【投资操作计划】
1.交易对象：玉米淀粉
2.交易合约：cs1701
3.交易方向：震荡运行，逢低逐渐加多
4.进场点位：cs1701在1650-1680之间逢高做空
5.止损方案：1630
6.目标价位：1750
7.交易周期：不是一定要到目标价位才平仓出局，依据整个宏观宏观环境，大宗商品的走势，资金氛围，在范围内可高抛低吸。
一、行情回顾
玉米淀粉期货1701主力合约自6月中旬开始下跌以来，从最高点的2122大幅下跌自9月7日最低点的1666，下跌幅度达到了21.5%，而同期玉米下跌幅度为15.8%，下跌幅度低于玉米淀粉。那么究竟是什么因素导致玉米淀粉弱于玉米呢？该因素是否已经完全体现在价格体系之中？价格是否存在反弹的可能？
图1：淀粉1701走势
数据来源：文华财经、西南期货研发中心
二、玉米基本面
8月份以来国内玉米现货价格震荡回升。主要的原因是每年8-9月份，国内玉米进入青黄不接时期，同时下游需要又没有大幅恶化，所以导致了现货价格出现了回暖。第一、2015/16年度国内玉米产量在2亿吨左右，需求在1.75亿吨左右，另外国家收储了1.25亿吨，在不抛储的情况下，这样就导致了国内供需处于紧平衡，所以价格维持在相对高位。供需方面，预计2016/17年度国内持续丰产。根据相关数据显示，虽然本年度我国玉米种植面积小幅下降了，但是单产增加了，最终导致2016/17年度产量将维持在高位，产量维持在2亿吨左右，较上一年度波动不大。另外从需求角度来讲，预计2016/17年度国内总需求在1.8亿吨左右。所以，从2016/17年度供需来讲，政策由收储变直补后，国家不再进行收储市场将由紧平衡度变为偏宽松状态，这使得市场对未来价格的预期是偏弱的，这也是玉米价格前期跌跌不休的原因。
但是在短周期，我们不能根据长期的供需来交易，虽然玉米价格长期保持弱势是大概率事件，但是供需短期矛盾也会导致价格出现相反的走势。
图2：玉米供需平衡表
数据来源：中国玉米信息网、西南期货研发中心
三、玉米淀粉现货
8月份以来国内玉米淀粉价格稳定回升。东北产区玉米淀粉厂家出厂价2100-2150元/吨，同上月上涨了50元/吨；山东地区淀粉厂家出厂价2200-2350元/吨，同比上月上涨了50-200元/吨。
图3：主要地区玉米淀粉现货价格
数据来源：wind咨询、西南期货研发中心
8月19日，财政部发文《关于恢复玉米深加工产品出口退税率的通知》，自2016年9月1日起，将玉米淀粉、酒精等玉米深加工产品的增值税出口退税率恢复至13%。虽然短期该政策对市场的影响有限，但从长期来看该政策对淀粉利多。
虽然近期有消息称，国家将给予东北的黑龙江省和吉林省玉米加工补贴，金额是深加工企业每加工1吨玉米国家补贴100—130元，省政府配套补贴200—260元，补贴时间是半年潮粮期。这也是近期玉米淀粉大幅下跌的主要原因，但是我们认为下跌幅度过大，价格已经部分体现了该预期，如果在继续大幅做空的风险比较大。
三、总结
当整个市场都一直看空的时候，这个时候使我们应该警惕的时候，我们必须从抽茧剥丝，从细微的角度入手，我们必须明白市场目前这个时点在交易什么，才能获得利润。虽然我们长期看跌玉米淀粉，但是我们不认为下跌途中没有上涨的可能。
1650左右逢低做多为主
西南期货
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