偏多看待。
操作策略：
风险点：
1)原油价格大幅下跌，承压化工品；
2)政策改变，运输问题得到解决，运力快速恢复；
3)下游大面积停工，货物无法正常消化。
以上建议，仅供参考。
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