核心逻辑：
宏观来看，房地产已经出现拐点，最终体现在对钢材需求的减少，这将压制铁矿和焦煤焦炭的采购。而钢材需求的减少以及钢铁行业供给侧改革的深入也将对铁矿和焦煤焦炭在需求以及价格两方面造成压制；钢材表观需求量已经出现下滑，钢材库存出现累积；矿石港口库存数量高企，虽然钢厂较好的盈利水平导致的高产量对铁矿的需求导致铁矿港焦炭表观需求量也出现下滑，将带动焦煤需求和价格的下降。
但从近期来看，钢材和铁矿价格已经出现了不同程度的下跌，基本面不利因素以及情绪得到一定释放，钢厂利润已经接近为零，而铁矿石现货价格保持较为坚挺。供给侧改革对焦煤焦炭影响更为直接，且环保等政策因素更加频发，这将使焦煤焦炭下跌并不会很流畅。因此，后市判断铁矿石和焦煤焦炭将宽幅震荡，操作上，建议以区间操作为主，高抛低吸。
交易策略：
品种：焦炭焦煤铁矿方向：震荡
开仓点位：焦炭1100-1300
焦煤800-1000铁矿300-460
仓位使用：50%，根据情况调整
一、宏观需求下滑，但铁矿和焦煤焦炭期货价格已出现一定程度下跌
宏观来看，房地产已经出现拐点，最终体现在对钢材需求的减少，这将压制铁矿和焦煤焦炭的采购。而钢材需求的减少以及钢铁行业供给侧改革的深入也将对铁矿和焦煤焦炭在需求以及价格两方面造成压制；钢材表观需求量已经出现下滑，钢材库存出现累积；矿石港口库存数量高企，虽然钢厂较好的盈利水平导致的高产量对铁矿的需求导致铁矿港口库存有所下滑，但是表现为钢材库存的累积，未来将压制铁矿的采购。焦炭表观需求量也出现下滑，将带动焦煤需求和价格的下降。
但从近期来看，钢材和铁矿以及焦煤焦炭价格已经出现了不同程度的下跌，基本面不利因素以及情绪得到一定释放。
图1：黑色金属期货价格近期走势
资料来源：博易大师、东方期货研究院
二、钢厂微利，将支撑钢价，从而影响铁矿及焦煤
焦炭价格
随着近期钢材价格的下跌，钢材利润也下降到了0-20元/吨左右的水平，这也将影响钢厂的供给和开工，最终将支撑钢材价格。从而影响铁矿和焦煤焦炭价格。
图2：螺纹钢现货利润元/吨
资料来源：东方期货研究院
三、供给侧改革对焦煤焦炭影响较大
2018年主要省市退出粗钢产能9643万吨，2020年退出1.2亿吨(除重庆、黑龙江以及宁夏)。2016年计划压缩产能4500万吨，今年前7个月，完成率47%；虽然今年粗钢去产能并不意味着会伤及在产产能，不完全统计，中国粗钢产能约为10亿；目前去掉的大部分是小型、污染以及落后的产能。随着供给侧改革进程的推近，终将影响部分在产产能，从而减少焦炭的需求，1.2亿吨粗钢产能将减少约0.6亿吨焦炭潜在需求，其中有部分将随着在产产能的减少而变为实际减少的需求。
各省市煤炭3-5年退出产能7.2113亿吨(除浙江、上海、广东、广西、海南、天津、辽宁、吉林、西藏自治区尚未出台政策)。炼焦煤产量占原煤产量的约13%，这也表明焦炭产量将下降0.9亿吨左右。略大于减少的焦炭潜在需求。供给侧改革在两品种间的差异，也是近期支撑焦炭价格大幅上涨的主因。
图3：煤炭去产能计划
资料来源：发改委、新闻整理、东方期货研究院
四、交易策略
后市来看，铁矿、焦煤焦炭仍然面临宏观不利的压制；但是从产业来看，钢厂利润低支撑价格以及供给侧改革利好焦煤焦炭将使下跌空间缩小。因此，铁矿、焦煤焦炭后市将宽幅震荡，操作上，建议高抛低吸。振荡区间：焦炭1100-1300；焦煤800-1000；铁矿300-460。
东方期货
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