中秋节过后，鸡蛋需求阶段性高峰结束，后续需求料走弱，同时，蛋鸡养殖利润处于历史较高水平，同时饲料成本低，使得养殖户淘汰鸡出栏意愿较低，存栏仍处高位，供应压力较大。
预计鸡蛋节后仍面临下跌局面，建议逢高做空jd1701合约，做空区间3350-3450。
核心要点
中秋节过后需求料走弱
饲料成本低，养殖利润处于较高水平
存栏高位，供应压力较大
建议逢高做空jd1701合约，做空区间3350-3450
1.中秋过后，需求料再度走弱
鸡蛋需求存在较为明显的季节性规律，一般来说，中秋节前的8月份是商家备货旺季，现货价格容易上涨，今年也不例外，8月份及9月初，现货市场鸡蛋价格出现了较大幅度的上涨。
但是，节前的几天，价格已出现明显的调整迹象。同时学校开学季已过，食堂采购力度减弱，整体需求平稳，市场高价接受能力有限，终端环节消化平平，下游各级经销商操作谨慎。伴随着中秋节的离去，蛋价延续下跌趋势，截止到18日全国主产区鸡蛋均价为3.65元/斤，累计跌幅达12.05%。
目前由于终端环节多有存货，加之食品厂及超市采购量减少，市场整体走货放缓，整体需求一般。但目前气温相对合适，蛋鸡产蛋率恢复至正常水平，且进入产蛋高峰期的蛋鸡数量增多，市场上鸡蛋货源供应相对充足。
预计随着中秋消费旺季的结束，鸡蛋后续需求继续走弱，价格有进一步下跌空间。
图表 1：褐壳鸡蛋均价
资料来源：卓创资讯，中投期货研究所
2.饲料成本低，养殖利润处于高位
从季节性看，历年来9月是年内蛋鸡养殖利润最高时段，进入10月份之后养殖利润开始走低。截止到9月16日数据，当前蛋鸡养殖利润达到32.65元/羽，尽管较前周利润有所下降，但仍处于较高水平，考虑到需求开始走弱，利润继续走扩的可能性不大。
蛋鸡的养殖成本主要来自饲料，饲料主要成分是玉米、豆粕。当前，10月份新玉米即将上市，供应压力巨大，同时陈玉米库存仍十分庞大，玉米价格持续低迷，后期料仍将处于低位；同时，后市豆粕价格也不容乐观，美国方面天气状况良好，大豆单产料处于高位，受到丰产预期的压制，国内豆粕价格后续可能继续下跌。
图表 2：鸡蛋养殖利润
资料来源：Wind，中投期货研究所
图表 3：玉米现货均价
资料来源：Wind，中投期货研究所
3.存栏处高位水平，供应压力加大
数据显示，8月份全国蛋鸡总存栏量为14.94亿只，环比下降2.48%，同比增加3.89%；育雏鸡补栏量6712万只，环比下降19.41%，同比增加3.85%。尽管环比数据下降，但同比数据仍增加，加之目前蛋鸡养殖利润处于高位，预计后期蛋鸡存栏量继续增加，鸡蛋供给量充足，对价格形成压力。
同时8月份鸡蛋利润较好，养殖户淘汰鸡出栏量整体较少，对后市供应端也造成一定压力。
图表 4：淘汰鸡存栏量
资料来源：Wind，中投期货研究所
4.策略观点
综上所述，考虑到节后需求走弱，养殖利润及蛋鸡存栏处于高位水平，后续蛋价料继续走弱，建议逢高做空jd1701合约，做空区间3350-3450。
中投天琪
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