策略摘要
主要观点：对比历年棕榈油产量和出口的同期表现，棕油库存近期维持历史低位状态，但在美豆丰产和采购热情下滑的利空压制下，棕榈油价格中短期高位区间震荡的概率较大。
关键因素：后期关注MPOB公布的10月库存和出口数据。
操作建议：建议在棕榈油5400-6000间波段操作。总仓位控制在50%以内。
一、棕油库存低位运行，提振远期价格优势
马来西亚棕榈油当局(MPOB)发布8月供需报告，预计马棕油9月期末库存环比下降17.29%，至146.4万吨，远低于市场预期的160万吨。8月出口环比增加30.93%至181.2万吨，产量环比增加7.32%至170.2万吨，国内消费持平至20万吨。
资料来源：Wind，大有期货研究所
资料来源：Wind，大有期货研究所
截至9月23日当周，全国港口棕榈油库存为29.6万吨，环比基本持平，同比下降61%。国内9月份棕榈油到港总量预估维持在45万吨左右，远期进口量预期下滑。
资料来源：Wind，大有期货研究所
目前国内棕榈油仍然处于低库存高基差的状态。从上游供应来看，近期仍有棕榈油陆续到港，不过随着气温下降，远期棕油库存低位的常态化可能性较大。后期主要关注MPOB公布的10月库存数据。
二、消费端疲软
(1)国内消费量依然处于低位。
资料来源：Wind，大有期货研究所
(2)进口量减少、出口量猛增。
资料来源：Wind，大有期货研究所
资料来源：Wind，大有期货研究所
(3)价格适中。
资料来源：Wind，大有期货研究所
(4)方便面产量稳定。
资料来源：Wind，大有期货研究所
(5)马来西亚出口增加。
资料来源：Wind，大有期货研究所
总体来讲，国内消费整体处于近年来低位，价格水平与往年相比适中，方便面产量与近几年同期略有上升，8月进口量偏少但出口量增加，马来西亚出口量回升。消费端整体偏弱。
大有期货
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