一、USDA报告上调单产 美豆或迎收割低点
10月USDA大豆供需报告显示，2016/17年度美豆单产上调至51.4蒲/英亩，略低于市场预估的均值51.5，同时将年度大豆出口预估上调了0.4亿蒲至20.25亿蒲，进而导致2016/17年的美国大豆结转库存小幅增加0.3亿蒲至3.95亿蒲，低于市场预估的4.13亿蒲。美豆单产继续上调，加上收割季新豆集中上市导致的供给压力，使得美豆很可能在10月见到阶段低点，但美豆单产继续上调空间有限，随后需求的强劲可能重新占据主导，从而带动美豆价格上涨。
南美方面，2015/16年度巴西和阿根廷可供出口量极低，2016/17年度巴西大豆播种面积增幅可能为十年来最低、阿根廷播种面积降低，目前进入播种期的巴西，干旱可能导致播种及收割延迟、进而延迟向全球出口大豆。从全球大豆及美国大豆年度供需平衡表上看，2016/17年度库存与库存消费比均出现下降，所以美豆中长期走势依然偏多，6月以来跟随美豆单产上调，CBOT大豆期货从1200美分/磅大幅回调至950美分/磅附近，后期继续下跌空间有限，900美分/磅或成为重要支撑。
二、油厂豆粕库存下降 豆粕现货坚挺
海关总署公布数据，中国9月份进口大豆719万吨，8月份进口大豆767万吨，1-9月份大豆进口总量为6119万吨，去年同期累计为5964万吨，同比增加2.6% 。11初的到港量预计不会很大，加之9、10月份停机检修的油厂较多，豆粕货源紧张的局面刺激着终端市场持续备货节奏，国内豆粕的库存低点一直未现。截至9月23日，我国主流油厂豆粕库存总量为50.29万吨，同比去年降幅则达到了43%，较7月底最高的93万吨大幅下降。
目前国内油厂走货无压力，豆粕基差报价十分坚挺，以十月为例，目前的基差报价为M1701+400左右，11、12月的大豆到港量以及油厂的压榨量将会决定M1701期现的回归方式。目前豆油现货贴水，油厂为维持利润采取挺粕策略，因此豆粕现货走势明显强于豆粕期货。从季节性规律来看，四季度是饲料产量增加、蛋白原料消费增加的时期。四季度豆粕消费总体向好，但价格是否上涨或取决于供给端，即跟随美豆走势。
综上所述，目前美豆的巨量供应预期压制着整体豆类的走势，但是随着10月供需报告的出炉，美豆产量尘埃落定，收割低点将会随之出现。后期美豆的出口以及南美大豆生长期的天气等因素将会主导市场，而国内豆粕的基本面比美豆略好，未来猪周期带来的豆粕需求也依然值得期待，因此中长期看，近期可逢低布局豆粕多单。
三、技术分析
从成交量来看，1701豆粕成交量近期放量，MACD运行在0周线之下，短期弱势走势，但MACD和价格走势背离，中期有反弹需求。再从黄金分割线来看，从近期的高点低点来看，豆粕价格回落至2800重要整数关口，如若后期基本面没有较大利空出现，豆粕期价也将迎来反弹。再从油粕比较来看，近期回升较快，后期也可能有资金进行买豆粕抛豆油的对冲操作。
四、交易策略
我们选择在2800附近开豆粕M1701多单1800手，止损2700 ，第一目标位置3000.止损18%，止盈36%，第二目标位3100，止损18%，止盈54%。在运行过程中，密切关注策略运行，基本面不出现扭转性的变化，坚持策略运行。
铜冠金源
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