一、聚乙稀走势回顾
聚乙稀受经济下行压力的影响， 去年塑料价格创历史低点，随着能源价格的反弹塑料价格也走出了一波反弹行情。美联储自去年12月将利率上调25个基点，结束持续七年的接近零利率的政策后，一直按兵不动，美联储关于2016年加息四次的计划也宣告落空。国内去产能任务艰巨，国际原油上涨动能不足，伴随着煤化工的崛起，在这对聚烯烃的双胞胎期货的鲶鱼效应作用下，国内聚烯烃市场中石油化工的市场份额明显下滑。目前在PE市场，石化企业占据的市场份额仍在80%左右，而其PP方面石化的份额已经下滑至65%左右。中国聚烯烃产业链中，国际大宗贸易中盛行的点价交易模式在国内聚烯烃产业链应用，加速产能优化和成本的节约。英国退欧引发的国际动荡，OPEC会议冻产协议的不确定，加剧了原油市场的波动，下游石化行业的塑料消费也受经济放缓的影响低位徘徊。
图1 铁矿石1701日K线走势图(2016.3-16.9.26)
数据来源：文华财经、中信建投期货
二、基本面分析
1. 美联储自去年12月将利率上调25个基点，结束持续七年的接近零利率的政策后，一直按兵不动，美联储关于2016年加息四次的计划也宣告落空。市场密切关注的美联储9月政策决议最终出台，正如预期一样维持利率不变，不过暗示未来升息的理由“已经增强”。会后声明指出，美联储决定暂时等待一段时间，等候更多证据证明加息的必要性。
图2 美元指数走势
数据来源： Wind、中信建投期货
2. 中国8月CPI同比涨1.3%，创近10个月新低，且涨幅连续4个月放缓，前值1.8%，预期1.6%；PPI降幅缩窄至0.8%，连降54个月，前值降1.7%，预期降0.9%。
图3 PPI
数据来源：Wind、中信建投期货
3. 原油价格行情坐上过山车，美国石油钻井再增加重供应过剩担忧，全盘否决OPEC冻产协议，致使油价倒V重挫至44美元附近，令油价长线承压。石油输出国组织(OPEC)成员国下周在阿尔及利亚不太可能会达成一份产量协议。沙特提出如果伊朗将产量冻结在当前水平，沙特愿意报以减产，但双方仍然未能达成协议。原油产能过剩将影响整个大宗商品的价格走势。
图4 原油与LLDPE走势对比
数据来源：Wind、中信建投期货
4. 进入10月份，农膜旺季开工走高，需求支撑强劲，且农膜开工率季节性也呈现出明显的波峰和低谷：每年的11-12月初为农膜开工率的高峰，5月份左右回落至低谷。尽管今年需求整体恢复较比以往要慢一些弱一些，且目前需求集中启动尚未发生，不过随着“金九银十”的日益临近，农膜需求陆续好转，且鉴于当前下游膜厂较历年也维持着一个低库存的状态。
图5 塑料薄膜月度产量
数据来源：Wind、中信建投期货
5. 预计2016年将有154万吨聚乙烯装置投产，其中中煤蒙大在2016年4月投产，神华新疆投产再度推迟，中天合创三套PE装置和久泰能源全密度装置预计将在今年9月后先后投产。虽然今年产能投放较多，但中天合创和久泰能源的PE装置投产较晚，新产能冲击主要对2017年初产生影响。若上述项目如期进行，2016年我国聚乙烯总产能将达到1680.8万吨，煤制聚乙烯产能占比也将提升至20%以上。
图6 乙烯与LLDPE走势对比
数据来源：Wind、中信建投期货
6. 虽然受到9月4日开始的G20峰会影响，8月下旬火车限运令的出台对华东浙江地区聚烯烃供应运输带来一些影响，但是企业通过更改流向和更改运输方式等应对，“断粮”局面暂不至于，不过更改流向和运输方式势必会加大企业运输成本，转移到下游需求方的高成本也一定程度上也抑制了高位行情的延续。交易所注册仓单增加，卖出压力增大。
图7 LLDPE大商所仓单(日)
数据来源：Wind、中信建投期货
三、技术分析及预测
国内聚乙稀主力L1701合约日K线图看，聚乙稀低位反弹， 探底回升的支撑位在8000点附近，日线级别的MACD指标绿柱收敛，成交量保持活跃， 短期反弹受阻于9000点附近，反弹力度减弱，回调压力加大。后期将以震荡下跌为主。
四、聚乙稀走势及策略应对
限制塑料制品的使用已经成为全球趋势。法国还从7月开始禁止超市和杂货店提供的“容量小于10升，厚度小于50微米”的一次性塑料袋。市场中用来装果蔬、肉类和鱼的那种小塑料袋暂时仍然可以使用，但到2017年1月1日也会被正式禁止。美国包括洛杉矶、旧金山、芝加哥在内的多个城市和地区，都颁布了禁止或限制使用塑料袋的法令；英国也在去年要求，使用一次性塑料购物袋必须付费5便士；中国则从2008年就开始了“限塑令”，推行塑料袋有偿使用制度。政策的影响是显著的，在对塑料袋收费一年后，英国威尔士、北爱尔兰和苏格兰地区的塑料袋使用量分别下降了76%、71%和80%。
最新的经济指标数据虽然有所反弹下行趋势未能改变，今年下半年全球经济增速将持续疲软，这将抑制能源的需求。政府再次表示，要坚定不移推进供给侧结构性改革，全面落实“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”五大重点任务。石化行业供给侧改革力度加大、竞争加剧、淘汰落后产能，工艺技术水平改进，成本将进一步压缩。随着冬季临近，秋季农膜需求旺季结束后，需求将持续成为价格上涨的制约。
聚乙稀随着新能源的开发和利用，以石化为基础的能源比例将进一步降低，煤制聚乙烯产能的提升，聚乙稀价格下行再次探底的风险较大。聚乙稀主力L1701合约，9000点以下分步建空头，空头止损设在9200点左右。
中信建投
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