由于玉米收储政策取消，转为市场交易与价格补贴相结合，玉米价格出现了明显回落。加上国家有意调整种植结构，新年度玉米种植面积有所下降。但是，今年玉米生长过程中总体气侯比较有利，目前来看东北地区，吉林、辽宁都是属于丰收年份。虽然黑龙江及内蒙古东北部地区由于8月份的干旱影响导致玉米授粉时间不均匀，对产量有一定影响，但整体仍属于丰产年份。因此，预计新年度玉米产量较15/16年度减少有限，目前市场普遍预计在1000-1500万吨水平。
以1250万吨的减产来计算，考虑到玉米价格下跌后进口替代的回落，以及深加工需求的增加，新作玉米供需平衡有所换件。但从目前的数据来看，15/16年度玉米供应结余超过7000万吨，因此，预计16/17年度，玉米整体供应结余仍在3700万吨左右。再加上国储超过2亿吨的玉米库存需要释放，因此，预计新年度玉米供应过剩格局难以改变。
从时间上来看，新作玉米即将上市，虽然东北玉米集中收割期仍有一定距离，但随着9月合约交割，预计玉米1701合约将会提前反应新作玉米上市后的价格情况。考虑到新年度较大的丰产压力以及庞大的国储库存，预计随着新作玉米上市，玉米价格将会进一步出现回落。
随着9月到来，国产大豆即将上市。由于今年取消了对于玉米种植的收储政策，导致玉米价格大幅回落，而大豆种植面积也有所回升。目前，预计大豆新年度产量将达到1320万吨，大幅高于去年1050万吨水平。受此影响，市场对于远期船期采购的热情明显回落。同时，由于近期压榨利润始终处于低位，市场对于美国大豆的采购也有所减少，从目前的船期预报情况来看，9-10月份大豆到港量相对预先，油厂大豆压榨压力减弱。因此，预计9-10月份，市场大豆供需情况将出现好转，前期明显供应过剩的格局将有所缓解。
图1、大豆月度进口量
9月12日公布的USDA9月供需报告中，将新年度美豆单产预估上调至50.6蒲式耳/英亩，受此影响，新作期末库存较8月预估量有所上升，改变了此前市场预估的连续两年供应偏紧格局。但是，虽然报告大幅利空大豆，美豆当周下行并未能创出新低，反而出现探低回升走势，显示豆类下方支撑明显，进一步下跌空间有限。
另一方面，随着秋季到来，豆粕下游需求将逐步好转。从中秋十一双节开始，至春节结束，市场猪肉消费将逐渐旺盛，带动豆粕饲料消费需求增长。目前，市场对于低价豆粕需求明显提升，价格回落过程中豆粕成交量大涨。同时，前期受到7-8月份大量压榨所导致的豆粕胀库现象明显缓解，豆粕库存快速下降。而9-10月远月基差采购出现大增，未执行合同量仍处于较高水平。这都显示了后期豆粕需求情况出现好转，对价格底部形成了一定的支撑。
图2、豆粕库存及未执行合同
综上所述，虽然秋季来临利好饲料消费，但由于玉米和大豆短期的供应节奏不同，预计豆粕走势将较玉米走势偏强。因此，短线可参与买豆粕抛玉米套利操作。套利合约以1手豆粕对应2手玉米进行交易，在价差处于50元以下是逐步减仓入场，第一目标价差为500元。
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