一、行情回顾
国内PP自8月中下旬受国际原油走弱、供给预期增强、下游需求不振等因素影响，整体表现偏弱，截至到9月18日，PP主力期价由前期的高点7709元/吨，最低回调至7036元/吨，最大回调幅度达8.73%，截至上周五收盘，PP主力报7118元/吨，走势依旧偏弱，下方考验7000一线的支撑。
二、基本面分析
宏观经济依旧面临较大压力，氛围整体偏空。国家统计局9日公布的数据显示，8月全国居民消费价格总水平(CPI)环比上涨0.1%，同比上涨1.3%，创2015年11月以来的新低；工业生产者出厂价格指数(PPI)环比上涨0.2%，同比下降0.8%。8月PPI降幅有所收窄，但整体依旧处于下降的通道，CPI增速持续下滑反映出国内经济消费端需求疲弱，其对经济的拉动作用进一步减弱。8月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月上升0.5个百分点，重回临界点之上；非制造业商务活动指数为53.5%，比上月回落0.4个百分点，表明非制造业增速虽有所放缓，从生产活动看，国内经济有止跌迹象，但仍需进一步验证。整体看，国内经济依旧面临较大的增长压力，短期内难以改观。
图1 中国CPI和PPI同比与环比增速
图2 中国采购经理人指数
原油产量保持高位，美原油后期压力重重。G20 峰会期间，市场热炒俄罗斯与沙特阿拉伯达成冻产协议，但在最终声明中，双方并未宣布任何具体限制原油产出的措施，当前国际原油产量仍保持在高水平，石油输出组织(OPEC)9月12日发布的8月月报指出，OPEC 8月原油产量下滑2.3万桶至3324万桶/日，其中8月沙特上报的日产量较上月减少4.27万桶至1063万桶，但8月据伊朗上报的日产量较上月增加1万桶至363万桶。该月报预计，2017年非OPEC国家原油供应将增长20万桶/日，还预计2017年全球原油供应过剩为76万桶/日。虽然8月欧佩克总体产量较7月份微降，但整体供给水平依旧保持在高位，且供给过剩的格局并未改变，原油的供需失衡将持续压制原油的价格。
装置复产增加，后期供给压力增大。由于目前PP现货价格较高，PP整体利润处于高位，边际成本的外采甲醇制烯烃装置利润也处于年内高位，进入到9月中下旬后，随着前期停车装置的复产，PP产量将进一步提升，也将压缩PP当前的高利润空间，造成后期供给压力进一步增大，对PP期价形成压力。
表1 PP装置检修9月13日汇总
来源：塑米城
现货需求一般，难对期价形成支撑。据卓创数据统计，截至9月2日国内PE库存环比上涨2.02%，其中国内石化企业PE库存环比上升7.28%，国内PE港口库存环比下降3.82%，国内贸易企业PE库存环比上升2.4%。虽然港口PE库存环比呈现下降，但目前依旧保持在年内较高水平，石化企业PE库存的上升也反映出由于PP现货价格较高市场采购积极性下降，消费更加谨慎，随着后期产能的进一步释放，PP后期有望面临旺季不旺的局面，下行的压力也进一步增大
图3 国内PE库存
图4 国内港口PE库存
三、技术分析
美原油在50一线面临重要阻力，下方重要支撑在40一线，短期有望考验40一线的支撑，且下行的动能在进一步增强，后期延续弱势回调走势的概率偏大。
PP走势上较原油更弱，中期弱势调整格局不变，上方的重要阻力区间为7400-7700，下方重要支撑在6500一线，短期震荡下跌概率较大，操作上宜逢高做空。
图5 美原油走势分析
图6 PP走势分析
四、操作策略
华龙期货
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