1.观点：
目前受东北-华北产区贸易利润带动，贸易商走货需求增加，东北地区临储拍卖玉米连续两周回暖，目前已陆续出库，加之近期华北部分地区春玉米逐渐上市，东北春玉米本月也将批量上市，供给过剩局面带来利空信号，管道库存购销或再现乏力局面，预计短期内价格止涨企稳。此外，东北地区新季玉米受干旱影响仍为褪去，新作又遭受倒伏危机，粮食减产数量逐渐增加，后期需持续关注。期货盘面，近期玉米、玉米淀粉期价下跌幅度扩大，一方面东北深加工补贴传言继续发酵，另一方面，新季玉米上市时间临近，玉米期价继续走低对淀粉期价形成拖累。
2.操作建议：
玉米C1701期价或持续下跌行情，CS1701玉米淀粉跌幅大，多空双方博弈激烈，供应需求压力，利空玉米，玉米淀粉，操作上以沽空为主。预计9月份国内玉米市场变化更为激烈为主，处于供需矛盾更加尖锐。
3.具体操作：
沽空C1701， CS1701期货合约，或恢复性反弹情况下进场做空。
一、玉米期货合约C1701，止盈1300点，止损1510点；
二、玉米淀粉期货合约CS1701，止盈1550点，止损1800点；
同时，关注东北台风天气炒作，和玉米，淀粉期价底部支撑；
3.风险提示：
1)政策粮去库存节奏。
2)消费情况。
3)天气情况
玉米现货市场行情
1. 行情回顾
国内玉米市场新粮上市逐渐增多，粮源供应逐渐趋于充足，整体供应偏紧局面将缓解，市场价格逐渐企稳。港口方面，北方港口公路、铁路到货近4000吨。基本仍为自集回港拍卖玉米为主，部分好粮提价至1840-1860元/吨。由于新季玉米供应即将全面铺开，有部分贸易商尝试恢复收购。近期南方港口库存偏紧，饲料厂采购较多，港口好粮价格坚挺。目前南北港口利差50-70元/吨左右，或提高后期北港贸易商发货积极性。国内玉米现货价格基本稳定，局部价格略有震荡。东北产区粮源供应充足，临储玉米和轮换玉米持续供给市场，市场购销依旧平稳运行，受新粮秋收在即影响，贸易商走货情绪明显，但基本以外流为主。新作方面，玉米作物正处于成熟期，受大风影响出现严重倒伏，在黑龙江鸡西、哈尔滨、鹤岗以及吉林的中东部也出现不同程度玉米倒伏现象。华北黄淮产区春玉米逐渐上量，东北玉米不断到货，受新季玉米上市影响，企业上量逐渐增多，开始逐渐小幅回调收购价格，但整体价格仍维持高位运行。
国内玉米价格行情震荡下跌。进入9月份，华北、西北地区春玉米陆续集中上量，辽宁、黑龙江早熟玉米将于9月中旬收割上市，而东北地区拍卖粮仍在继续投放市场，再加上9月7日，中储粮再向市场投放100万吨2014年临储玉米，进一步加重玉米供应面压力。另外，目前国内生猪以及能繁母猪存栏率仍处于低谷，饲料终端需求的恢复仍偏缓，加之随着新季玉米即将批量上市，下游用粮企业多看跌新玉米价格，现阶段采购玉米再度保持谨慎，多以随用随买采购方式为主。近日，山东地区部分深加工企业由于厂门到货量增加，玉米收购价自高位大幅回落，截止今日，山东地区深加工企业主米收购价跌至1870-1980元/吨，大部分较上周五跌40-70元/吨不等。但是，市场上优质玉米供应仍紧缺，而下游企业库存普遍维持低位，其中南方销区饲料企业对优质玉米刚性需求仍强，好粮价格坚挺。同时，东北拍卖玉米底价将对玉米带来一定的底部支撑，新粮批量上市之前，玉米回调空间或受限。综合来看，9月份，正处于新、陈玉米交接时期，伴随着新季玉米供应持续增多，供大于求市场格局更加凸显，预计玉米价格将逐步回落。据悉，近期东北三省一区有关部门已经在着手发放第一批玉米补贴。日前，黑龙江玉米大豆轮作补贴方案出炉，玉玉米改种大豆轮作补贴试点面积为650万亩，玉米改种大豆轮作试点补贴标准为每亩150元。
下表为：2016年9月5日各港口玉米行情：
数据来源：华联研究所 天下粮仓
2. 近期国内外市场信息
国内玉米市场供应方面：从河南省农业厅获悉，截至今年6月底，全省建设高标准粮田5026万亩，完成规划任务6369万亩的78.9%。结合国家粮食生产核心区规划和土地利用规划，河南省组织编制了《河南省高标准粮田“百千万”工程建设规划(2012-2020年)》。规划到2020年，在全省粮食生产核心区的95个县(市、区)建成6369万亩高标准粮田，平均亩产达吨粮以上，总粮食生产能力达1300亿斤以上。坚持耕地集中连片原则，规划了一批“百亩方、千亩方、万亩方”。
同时，日前，黑龙江省农业委员会办公室官网发布《2016年黑龙江省玉米改种大豆轮作补贴试点工作实施方案》和《黑龙江省探索实行耕地轮作制度试点方案》。根据方案规定，2016年黑龙江玉米大豆轮作补贴为一亩补150元、黑龙江耕地轮作试点补助标准为每年每亩150元。
国内玉米市场需求方面：从内蒙古包头市粮食局获悉，在日前结束的首届内蒙古粮食产销协作洽谈会上，包头市粮食局与山东省菏泽市粮食局签订了粮食产销合作协议书，并组织包头市7家涉粮企业与区内外8家企业签订了产销合作意向书或购销合同，数量共计29万吨(包括玉米14万吨、小麦14万吨、植物油1万吨)，另签订粮机设备合同，金额为261万元。
国外玉米市场供需方面：阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告称，截至9月1日的一周，阿根廷2015/16年度玉米收获完成96.6%，比一周前高出大约3.5个百分点。已经收获的单产为每公顷8.13吨，收获的产量为2721万吨。交易所本周预测2015/16年度阿根廷玉米产量为2800万吨，2015/16年度玉米播种面积为360万公顷。作为对比，美国农业部在2016年8月份供需报告里估计阿根廷2015/16年度玉米产量为2800万吨，和7月份预测持平，低于2014/15年度的2870万吨
美国农业部(USDA)近期表示，民间出口商报告向墨西哥出口销售129,540吨美国玉米，其中99,060吨为2016/17市场年度付运，其余30,480吨为2017/18年度付运。
东北产区：产区粮源充足 新作遭遇打击
东北地区目前粮源供应充足，临储玉米和轮换玉米持续供给市场，价格平稳，受新粮秋收在即影响，贸易商走货情绪明显，但基本以外流为主，东北地区自身市场购销依旧平稳运行。关注“狮子山”台风影响，据相关气象报道，黑龙江全省普遍遭遇强降雨、大风天气，降水同时各地还伴有5-6级大风，部分地区风力达7-8级，个别地区甚至达到10级(佳木斯抚远抓吉站30日04时出现26m/s大风，瞬时风力达到10级)。受大风影响，牡丹江、东宁市区内多棵大树被大风刮倒。目前玉米作物正处于成熟期，“头重脚轻”受大风影响出现严重倒伏，据了解，黑龙江双鸭山市宝清县地区，出现严重玉米作物倒伏现象，农民面临粮食减产，此外，在黑龙江鸡西、哈尔滨、鹤岗以及吉林的中东部也出现不同程度玉米倒伏现象，受灾情况有待进一步关注。
华北产区：新粮上市逐渐增多 企业价格小幅回调
受山东企业收购价格上调影响，华北市场玉米价格目前仍处于高点，其中东北烘干玉米不断到货，受新季玉米上市影响，企业上量逐渐增多，开始逐渐小幅回调收购价格，但整体价格仍维持高位运行，预计短期内价格依旧坚挺。目前华北地区春玉米逐渐上量，整体供应偏紧局面将逐渐缓解，后期需持续关注新粮质量和价格变化。
南方销区：新粮购销收尾 到货需求增加
目前南方销区市场随着两湖春玉米购销逐渐收尾，优质玉米需求上升，华北新粮和东北政策玉米到货需求增加，价格出现阶段性上涨，自八月中旬价格涨幅为50-80元/吨，目前平稳通辽玉米14%到站两湖地区为2150-2130元/吨，华北优质自然干春玉米到站两湖地区价格在2000元/吨以上，预计短期内企业到货正常，市场价格逐渐企稳。
南北港口：广东港口价格上调 港口库存将至低位
基本仍为自集回港拍卖玉米为主。港内报收1750-1800元/吨，主流质量要求均在，水分14.0容重690生霉3以内，部分好粮提价至1820-40元/吨。理论平舱成本推导至1840-70元/吨，但仅形式报价，主动成交甚少。价格方面自营报价1760-1800元/吨，部分好粮提价至1820-40元/吨。按质论价。目前东北新季玉米上市倒计时，关注辽宁黑山、台安附近新季玉米可能在9月上旬陆续零星开秤。
饲料养殖：猪肉需求上升 鸡蛋库存趋紧
目前国内生猪价格涨多跌少，受开学季及两节刺激，猪肉消费需求逐渐回升，屠宰企业加量收购，但养殖户对后市看涨产生惜售情绪，预计短期内猪肉价格稳中有涨。鸡蛋方面，主要受市场库存趋紧影响，局部出现缺货现象，传导至销区，带动鸡蛋价格有小幅上涨，预计短期内鸡蛋价格以涨为主。
深加工：淀粉价格坚挺 副产品价格上涨乏力
目前淀粉企业开工率无明显恢复迹象，企业走货一般，企业淀粉价格受原料价格带动，维持高位，目前华北企业淀粉报价为2300-2380元/吨，东北企业淀粉报价为2100-2150/吨，预计短期内淀粉价格坚挺。玉米副产品方面，受到下游需求转弱影响，走货缓慢，预计短期内产品价格易跌难涨。
3、2016年临储玉米交易竞价情况：
表格1：
表格2：
表格3：
4：分贷分还玉米竞价结果：
数据来源：华联研究所 天下粮仓
4、市场分析
8月底9月初，河南、山东地区春玉米陆续收割上市，新、陈玉米价格交接，华北地区部分企业收购价出现自高位回落的行情。一方面，随着华北玉米价格持续上涨，区间价上调至1940-2050元/吨，东北玉米价格与华北、南方销区价差再度拉开，东北政策粮发货有利润，贸易商走货积极，引领东北玉米现现一波外流的小高潮，再加上，华北春玉米上市量增加，阶段性供应偏紧局面得到缓解，玉米涨势放缓，局部高价出现回落现象。同时，9月中旬，春玉米将迎来一波上量小高峰，且新疆地区新季玉米大范围收割上市，加之，东北政策粮仍在不断流向华北地区，供应整体趋向宽松。另一方面，目前国内生猪以及能繁母猪存栏率仍处于低谷，加之前期7月发生洪涝灾害直接影响了生猪存栏数量的恢复进程，饲料终端需求的恢复仍需时日，加之后期供给端充裕，饲料企业经过前期补库，目前采购再恢复谨慎态势，多维持随用随买的采购方式。而深加工企业开机率无明显恢复迹象，玉米工业需求量仍未见太大改善。但是，在新玉米大量上市之前，玉米也相对抗跌。市场上优质玉米供应仍紧缺，而下游企业库存处于低位，新季上市数量、质量仍不能满足需求，限制玉米进一步回落的空间。同时，东北仍以政策粮供应为主，拍卖玉米价格也为市场提供底部支撑。本周后半周广东地区受台风影响，大范围出现降雨天气，部分船期或将延后2-3天，加剧广东港可销售玉米库存偏紧的局面，而周边饲料企业仍有较强的刚性需求，提振本周广东港玉米成交价大幅上涨，从而带动北方港口优质玉米收购价格小幅上涨。
5、市场总结
进入9月份，华北、西北及辽宁、黑龙江地区早熟将陆续收割上市，新、陈玉米价格混乱，预计玉米将以稳中偏弱震荡为主。9月中下旬，伴随着华北、西北秋玉米大批量收割上市，供应面压力持续增强，而玉米下游需求的恢复较为缓慢，中长线下跌的整体趋势难以逆转，或将再现去年同期的断崖式下跌的行情。台风“狮子山”对于我国东北地区新作玉米的影响可以说是有利有弊。东北地区新季玉米8月刚受干旱影响，8月底9月初，台风“狮子山”再度来袭，对于我国东北地区新作玉米的影响可以说是有利有弊，由南向北迎来大范围大风大雨天气，使得前期部分地区旱情得到缓解。但是，东北地区的秋收作物正处于产量形成的关键期，强风容易造成玉米倒伏，影响作物灌浆成熟，此外，强降雨还会造成部分地区出现旱涝急转等情况，粮食减产数量逐渐增加，需密切持续关注。
玉米淀粉现货市场行情
1、行情变化：
图表1：国内玉米淀粉现货价格走势
数据来源：天下粮仓
2、近期现货市场
截至本周五(9.2)，山东地区玉米淀粉市场报价2270-2350元/吨，较上周下跌50-130元/吨；东北地区市场报价2150元/吨，较上周上涨30-80元/吨；河南地区市场报价2350-2400元/吨；河北地区市场报价2290-2350元/吨，较上周下跌50元/吨，陕西地区市场报价2300-2350元/吨，较上周上涨50元/吨；国内市场主要产区均价为2240元/吨，较上周下跌30元/吨。据天下粮仓网调查的包含东北市场的30家玉米淀粉加工企业，截止8月31日当周的淀粉库存总量在113500吨，较上周146800减少33300吨，降幅22.68%，国内同口径23家玉米淀粉加工企业(未含东北企业)调查情况如下：截止8月31日当周，玉米淀粉库存48200吨，较上周81000减少32800吨，降幅40.49%，在玉米淀粉现货供应量减少及节日需求带动的背景下，玉米淀粉库存继续下降，提振东北地区现货价格上涨。
1、原料玉米价格下跌，对玉米淀粉价格形成打压
目前河南、山东地区春玉米上市量增多，而进入9月份，春玉米将迎来一波上量小高峰，加之，东北政策粮仍在不断流向华北地区，供应整体趋向宽松，截止本周五，山东地区深加工企业玉米收购价区间1940-2010元/吨一线波动，部分较上周跌10-70元/吨不等，原料玉米价格下跌，企业生产成本降低，原料玉米价对玉米淀粉价格形成压制。
2、淀粉企业开机率回升，对淀粉市场形成利空
据天下粮仓对东北、山东、河北等地的38家淀粉企业进行抽样调查，有28家处于开机状态(其中15家未满负荷生产)，其余10家处于停机状态。本周国内玉米淀粉企业玉米加工量为299690吨，企业行业开机率为57.08%，较上周回升1.64个百分点。前期停机或限产的淀粉企业陆续恢复正常生产，而进入9月之后，玉米上市加快，在原料玉米价格供应宽松及生产成本降低的背景下，玉米淀粉行业开机率有望进一步提升
下图：国内淀粉企业开机率变化图：
数据来源：天下粮仓
总结：进入9月，新季玉米批量上市步伐日益临近，在原料玉米价格供应趋于宽松及生产成本降低的背景下，玉米淀粉行业开机率有望进一步提升，玉米淀粉市场货源供应充足，而终端需求支撑力度有限，市场供强需弱矛盾加剧，预计短线玉米淀粉市场或将稳中趋弱。
华联期货
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