棕榈油1701合约做空策略
中粮期货研究院分析认为，综合多重因素，棕油1701合约后市仍有客观下跌空间，具体原因如下：
一，首先，产地增产周期仍在延续，马来产量增幅不及预期的利好在价格中有所反应，9月棕油供给面仍然宽松。
图1：马来棕榈油月度产量季节性 图2：马来棕榈油月度产量累计同比
数据源：中粮期货研究院
今年产地供应节奏来看，受厄尔尼诺-拉尼娜周期影响，产地在15年4季度-16年2季度经历了较大产量损失，基本确定2016年马来棕油年度减产的事实。产量供应的收缩推升了库存水平的下降，棕榈油定价水平得到抬升。从目前的价格区间来看，棕榈油价格对上述基本面现状已充分交易。
从今年产量的季节性来看，马来产量水平尽管低于去年及均值水平，但季节性规律仍然符合增产周期。后期产量的恢复仍然延续中。后期供给的压力仍将随着时间后移有所体现。从马来棕榈油月度产量累计同比来看，前半年较去年落后的产量进度正在追赶，受天气模式影响，远期棕油供应的恢复仍然客观，且短期来看，9月增产概率仍然较大。
二、需求恢复受到价差抑制，后期将迎来季节性淡季
图3：马来棕榈油月度出口季节性 图4：中国棕榈油月度进口
数据源：中粮期货研究院
国际豆棕价差在棕榈油产地年度减产背景下持续维持低位运行，近月棕油消费在前半年受到价差明显抑制。需求国的库存搬运在3季度开启后叠加节日备货出现，产地出口出现季节性复苏。棕油价格在大幅反弹后，我们认为伴随这波备货过后，需求端难有亮点再现。从季节性看，4季度棕油消费迎来淡季，库存压力将再度出现。价格冲高后将体现需求端压力。
从中国棕榈油进口来看，国内前期交易供应紧张的局面有望在9月出现缓解。从海关数据显示7月进口棕榈油33万吨，环比增幅40%。从到岗预期来看，8月预估40万吨左右，9月43万吨左右。国内库存的低水平在后期将难以维系。
因此，综合分析而言，我们认为目前棕油价格在连续冲高后，已面临回调的压力。基本面并无持续的利好因素推动价格继续上行。我们综合分析认为棕榈油1701合约存在做空机会。策略如下：
合约：棕榈油期货1701合约
方向：做空
入场价位：5500-5550元/吨
获利了结价位：5300元/吨以下
止损价位：5650元/吨
手数：600张
中粮期货
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