第一部分 概述
从基本面来看，OPEC非正式会议达成限产协定，促进原油价格攀升，近期塑料获得成本端支撑，但最终OPEC正式会议能否达成一致协定仍然存在不确定因素，且非OPEC国家对于限产的态度也将对油价产生影响；前期石化厂家检修结束，装置陆续开车，神华新疆装置投产，后期供应增加；目前市场货源偏紧，石化厂家纷纷调高出厂价，贸易商跟涨报盘；目前传统旺季，11月份以后下游开工将逐步回落。
从技术面来看，通过统计分析过去年度01合约与05合约价差走势，进入10月份以后，价差呈现明显扩大态势，一般延续至12月份，这个过程中价差一般扩大400-500点。国庆假期归来，价差跳空高开，跃升至600附近。目前价差扩大走势仍然在延续。
基于对基本面和技术面的分析，我们认为后市塑料近月合约较远月合约偏强，我们选择多近月1701合约、空远月1705合约的策略。
第二部分 基本面分析
上游原材料价格——原油近期表现强势，后市关注非OPEC国家关于“冻产”的态度
图1 原油价格与LLDPE走势
在9月份的阿尔及尔的非正式会议上，OPEC同意将日产量降至3250-3300万桶，以加速原油库存消化，实现国际原油市场再平衡。这是该组织自2008年以来首次达成限产协议。从历史经验来看，OPEC限产协议一般情况下都会对油价产生重大影响，成为油价走势的拐点。9月底以来油价应声大幅上涨，布伦特原油指数和美原油指数均上破50美元关口，表现强势。
市场关注的焦点逐步移至11月份的OPEC正式会议。具体的减产计划和各国的生产配额将在11月底的OPEC正式会议上决定。最终是否能够达成有效的“冻产”协定，仍然存在不确定因素。能否让所有国家都接受配额水平，将成为会议的难点。
在此之前， OPEC预计会寻求俄罗斯等非OPEC产油国的支持。所以，近期原油价格走势可能会对非OPEC产油国关于“冻产”的态度比较敏感。
10月9日至10月13日土耳其召开能源论坛，OPEC成员国、俄罗斯总统普京、俄罗斯能源部长Novak均会参加。据彭博，俄罗斯能源部长Novak称，预计在土耳其召开的能源大会上，不会与OPEC达成协议，“这将只是磋商而已”。消息公布后原油价格短线下挫。
美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，截至9月30日当周， EIA原油库存-297.6万桶，远低于预期+150万桶，连续五周录得下滑；汽油库存+22万桶，预期+70.2万桶；精炼油库存-235.9万桶，预期-70万桶；精炼厂设备利用率88.3%，预期89.3%；EIA库欣地区原油库存+56.9万桶，预期+10.5万桶。该数据对原油价格影响偏多。
50美元被认为是美国石油钻井平台数量变动的临界点。伴随着油价的抬升，美国石油钻井平台数量也出现回升。美国贝克休斯油服数据显示，10月7日当周美国活跃钻机数量增加3座，至428座。钻井总数连续15周增加，创2016年2月以来新高。该数据对原油价格影响偏空。
综合以上分析，OPEC非正式会议达成限产协定，促进原油价格攀升，但最终正式会议能否达成一致协定仍然存在不确定因素，且非OPEC国家对于限产的态度也将对油价产生影响，后市仍需持续跟踪。
现货方面——近期市场货源偏紧，石化厂家挺价
图2 LLDPE出厂价走势(单位：元/吨)
截至2016年10月9日，国内石化厂家LLDPE出厂价8900-9550元/吨。国庆长假归来，市场货源偏紧，石化厂家纷纷上调出厂价。
图3 各主流市场塑料报价情况(单位：元/吨)
截至2016年10月9日，LLDPE主流报价情况如下：华北地区8900-9150元/吨，华东地区9000-9350元/吨，华南地区9450-9750元/吨。市场货源偏紧，贸易商跟涨上调价格，终端按需补仓。
供给方面——前期集中检修结束，供应将增加
供给数据
图4 LLDPE产量和进口量(单位：万吨)
数据来源：wind资讯、中衍期货
2016年8月份PE产量为117.6万吨，较上月减少0.6万吨，同比增加17.15%。其中LLDPE产量为43.2万吨，较上月减少1.9万吨，环比减少4.21%，同比减少4.21%。8月份LLDPE进口量为24万吨，较上月增加4万吨，环比增加19.11%，同比增加16.38%。
石化检修动态
表1 石化厂家检修情况(单位：万吨/年)
数据来源：浙江塑料城网上交易市场、中衍期货
三季度装置检修较为集中，陕西延长、沈阳化工、中沙天津、天津联合、兰州石化等装置均计划内检修，资源供应不足，对市场具有一定的提振作用。但是前期检修装置大部分已结束检修期，兰州石化装置也将于近日重启，后续供应将较前期有所恢复。
新装置投放
表2 新增PE产能情况(单位：万吨/年)
数据来源：网络整理、中衍期货
神华新疆27万吨/年高压装置已于10月3日成功产出聚合产品，目前装置产2426H。中天合创9月24日甲醇合格，10月份聚合装置预计将开启。
需求方面——近期为季节性需求旺季
我国农用薄膜的需求呈现出季节性变动的特点， “金九银十”为传统旺季。一般情况下进入9月份，棚膜生产将步入旺季，原料需求增多，对塑料价格有一定支撑。
表3 PE下游开工率
数据来源：卓创资讯、中衍期货
PE下游开工率均逐步提升至相对高位。按照历史规律来看，农膜厂家开工率仍然会延续走高态势，一般至11月初达到峰值开始回落。
图5 PE下游开工率走势图
数据来源：卓创资讯、中衍期货
第三部分 技术分析
图6 L1701合约与1705合约价差日K线图
数据来源：wind资讯、中衍期货
从L1701合约和L1705合约价差日K线图走势来看，8月份以来价差整体运行区间稳步提升，从370附近扩大至480附近。国庆假期归来，价差跳空高开，跃升至600附近。目前价差扩大走势仍然在延续。
图7 塑料01合约与05合约近五年价差走势图
数据来源：wind资讯、中衍期货
从近五年塑料01合约与05合约价差走势来看，进入10月份以后，价差呈现明显扩大态势，一般延续至12月份。2012年至2015年10月1日，1-5价差为【200,400】，12月1日，1-5价差为【600,900】，这个过程中价差一般扩大400-500点。
从图中可以看到。今年国庆节后第一天，价差已经呈现明显扩大趋势，我们认为价差延续扩大的可能性较大。
第四部分 投资策略和风险控制
从基本面来看，OPEC非正式会议达成限产协定，促进原油价格攀升，近期塑料获得成本端支撑，但最终OPEC正式会议能否达成一致协定仍然存在不确定因素，且非OPEC国家对于限产的态度也将对油价产生影响；前期石化厂家检修结束，装置陆续开车，神华新疆装置投产，后期供应增加；目前市场货源偏紧，石化厂家纷纷调高出厂价，贸易商跟涨报盘；目前传统旺季，11月份以后下游开工将逐步回落。
从技术面来看，通过统计分析过去年度01合约与05合约价差走势，进入10月份以后，价差呈现明显扩大态势，一般延续至12月份，这个过程中价差一般扩大400-500点。国庆假期归来，价差跳空高开，跃升至600附近。目前价差扩大走势仍然在延续。
基于对基本面和技术面的分析，我们认为后市塑料近月合约较远月合约偏强，我们选择多近月1701合约、空远月1705合约的策略。
具体投资策略和风险控制如下表所示：
表4 投资策略和风控方案
中衍期货
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