一、基本面概述
1.调整要点一览
预测2015/16年度玉米产量为24700万吨，展望2016/17年度玉米产量为23000万吨。
预测15/16年度玉米进口量330万吨，出口量3.4万吨。展望16/17年度玉米进口量320万吨，出口量3.4万吨。
预测15/16年度饲用消费11800万吨，工业消费6000万吨；展望16/17年度饲用消费13200万吨，工业消费6500万吨。
预计2015/16年度玉米期末库存为23163.6万吨，库存消费比为116.2%，展望2016/17年度玉米期末库存为24480万吨，库存消费比为113.84%。
图1：2016年6月中国玉米供需平衡表
数据来源：布瑞克 国元期货
2、产量
2015/16年度中国玉米种植面积为4000万公顷，产量为24700万吨，维持上月观点；展望2016/17年度中国玉米种植面积为3750万公顷，产量为23000万吨。
图2：2010-2016中国玉米收获面积展望
数据来源：布瑞克 国元期货
图3：2010-2016中国玉米产量展望
数据来源：布瑞克 国元期货
3、消费
预测2015/16年度中国玉米饲用消费为10600万吨，维持上月观点；预测2015/16年度玉米工业消费量为5100万吨，维持上月观点；展望2016/17年度玉米饲用消费13200万吨，玉米工业消费为6500万吨，食用及其他消费1800万吨。
图4：2010-2016中国玉米消费结构调整
数据来源：布瑞克 国元期货
4、深加工监测
8月底，全国玉米淀粉价格为2080-2240元/吨。据布瑞克监测，吉林、河北和山东的淀粉加工利润分别为-21.9元/吨(不包括补贴)、-83.88元/吨和-165.22元/吨，玉米淀粉价格上涨，深加工利润有所回升。
图5：主要地区玉米淀粉加工利润
数据来源：布瑞克 国元期货
5、进出口
预估2015/16年度玉米进口量330万吨，2015/16年度玉米出口量为3.4万吨。展望2016/17年度玉米进口量为320万吨，玉米出口量为3.4万吨。2016年7月，玉米进口2.8万吨，同比减少97.38%，环比减少57%；高粱进口43.79万吨，同比减少61%，环比减少27%；大麦进口36万吨，同比减少72%，环比减少25%；DDGS进口37.77万吨，同比减少66%，环比增加60%。
图6：2011-2016年4月中国玉米进口量变化
数据来源：布瑞克 国元期货
图7：2011-2016年4月中国玉米出口量变化
数据来源：布瑞克 国元期货
6、库存消费比
预计2015/16年度玉米期末库存为23163.6万吨，库存消费比为116.2%，展望2016/17年度玉米期末库存为24480万吨，库存消费比为113.84%。
图8：2000-2016年中国玉米期末库存及库存消费比
数据来源：布瑞克 国元期货
7、现货价格走势
8月东北及内蒙部分地区遭受干旱影响，但影响有限，丰产预期仍然存在。目前东北玉米深加工企业收购价基本持平，华北地区玉米深加工企业收购价持续上涨，目前约为1900元/吨，局部地区已突破2000元/吨。近期有部分深加工企业已开始下调玉米深加工收购价，骊骅淀粉等企业已挂牌收购新季玉米，目前华北春玉米已部分上市，但由于水分等原因上量偏少，9月中旬左右华北春玉米将集中上市，届时华北玉米现货价格将遭受冲击，不排除断崖式下跌可能。
图9：2008-2016年全国及主要地区玉米价格
数据来源：布瑞克 国元期货
从基本面的数据中，我们看出国内的产量目前仍维持高位，加之下游消费需求虽有较大幅度调整，但库存仍维持高位。而9月初，河南、山东地区春玉米陆续收割上市，新陈玉米价格交接，供应压力走高。9月中旬，春玉米将迎来一波上量小高峰，且新疆地区新季玉米大范围收割上市，加之东北政策粮仍在不断流向华北地区，供应整体趋向宽松。
二、技术分析
图10：玉米1705合约日线图
数据来源：博易大师 国元期货
从玉米1705合约日K线图上看，玉米1705合约放量、增仓跌破支撑。支撑转为压力，反弹压力线附近，即1460附近试空。如后市下破1435低点则空单持有，否则空单离场。
三、结论及操作计划
从上述分析中，短期春玉米陆续收割上市，加之新陈玉米价格交接，供应整体趋向宽松；而技术上压力位至1500，因此整体偏空。
操作计划：计划在1460-1500区间逐步建空单。建仓价位1460,100手、1480,100手、1500,100手，建仓成本控制在1480，对应到行情有效上破1500止损。
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