一、基本面分析
1、供给端：四大矿山产量维持高位
从历史数据上来看，国外四大矿山的产量呈现出明显的季节性因素，上半年的产量低于下半年，所以铁矿石下半年的产量会明显增多。从目前得到的数据显示，四大矿山中，澳洲的三大矿山今年并无新项目投产，主要集中在巴西淡水河谷的S11D。在第二季度的电话会议中，淡水河谷公布了其最新进度，目前项目矿区和选矿厂完成度达到90%，物流点完成度70%，铁路线完成度92%，项目将于今年12月份正式投产一条产线，2017年1月正式开始销售。此外，虽然淡水河谷去年开始的产能置换计划使得其总产量有所回落，但日趋完善的马德里亚港运输线使得其发运并未受影响，其计划的去库存目标正按计划进行，因此虽然其今年产量可能在3.4-3.5亿吨目标区间的下沿，但销售量预计能突破3.4亿吨，创下新高。
而从发货量上来看，巴西以及澳洲发往我国的铁矿石也呈现出明显的周期性。从目前的数据显示，8月份铁矿石的发货量处于相对低的水平，所以下半年国外矿山为了提高利润必然增加铁矿石的发货量，预计9月份的发货量应当在9300万吨左右的水平。
2、港口库存回落，但仍然处于高位
进口矿港口库存方面，截至9月23日，港口铁矿库存10272万吨，环比下降1.24%左右，港口库存维持高位运行。疏港量发方面，由于新的运输政策的实行，疏港量最新的数据为252万吨，比上周下降17.8万吨，下降幅度为6.6%。
3、需求端：钢厂开始亏损，后市下行压力加大
近期由于焦化厂的不断调价，焦煤焦炭现货价格不断调升，导致钢铁企业利润逐渐向上游焦化厂进行转移。从发改委稳定煤炭供应的会议结果也可以看出，目前煤炭行业的“276”政策并不会改变，只是会出现微调。而上游成本的上升也会倒逼下游钢铁企业的利润。截止到9月23日，全国盈利钢厂为68.1%，比上周减少12.27%，幅度为15.3%，河北盈利钢厂为64.38%，比上周减少17.81%，幅度为21.7%。随着钢厂对铁矿石需求的逐渐减少，铁矿石价格就会存在下行的风险。
二、操作建议
铁矿石后市在供给充足和需求端逐渐减少的矛盾格局下，下行趋势或将延续。从技术上看，30日均线和60日均线上方压力重重，建议420以下维持做空策略。
弘业期货
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