策略
策略概述
策略一：空JM1701，逢高做空。操作区间预计(850，970)。
策略二：买J1701空JM1701，分批建仓进场(1.30，1.33)，目标位(1.45,1.55)，止损(1.29)。滚动操作。
因素分析
当前影响煤焦期货价格因素多空交织，混乱异常。从国际宏观角度来看，确定美联储9月不加息，但是美联储耶伦在FOMC会议上的鹰派言论，使得市场普遍对年内加息的预期达成共识；国内政策面，由于前期去产能导致煤炭库存大幅下降，煤炭价格节节上涨，为遏制煤炭价格，发改委召开紧急会议出手调控煤炭价格。
一、国际宏观
9月22日，美联储主席耶伦在新闻发布会中重申此前联储会议声明的观点，认为目前经济并未过热，本次会议按兵不动是为了看到更多就业和通胀好转的证据。她说，只要就业持续好转，又未有重大风险，预计今年将加息一次，而且美联储决策不受政治影响，11月大选前夕并非不可能加息。9月不加息的宽松态度，一度导致黑色产业链品种大涨，但是宽松过后，加息日渐临近，市场对风险资产的偏好可能下降。
二、煤焦基本面数据
上周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率80.80%增0.28%，预期值80.80%，产能利用率87.17%增0.49%。全国预估生铁产量229.34万吨，较上周增0.53%。下周高炉开工率预期值80.94%。螺纹滞后四周生产利润率下降3.5%至0.7%左右；钢厂盈利率80.37%降1.84%，下周将继续下降。9月份企业计划产量有所上升，五大品种计划产能利用率整体上升3.1%，计划日均产量供给上升6.9万吨；同比产能利用率仅下降1.3%，日均产量下降2.6万吨。目前钢厂总体开工情况稳定，因此预计近期对焦炭的需求依然平稳。
图1高炉开工率及钢厂盈利情况
数据来源：Wind资讯
钢厂开工维持高位，大中型钢厂焦炭库存可用天数维持7.5天的低位。焦炭短期需求依然旺盛；但钢厂利润开始下滑，煤焦可能面临钢厂压价的隐忧。焦化企业利润前期有所走高，近期由于10月国庆煤矿停产传言导致焦炭暴涨，利润出现极速回落。产能利用率也从高位大幅下滑；焦企库存低位继续下降，港口库存小幅下降。
图2焦化厂利润
数据来源：Wind资讯，国海良时期货研究所
图3焦化厂产能利用率
数据来源：Wind资讯
图4焦炭库存情况
数据来源：Wind资讯
钢厂开工维持稳定，焦化厂开工大幅，炼焦煤需求较前期有所回落；钢厂、焦企炼焦煤库存虽然出现下降但是总体而言是在底部徘徊。同时港口焦煤库存开始出现反弹。
图5大中型钢厂煤焦库存天数 图6焦化厂焦煤可用天数
数据来源：Wind资讯
图7港口焦煤库存
数据来源：Wind资讯
三、政策因素
9月19日，坊间传言，国庆期间煤矿将停工修整，带动焦煤的大幅上涨。但是近日由于供给侧改革导致焦煤库存大幅下降至历史低位之后，使其价格出现急剧上涨的情况已经引起发改委的重视。在辟谣国庆期间煤矿停工之后，批准神华等国有大型煤企进行有条件增产以减缓目前供不应求的尴尬局面。同时据悉，国家发改委紧急下发通知，于9月23日针对近几个月由于去产能引起的煤炭价格暴涨问题召开专门座谈会，以打压煤价，使煤炭在合理价格内运行。
风险因素及控制
国海良时
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