摘要
1、新产能释放缓慢，9月无新装置投产，现存装置检修集中，整体开工率不高
2、石化企业和社会库存处于低位，石化有上调价格的基础。
3、近期到港船货少，外盘价格坚挺，内外价差倒挂，进口放量压力不大
4、原油底部确立，石脑油和乙烯价格表现较强，成本端支撑有效
操作策略
基于以上分析，认为后市线性仍有上涨空间，可以作为多头配置，具体策略如下：
一、新产能释放缓慢，装置检修仍集中
由于煤制烯烃工艺的发展，今年计划投产聚烯烃装置产能较大，但是年初至今真正投入生产的装置限仅中煤蒙大30万吨装置投产，多数新装置投产延后，九月份并没有新装置投产计划，新增产能释放比较缓慢。中天合创项目因技术原因延后至11月。
图表 1：线性聚乙烯新装置投产情况
而与此同时，在9月国内装置检修仍然比较集中，虽然大庆7.8万吨线性生产恢复，但是实际供应增加有限，市场货源仍偏紧
图表 2：LLDPE检修装置
二、石化库存和社会库存均比较低
在装置检修的较集中的情况下，国内社会总库存与石化企业库存仍处于较低的位置，在此条件下，石化企业趁机上调出厂价，对市场构成成本支撑。
图表 3 LLDPE石化库存和社会总库存
数据来源：卓创资讯、恒泰期货研究所
三、内外价差倒挂，进口放量压力不大
线性内外价差多数时间处于内外倒挂的状态，前期因美洲远洋船货到港，价差有所好转，但随着这部分货源被消化，而外盘价格表现坚挺，内外价差再次进入倒挂，后期进口放量压力不大。
图表 4 LLDPE进口完税价与市场价
数据来源：wind、恒泰期货研究所
四、成本端仍有支撑
原油方面，OPEC及俄罗斯方面频繁发声，表示愿意达成冻产协议。虽然市场对此并不完全认同，但是从供需层面讲，沙特、伊朗等产油国继续增产空间有限，而需求端中国月均进口量保持在3000万吨以上，仍然在大力抄底，印度的消费增速达到8%以上，总体来看原油供应过剩量在缩减。就算冻产会议再次破产，油价继续暴跌甚至跌破40美元的概率不大。
石脑油和乙烯方面，由于原油坚挺，同样表现强势，虽然沙特180万吨/年乙烯装置投产，或对乙烯供应面增加压力，而近期并没有明显放量，影响相对有限，LLDPE成本端支撑仍有效。
图表 4 乙烯和石脑油价格(美元)
数据来源：wind、恒泰期货研究所
五、投资策略
基于以上分析，认为线性后期货源仍然偏紧，价格仍将维持强势，可以进行做多的操作策略。具体策略如下：
恒泰期货 余天兵
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