报告摘要：
策略概述及因素分析
1、季节性规律决定现货将逐渐下跌。
2、四季度供给将明显增加，9月份新开产时尚不会放量。
3、在淘汰相对较多，供应尚未放量的情况下，鸡蛋短期会修复预期差。
交易策略
JD1-5正套9月初建仓，价格180左右，9月中旬平仓，价格230-250左右，150止损。
风险控制
现货大幅杀跌或资金继续提前交易中期下跌，带来的主力向下溢价。通过严格止损控制风险。
一、策略逻辑因素分析
1季节性规律决定现货将逐渐下跌
图1鸡蛋季节性走势
数据来源：wind
鸡蛋的季节性规律非常明显，夏季高温使得产蛋率下降是夏季季节性上涨的主要驱动，9月初左右，天气气温的下降加上食品厂备货的结束，使得价格拐点在此时出现。
历年季节性幅度的统计(单位：元/500kg)：
根据历年季节性判断，供应大幅增加的年份，9月高点之后的现货下跌幅度较大，且持续时间较长，可参考11年走势。
2四季度供给将明显增加，9月份新开产时尚不会放量。
2016年9月，新产阶段对应补栏鸡苗大约对应的是2016年3、4月补栏的鸡苗。2016年12月份对应的是7月份补栏的鸡苗。
新开产部分鸡苗对应价格较高，而500天鸡龄对应鸡苗价格处于弱势下跌区间。表明新开产明显高于处于待淘的存栏。
图2新开产对应鸡苗区间
数据来源：wind
所以新开产将在9-12月份大幅增加。同时值得注意目前对应的新开产时的鸡苗价格并不算太高。
3在淘汰相对较多，供应尚未放量的情况下，鸡蛋短期会修复预期差
资金已经将一致性看跌的中期预期提前交易一部分，从基差走势可以看出。1月资金8月下旬逆现货趋势下跌，如果现货超预期，则期价存在减仓及节奏调整。所以认为1月资金存在短期修复预期差的驱动，而5月资金相对稳定，1-5有一定向上空间。
从基差规律来看即将进入基差压缩阶段，如果现货持续稳定，则期货有反弹需求。
从淘汰鸡/白条鸡的走势来看，6-8月份淘汰情况高于往年，所以9月份供应的增量尚不会较快体现出来。
图3鸡蛋基差 图4 淘汰鸡/白条鸡
数据来源：wind 国海良时期货研究所
4总结
目前期货主力合约有一定修复空间，可短期做多JD1-5价差。
二 操作策略
JD1-5正套9月初建仓，价格180左右，9月中旬平仓，价格230-250左右，150止损。
三 风险控制
风险因素包括：现货大幅杀跌或资金继续提前交易中期下跌，带来的主力向下溢价。通过严格止损来控制相应风险。
国海良时
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