策略概述
出方案时间：2016年9月6日
交易标的：焦炭1701合约
开仓点：1230-1280建仓
止损点：1290元/吨
目标位：1140-1200
开仓逻辑：
1.6日上午，市场传闻发改委为抑制煤价过快上涨，神华、中煤和陕煤等都收到要放开先进产能的通知，下午核实后发现神华已开始准备加大生产。该消息或成为煤炭板块上涨最大的政策性利空
2.钢厂复产空间有限，焦炭短期供应偏紧有望缓解
3.终端房地产需求难言乐观
风险提示：
1.先进产能放开的消息证伪
2.金九银十远超预期
因素分析
一、先进产能扩产传闻来袭 政策面风向有变
自2015年11月，习主席首次提出供给侧结构性改革后，国务院于2016年2月1日颁发了《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》纲领性文件后，人社部、财政部、一行三会等多部委发布八个配套文件，政策涉及到财税支持、金融支持、资金、职工安置、产能退出目标等多方面内容。其中，对产能做出明确规定的是发改委关于遏制煤矿超能力生产规范企业生产行为的通知，要求从2016年起，安全年作业时间不超过276个工作日重新确定煤矿产能。自政策推行以来，各省和央企均按276天重新核定产能，截至2015年底，我国煤矿有效供给煤炭产能为39亿吨。按该政策调整后，有效供应量理论值为32.76亿吨，而我国去年煤炭产量为36.85亿吨，按煤矿满负荷生产，煤炭产量缺口仍达4亿吨，煤炭供应同比明显下降。
表1：1-6月煤炭产量同比明显下降
数据来源：Wind 福能期货研究所
2016年9月6日，市场开始传闻，政府层面近日计划通过释放先进产能以调控过快上涨的煤价，很快要对现在煤价采取有力措施加以抑制，本周将邀请部分先行性产能矿井赴京研究“276个工作日预案”实施方案。据此前消息，随着煤炭供应趋紧，后续可能释放先进产能，恢复330日生产，目前大概有76家重点企业集体申请复产。同时，日前有贸易商从电力系统得知，先进产能释放已有基本回应，国有大矿有的已经放开生产。此消息若核实，对于煤炭板块情绪将产生较大影响，政策面的放开将会对行情短期产生压力。
二、焦炭港口库存较高 钢厂未来复产空间有限
今年以来，焦炭持续供给偏紧，导致价格不断攀升，钢厂利润较高，对焦化厂提价接受度较高。产量方面，今年1-7月，焦炭累计产量为25322万吨同比减少3.8%；从库存角度来看，焦炭钢厂库存水平维持较低水平，截止9月2日国内大中型钢厂焦炭库存为7.5天，处于年内最低水平。但当周港口库存为264.5万吨，为年内次高点。由于对焦炭未来价格上涨存有疑虑，钢厂并不愿意在太高价格囤积库存，而是随采随用的采购策略。港口相对较高的库存，仍是压制价格的利空因素。
表2：钢厂焦炭库存
数据来源：Wind 福能期货研究所
需求方面，四季度我国粗钢产量难以出现明显增加。1-7月我国累计粗钢产量4.66亿吨，同比增速从年初的-5.7%持续降至-0.5%。截止9月2日，全国高炉开工率为79.42%，环比小幅下降，但仍处于年内高位，接近5月高点81.22%。9、10月份来看，在高利润及旺季预期下，钢厂生产积极性仍然旺盛，但钢厂利润随着原材料走高有被压减的可能，且盘面利润较高，钢厂有提前锁定利润的可能，钢厂目前多数已经处于饱和生产，继续提升空间较为有限，对于焦炭等原材料需求支撑有限。
表3：钢厂盈利与开工情况
数据来源：Wind 福能期货研究所
三、下游房地产调控措施出台 需求堪忧
表4：房地产各项指标情况
数据来源：Wind 福能期货研究所
1-4月份，房地产和基建一直是拉动建材类商品需求回升的主要动力，但从4月份开始，房地产投资增速和商品房销售面积开始回落。数据显示，2016 年7月房地产开发投资增速为5.3%，环比下降0.8%，新屋开工面积增速13.7%环比下降1.2%，出现连续三个月下降。随着房价的快速上涨，调控房地产呼声再起，一线城市限购已经收紧，热点二线城市的限购范围也在逐步扩大，预计随着银行体系加大对地王项目及整个房地产开发的风险防控，房地产资金增速很难回升，对黑色商品需求的拉动作用将走弱。
福能期货 刘文博
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。