金元期货：预期供应压力 PP下行通道|金元期货|聚丙烯_新浪财经

　　5月底以来，PP大幅上涨，积攒的空头被主力逮住，PP1609合约价格维持在8200上方。随着交割的临近，近月09合约高位横盘减仓，资金移仓至1701合约。随着炒作G20杭州峰会接近尾声，PP利好出尽，后期随着检修装置复产、新产能投产，PP供应压力将逐渐增加，PP将面临回落。

　　1、国际原油难以走强，PP缺乏成本支撑

　　受美元走弱及冻产预期的影响，8月份国际原油价格走出一轮反弹行情，但在50美元/桶附近承压回落。从基本面看，国际原油缺乏走强的基础：首先，OPEC原油产量依旧稳步增长，7月份再创产量峰值3310.6万桶/日，环比增加25.8万桶，增涨0.75%，同比增长4.9%，产量处于历史高位。9月份原油市场进入传统消费淡季，炼厂进入检修季，开工率下降；其次，美国商业石油库存总量高达14亿桶，处于历史高位，随着美国钻探油井数量的增加，供应压力将增加，库存易升难降；此外，美联储加息的预期一致存在，美元继续走弱的可能性不大，而阶段性走强的概率相对较大，这将对原油价格形成压力。在国际原油维持低位震荡的情况下，PP缺乏成本支撑。

　　2、PP预期供应压力明显

　　2016年二、三季度，PP装置分别出现集中检修，9月G20杭州峰会使得华东地区PP装置停产和限产明显，导致供应量减少，库存持续维持低位。另外亚洲其他地区的丙烯装置因检修而出现开工率回落的情况，导致内外价格倒挂严重，进口量下降。

　　随着G20杭州峰会结束，9月份开始，将迎来装置复产及新装置的投产，供应量将出现陡增的格局。9月中旬-10月份即将复产的装置分别有：延长中煤榆林、中沙天津石化、兰州石化、绍兴三圆、宁波台塑、青岛炼化等七套大型装置，涉及产能高达235万吨，月度供应量将回升14%。另外，根据今年的投产计划，神华新疆以及中天合创新建的煤制烯烃装置计划10月前后投产，广州石化20万吨新建的油化工装置计划11月投产，常州富德以及青海盐湖镁业累计30万吨PP装置也计划于四季度投产。若新装置均如期投产，新增产能近200万吨。

　　3、下游需求不温不火

　　由于PP价格坚挺，使得整个PP上下游产业链利润集中在上游生产环节，中间贸易商利润薄弱，下游企业利润尽管因产品价格补涨而有所修复，但是依然维持低位，使得下游工厂采取观望态度，按需采购为主。虽然9月、10月为传统的消费旺季，但从2月、3月的终端产品销售情况来看，今年整年全国PP消费都会呈现“旺季不旺”的现象，因此，“金九银十”需求将延续不温不火的局面。

　　综上所述，9月中旬以后，随着检修装置的重启及新装置的投产而需求不温不火，供应压力将逐步增加，PP将开启震荡下行的通道。

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