一、基本面研究
1、大豆市场分析：
国产大豆产量：八月维持七月预测值，2015/16年度国产大豆产量为900万吨。政府促进的镰刀弯地区推行大豆玉米轮种，减少非优势产区玉米播种的政策，华北夏播玉米改种大豆，预计2016/17年度大豆播种面积有所回升，2016/2017年度国产大豆产量预计为1000万吨，较上月持平。
大豆进口量：海关总署发布的月度统计数据显示，2016年7月份中国进口大豆775万吨，比上年同期下降18.34%。2015/2016年度10月至7月进口量累计较去年同期增长接近500万吨。据船期预报预计8月份我国大豆到港量为740万吨左右，9月份进口量预估为720万吨。布瑞克预计2015/2016年度我国大豆进口量为8300万吨，较上月下调40万吨。另外根据近期数据显示，国储大豆拍卖成交率低，预估2016/17年度进口量增长200万吨至8500万吨。
食用消费：预计2015/16年度大豆食用消费总量达到1250万吨，与上月持平，2016/2017年度大豆食用消费量达到1300万吨，与上月持平。
压榨量：展望2016/17年度，国内养殖行业进入景气扩张期，大规模的产能扩张非常有利于带动蛋白需求，预计2015/16年度大豆压榨量7400万吨，与上月持平，展望2016/17年度国内大豆压榨量预估为7750万吨，较上月上调100万吨。
国内总消费：2015/16年度国内大豆总消费预计增长至8908万吨，与上月持平，展望2016/2017年度国内大豆总消费为9313万吨，与上月上涨100万吨。
期末库存及库存消费比：2015/16年度国内大豆期末库存预计达到1582万吨，较上月下调40万吨，库存消费比17.73%，上月数值为18.18%，2016/2017年度期末库存为1753万吨，较上月上调60万吨，库存消费比为18.79%，上月数值为18.35%。
近来美国中西部地区天气条件依然良好，降雨以及日照充足，极有利于正处于关键生长期的大豆作物。最新的报告调查显示美国大豆优良率为72%。大豆优良率是30年同期次高水平。由于今年南美大豆产量远远低于预期，因而2016年7月到12月期间南美大豆出口将大幅下滑，这就需要同期美国大豆出口增长到3700万吨，比上年同期增加640万吨。整体总结为：美豆单产潜力仍有上调空间，豆类价格重心整体下移。
图1：2016年6月中国大豆供需平衡表
数据来源：布瑞克 国元期货
2、豆油市场分析：
压榨量及产量：2015/16年度大豆压榨量展望为7400万吨，豆油产量预计为1369万吨，较上月持平；2016/2017年度大豆压榨量为7750万吨，豆油产量预计为1433万吨，较上月上涨18.5万吨。
进口量：7月豆油进口量为98328吨，环比下跌54.96%。截至7月2015/16年度豆油累计进口476327吨，累计量较去年下降6.85%。总体预估15/16年度豆油进口量为82.5万吨，与上月持平，16/17年度豆油进口量预估为80万吨，与上月下降5万吨。
总消费：廉价菜油出库情况仍在继续，调和油中菜油比例不断增加，挤占豆油消费。本月预计2015/16年度国内豆油总消费为1441万吨，较上月持平；新的2016/2017年度菜油及棕榈油供应偏少，本月维持16/17年度豆油消费为1532万吨。
期末库存及库存消费比：2015/16年度国内豆油期末库存展望为244.2万吨，较上月持平，库存消费比为16.94%。2016/2017年度期末库存展望为225.9万吨，与上月上涨13.5万吨，库存消费比为14.75%，与上月上涨0.88%。
2015/16年度豆油进口量维持82.5万吨不变。2016/2017年度因为进口大豆量有所增长，后续国储菜油有望继续拍卖，油脂市场整体供大于求，进口量预计持续缩减。
图2：2016年6月豆油供需平衡表
数据来源：布瑞克 国元期货
3、豆粕市场分析：
国内豆粕需求下半年有季节性增加，但是总体情况仍不乐观。短期主要影响因素还在于供应端。本月豆粕行情先涨后跌，月末全国豆粕现货均价3124元/吨，环比下跌37元/吨；豆粕成交量在318万吨左右。美国农业部在最新的供需报告中预计 美国 2016/17年度大豆产量为40.6亿蒲式耳，远高于7月预估的38.8亿蒲式耳。
图3：全国各地区豆粕现货行情
数据来源：布瑞克 国元期货
需求方面，在国内用量和豆粕出口增加背景下，将新作大豆压榨数据上调1500万蒲式耳至1940亿蒲式耳，大豆出口数据上调3000万蒲式耳至19.5亿蒲式耳，总的需求上调 4600万蒲式耳。
综合来看，由于大的供需面宽松，美豆及连豆粕走势仍偏弱，而近期未出现利多可炒作因素，受制于丰产预期及9月12日供需报告的时间节点，近期市场仍然偏空。
二、技术分析
图4：Y1701技术分析图
数据来源：博易大师 国元期货
如上图所示为Y1701合约周K线图，近期期价在6350一线承压，总体上运行在高位震荡区间6000-6650，目前处于C浪的尾声，有冲高调整的预期，支撑仍在6000一线，操作上等待反弹试空。
三、结论及操作计划
从上述分析中，2016/2017年度因为进口大豆量有所增长，后续国储菜油有望继续拍卖，油脂市场整体供大于求，供应整体宽松；而技术上目前以3浪运行为主，在6350-6650反弹中逐步建立空单。
操作计划：计划在6350-6650区间逐步建空单。建仓价位6344,200手、6650,200手、建仓成本控制在6500之下，对应到行情有效上破6800止损。
国元期货
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