摘要：2016年临储政策改革，“市场化收购”加“补贴”的机制将会使得价格趋于市场化，玉米价格延续下跌格局不变。近三年年末库存量较高，加之新季玉米即将收成逐渐批量上市，玉米供应加大，拖累淀粉走弱。淀粉厂利润尚有空间，出口退税加补贴政策，将会使得市场进一步淀粉厂加工利润。9月至年底，淀粉厂开工率存季节性特征，预计后期淀粉加工量增加，产量增加压制现货价格。技术盘面看，淀粉主力走势处于下跌通道，逢高可空。计划建仓2000手，约占用35%资金。
1临储政策改革，加之新季玉米收成临近，玉米供应压力大
2016年玉米临储政策改革，明确今年东北三省和内蒙古玉米收储采取“市场化收购”加“补贴”的新机制。新政策实施，玉米价格将主要由市场自身来决定，玉米生产者得到一定的补贴以后，可以随行就市地出售玉米，市场各购销主体可以根据市场供需变化情况自由入市，市场将出现购销主体多元化和玉米多渠道流通的新格局。市场机制必然会压制玉米价格，为支持东北三省和内蒙古自治区玉米收储制度改革，中央财政拨付2016年第一批玉米生产者补贴资金300多亿元，其中内蒙古自治区66.25多亿元、辽宁省45.77多亿元、吉林省72.63多亿元、黑龙江省115.72多亿元。尽管补贴政策实行，但亦不能改变全国玉米本年度供过于求的状况。
按照国家粮油信息中心预计，玉米深加工全行业2015/2016年度消费玉米5640万吨，2016/2017年度预计将消费玉米6070万吨，增幅7.6%，但并未改变全国玉米本年度供过于求的状况。从玉米年度供需平衡表可以看出，自2014年以来的3年玉米年末库存消费量比值都远超100%，最高达173.07%，本年度预计年末库存消费量比达155.82%。市场人士预计2016/2017年度玉米供过于求2000万吨以上，玉米供给严重过剩。随着九、十月份新季玉米收获逐步批量上市，预计后市市场价格将进一步走弱。玉米价格走低亦拖累淀粉下行。
图 玉米年度供需平衡表
数据来源：WIND中钢期货
2出口退税、政策补贴，淀粉厂加工利润还有缩小空间
8月23日，国家出台政策恢复玉米淀粉、酒精等玉米深加工产品的增值税出口退税至 13%。加之国家给予玉米深加工企业加工补贴，消化国产玉米速度将增加。但淀粉下游消费相对稳定。一般而言，9月是淀粉消费的旺季。下半年出口预计有所增加，预计年前淀粉消费量有所回升，但总消费量增加有限。
随着玉米原料价格的下跌，淀粉加工厂利润自8月初的低点回升。但辽宁等东北地区淀粉厂加工仍处于亏损状态。截止9月20日数据，山东地区淀粉厂加工利润35.20元/吨，河北地区淀粉厂加工利润154.80元/吨，河南地区淀粉厂加工利润183.00元/吨，辽宁地区淀粉厂加工利润-95.00元/吨。山东、河南、河北地区利润处于历年相对较高水平，淀粉厂利润可观。最新传闻国家将给予东北的黑龙江省和吉林省玉米加工补贴，金额是深加工企业每加工1吨玉米国家给100～130元补贴，黑吉两省政府配套200-260元/吨，补贴时间是半年潮粮期。补贴政策将使得利润有进一步压缩空间，淀粉相对玉米走势更弱。
图 玉米淀粉加工利润
数据来源：WIND中钢期货
数据来源：WIND中钢期货
3淀粉厂开工率回升，产量将增加，现货报价回落
进入九月后，淀粉厂开工率逐渐增加。截止上周9月16日数据，全国玉米淀粉压榨机开工率61%，同比上升2.37%，环比上升8.17%。按照往年规律，开工率一般将于9月初至年底逐步增高。预计淀粉产量将增加，现货价格延续弱势。截止9月20日数据，长春玉米现货报价1800元/吨，持平一个月时间，长春玉米淀粉出场报价1980元/吨，较上周下降80元/吨。
图 玉米淀粉压榨机开工率
数据来源：WIND中钢期货
图 长春地区玉米、淀粉现货报价
数据来源：WIND中钢期货
4 技术形态延续弱势，逢高可空
图 淀粉主力合约日线图
数据来源：文华财经 中钢期货
盘面看，淀粉主力合约走势延续弱势，继8月30日破位下跌1775后，经过短期调整，MACD指标再次走弱将交于死叉，主力合约CS1701增仓放量下破1665。预计中短期走势延续弱势，逢高可空。
具体建仓策略：
空CS1701，于1650-1700区间建仓，1770-1800区间止损，目标1500-1550。
或空CS1705，于1700-1750区间建仓，1800-1820区间止损，目标1500-1600。
计划建仓2000手，占用资金比例约35%。
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