一、走势分析
图表1：大连商品交易所[微博](DCE)PVC期货主力V1701合约走势图(单位：元/吨)
资料来源：文华财经，金石期货研究所
今年以来，PVC期货的价格一直呈现震荡上行的走势。从技术的角度来看，PVC的涨势仍然保持良好，有继续上涨的态势。截止9月13日，PVC的价格再次检验6700元/吨的前期压力，我们通过基本面的分析认为PVC大概率向上突破前高，可以采取做多的操作。
二、因素解读
1.上游市场
1.1电石阶段性供给短缺，成本支撑PVC价格
图表2：华东地区电石现货价格(单位：元/吨)
资料来源：隆众资讯，金石期货研究所
八月以来，国内电石价格持续上涨，并且将涨势延续到九月。截止9月13日，国内华东地区电石现货价格报收于2950元/吨，较八月底上涨125元/吨，上涨4.42%。目前来看，造成近期电石价格持续上涨的因素是多方面的。首先，受环保检查的影响，前期检修的电石装置(以西北地区为主)重启缓慢，造成了电石的阶段性供给不足；其次，由于近期电力供应紧张，电石的供应也受到了抑制；最后，下游氯碱企业的开工负荷较高，对于电石的备货相对积极。
展望后市，上述支撑电石价格的因素并没有明显衰弱的迹象，因此其对于电石价格的支撑作用仍将延续，电石有望延续目前的涨势，这将抬高电石法PVC的成本，对于PVC的价格形成强有力的支撑。
2.中游市场
2.1出口大幅增加，PVC需求东边不亮西边亮
图表3：PVC进口、出口量(单位：吨)
资料来源：海关总署，金石期货研究所
据统计，2016年7月份我国PVC进口量为54089.990吨，累计进口量为372017.800吨，当月进口金额为4497.61万美元，累计进口金额为29629.06万美元，当月进口均价为831.51美元/吨，累计进口均价为796.44美元/吨，进口量同比下降3.20%，同比增长9.36%，与上年同期数量相比下降15.29%。
据海关数据显示，2016年7月我国PVC出口量为123250.510吨，累计出口量为693644.560吨，当月出口金额为9042.61万美元，累计出口金额为50140.03万美元，当月出口均价为733.68美元/吨，累计出口均价为722.85美元/吨，出口量环比增长22.04%，同比增长98.20%，与上年同期数量相比增长53.52%。
7月份总体来讲，PVC出口市场活跃依旧。我国PVC出口主要集中在俄罗斯联邦、印度、马来西亚等国家，其中对俄罗斯市场出口接近2.4万吨，较上月有所增长。主要原因是由于俄罗斯当地生产企业计划外停车，影响了当地PVC 产量的下降。俄罗斯1-7月份生产的PVC下降7%至441277吨。目前来看，PVC的出口量持续增加，PVC的需求受到提振，支撑了PVC的价格。
2.2现货大幅升水，支撑期货价格
图表4：PVC现货、期货价格走势图(单位：元/吨)
资料来源：隆众资讯，文华财经，金石期货研究所
2016年7国内聚氯乙烯(PVC)产量大概为137.86万吨，同比增加9.1%。本月PVC企业报价较上月大幅走高。主要原因：上游电石降量生产，个别厂家关停糊树脂和3型料装置，主供5型料，PVC厂家库存整体偏低。
后市来看，G20峰会影响持续发酵，铁路运输停止，货源难以进入杭州，导致华东市场库存整体维持低位，贸易商惜货销售。进入8月份以来企业检修增多，涉及产能200万吨左右，对产量影响较大；在货源紧缺的情况下进行检修，无疑会减少社会库存，使货源持续紧张。在上述三个原因的作用下，现货市场的整体供应短缺问题难以改变，将会支撑PVC现货的价格。
截止9月13日，华东地区电石法PVC现货均价在6130元/吨，而PVC期货主力V1701合约收盘仅为5665元/吨，现货升水期货465元/吨，这意味着期货的价格不但难以下跌，反而要受现货的制约。考虑到上文我们分析认为近期现货的价格保持强势的概率较大，因此笔者认为后期期货将会受到现货的带动，形成一波上涨，从而修复过大的期现价差。
三、操作策略
由于供应阶段性不足，电石的价格上涨，促使电石法PVC的成本重心上移；其次，目前PVC的出口持续增加，需求的增加对PVC的价格形成了一定的支撑；最后，受G20峰会的影响，部分铁路停运，造成PVC供应结构性短缺，贸易商因此惜售货源，推升了PVC的现货价格。考虑到目前现货升水期货加大，在现货大概率上涨的基础之上，PVC期货跟涨的可能性较大。(作者：金石期货黄李强)
基于上述原因，金石期货2队认为PVC向上仍然有空间，突破前高的概率较大，因此在大连商品交易所十大研发团队的比赛中进行PVC的多单操作，具体操作如下表：
金石期货
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