摘要：9月份USDA报告整体偏空，美豆丰产近确定，供应压力大，但利空预期已体现在价格中，美豆很难跌破区间支撑。国内方面，进口到港量季节性下降，豆粕库存减少支撑现货价格。生猪存栏量同比基本保持持平，猪粮比价走高支撑消费。现货坚挺，基差走高，支撑期价。盘面看，缩量下跌，主力于2850一线以及布林下轨同时存在支撑，M1705近期走势相对较强。基于对远期需求预期及供应利空已体现的判断情况下，可逐步缓慢布局豆粕远月多单。逢低逐步买多远月M1705，建仓区间2650-2750，止损区间2550-2600，目标位2900-2950，计划建仓800手，约占用总资金22%。
1美豆丰产近确定，供应压力大，但利空预期已体现在价格中，美豆很难跌破区间支撑
周一USDA公布的9月份报告整体偏空：2016/17年度大豆种植面积预估为8370万英亩，8月预估为8370万英亩。2016/17年度大豆产量预估为42.01亿蒲式耳，8月预估为40.6亿蒲式耳。美国2016/17年度大豆单产预估为每英亩50.6蒲式耳，8月预估为每英亩48.9 蒲式耳。美国2016/17年度大豆压榨预估为19.5亿蒲式耳，8月预估为19.4亿蒲式耳。美国 2016/17 年度大豆出口预估为19.85 亿蒲式耳，8月预估为19.5亿蒲式耳。美国 2016/17 年度大豆年末库存预估为3.65亿蒲式耳，8月预估为 3.3亿蒲式耳。另外，近期美豆产区天气较好，有利生长，优良率保持高位，丰产已近定局，全球豆类供应压力大。但利空已被预期，大部分已体现在当前价格中：最近两个月，美豆指数期价维持在940-1000美分区间横盘整理，基本消化了丰产的预期，尽管未来新豆上市仍会给豆类价格带来压力，但是从技术图形上看，900-940美分支撑较强，同时周线KD已经处于超卖状态，中线后市即使还有一跌，预计下跌空间也不大。
图 美豆年度产量库存表
数据来源：WIND中钢期货
2进口到港量季节性下降，豆粕库存减少支撑现货价格
从大豆进口数量当月数据来看，每年6-8月是进口量高峰期，9、10月进口量将会明显下降。数据显示，2016年8月进口量767万吨，较7月减少9万吨，同比下降1.16%。截止9月23日，全国大豆开机率48.85%，小幅下降2.38%，近半年开机率维持50%上下小幅波动。但数据显示全国豆粕库存量连续一月下降，截止最新数据9月18日全国豆粕库存量57.59万吨，较上周库存量减少4.53万吨，同比下降7%。库存压力减小，对豆粕现货价格有支撑。
图 大豆进口数量当月值(万吨)
数据来源：WIND中钢期货
图 全国大豆压榨开机率
数据来源：WIND中钢期货
图 全国大豆与豆粕库存量
数据来源：WIND中钢期货
3存栏量同比基本保持持平，猪粮比价走高支撑消费
2016年生猪及能繁母猪数量整体保持七年来最低水平，今年生猪存栏量同比下降减慢，但环比变化基本稳定，整年度猪存栏量较为稳定。最新数据显示，8月生猪存栏量环比增加0.2%，同比减少2.8%。能繁母猪存栏量环比减少0.6%，同比减少3.4%。上半年生猪累计出栏量3.19亿头，二季度生猪存栏同比下降3.7%，生猪出栏同比下降4.4%。但自8月初以来，猪粮比价回升，从8月初的9.00上涨到9.24，比价上升，说明需求强于供应，有利于支撑豆粕饲料价格。临近国庆节假日，终端市场亦有补货需求，支撑价格。
图 生猪存栏量及同比、环比增减
数据来源：WIND中钢期货
图 能繁母猪存栏量及同比、环比增减
数据来源：WIND中钢期货
图 22个省市生猪、豆粕及猪粮比价
数据来源：WIND中钢期货
4现货坚挺，基差走高，支撑期价
由于大豆到港量偏低，豆粕库存不高，豆粕成交较好。截止9月26 日，豆粕现货全国平均价3323.33元/吨，较上周五下降24.55元/吨，基差457.33元/吨，较上周五上升18.45元/吨。现货报价较为坚挺，基差连续一月走高，支撑期价。
图 豆粕主力收盘价、豆粕现货价及基差走势
数据来源：WIND中钢期货
5盘面走势分析
盘面看，豆粕主力逼近布林轨下轨，技术指标走差，但下跌缩量，主力于2850一线以及布林下轨同时存在支撑。另外，相对于近月M1701，M1705近期走势相对较强，处于布林中轨。基于对远期需求预期及供应利空已体现的判断情况下，可逐步缓慢布局豆粕远月多单。
图 豆粕主力日线K线走势
数据来源：文华财经 中钢期货
图 豆粕1705日线K线走势
数据来源：文华财经 中钢期货
6建仓策略
逢低逐步买多远月M1705，建仓区间2650-2750，止损区间2550-2600，目标位2900-2950，计划建仓800手，约占用总资金22%。
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