回顾九月国内外豆类的价格走势，美西部暴雨天气令当期收割受阻，耽搁田间作业进度，为美豆带来了提振，国内大豆与豆粕顺势反弹。10月初美豆出口情况向好，以及USDA库存数据不及市场的高预期，再次支撑国庆节前半段美豆出现上涨行情。随着收获压力的袭来，美豆回吐前几日涨幅，缺乏中长期的炒作题材，整体走势依然维持低位震荡。
上月的供需报告，美国农业部将美国2016/17年度大豆单产预估上调至每英亩50.6蒲式耳的记录高位，8月报告预估为每英亩48.9蒲式耳。美国2016/17年度大豆产量被上调至42.01亿蒲式耳，高于上月预估的40.60亿蒲式耳。库存数据方面，美国2015/16年度期末库存预估从2.55亿蒲式耳下调至1.95亿蒲式耳，实际值与预估相当接近，偏低的库存将对美豆期价产生支撑作用，据8月NOPA的大豆压榨量计算，美豆当前的期末库存仅够1个半月的压榨量，尚不包含出口，可见在收割进度大幅推进前，美豆整体供应偏紧的情况。但最新数据显示，目前收割进度有所加速，截至10月9日当周，美国大豆收割率为44%，较前一周的26%提高了18%，虽落后于去年同期的进度，但已较为接近五年均值47%。收割进度并未被大幅拖延，美国大豆供应将趋于宽松。
南美方面，巴西播种已经开始，目前当地天气适宜播种，且拉尼娜效应呈弱势，预计后期影响偏小，2016/17年度的单产可能。阿根廷总统毛里西奥·马克里表示，阿根廷不会在今年或2017年下调大豆出口关税，但将从2018年1月至2019年12月每月将大豆出口关税调降0.5%。当地农户屯豆的意愿有所降低，阿根廷大豆或将加速流入国际市场，低价豆的冲击将使美豆价格承压。
国内6月份之前生猪价格持续高涨、生猪供应持续趋紧，屠宰企业面临着收猪难、采购成本高的压力，而且即便是有提价也难以收到猪，屠宰量急剧下降。但6月后，猪价高位跳水出现暴跌，养殖户出现恐慌，前期压栏牛猪大量出栏，屠企顺势压价逼量，拉开了猪价下行的大幕。我国农业部数据显示，2016年8月能繁母猪存栏3729万头，同比减少3.4%，环比减少0.6%，7月时同比减3.2%，环比减0.2%；8月生猪存栏37671万头，同比减少2.8%，环比增长0.2%，7月时同比减2.4%，环比减0.1%。国内养殖企业补栏较为谨慎，环保政策的推行也限制了，前期国内猪价强势上涨，内外价差过大，导致了猪肉进口量持续大增。海关数据显示8月份全国冻猪肉进口量为19.23万吨，2016年前8月累计进口量为113.81万吨，累计同比较去年44.34万吨高出1.57倍。9月国家开放了4个进口肉指定口岸，其中包括：江苏太仓港、苏州高新区综保区进口肉类指定口岸、山东威海口岸进口肉指定口岸、哈尔滨大庄园，近日，国家又开放了2个进口指定口岸，其中福建福州长乐国际机场口岸筹建进口肉类指定口岸，辽宁沈阳东北冷鲜港筹建进口肉类指定查验场。可见国内粕类饲料的需求大幅好转的预期破灭，养殖业需求不旺盛，蛋白类饲料原料中豆粕的需求也已经达到极限，所占比例继续增加的空间十分有限，那么后期豆粕库存或将逐步回升，日前中国和加拿大领导人表示，双方已经就两国油菜籽出口贸易争端的长期解决方案达成共识，在寻求扩大双边贸易联系的同时将搁置油菜籽贸易争议。中国曾经宣布将在今年加强对加拿大油菜籽进口船货的杂质控制，但是之后两次推迟实施时间。尽管如此，9月前后加拿大对中国的油菜籽出口销售仍然放慢。李克强总理表示，双方的协议将持续到2020年，在此之前，两国将研究杂质可能带来的风险。就中国而言，我们有相当充足的时间来提高对华出口的油菜籽质量。这一协议是基于中加关系的大背景。
在新的月度供需报告中，美国农业部将根据9月30日季度库存报告结果对美国大豆供需数据进行调整，但市场焦点仍将主要集中在作物单产的数据预测上，这将决定2016/17年度整体供需格局。据目前优良率情况来看，很可能会继续大幅上调美豆亩产和产量数据预测，单产预估为每英亩51.4蒲式耳，上月预测亩产为50.6蒲，9月的供需报告预测值已比与今年生长情况相似的2014年10月报告高出3.5蒲，按往年情况推算，预计今年美豆平均亩产会达52蒲以上。新作期末库存也大幅上调，美国2016/17年度大豆年末库存预估为3.95亿蒲式耳，9月预估为3.65亿蒲式耳。但需要注意的是，过去六年有五年、过去十年有八年10月报告亩产低于平均预测。本次报告虽未及市场预期利空，对豆粕而言，收割推进将令价格下行压力逐渐增大，从技术图形上，豆粕指数跟随外盘振荡横盘后，有向下破位的迹象，MACD指标承压于零轴，KDJ指标进入超卖区，指标表现均偏弱，预计豆粕未来短期的走势将趋弱。
广州期货 刘宇晖
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