简介：
双焦在经历强势上涨行情过后，虽然钢厂利润和炼焦利润回暖，但客观上焦炭库存仍然偏低；从去产能的大方向上来看，行政去产能将持续，但政府已经意识到引发的原材料价格上涨过快，有暂时放松限产的需求。策略上逢高放空，但策略周期较短，中长线策略仍需要对去产能效果和钢厂利润等关键因素做追踪。
策略分析
1 基建投资和地产投资增速弱化，除汽车消费外其他终端需求仍有走弱态势，导致成材价格回落。吨钢利润回吐将使得议价能力较弱的焦化企业利润被钢厂打压，议价能力低的特点就再次体现，将出现价格回调的预期，在钢材价格走弱的情况之下，焦煤焦炭价格一同承压，因此焦价不会完全脱离钢价独自上行，存在回调需求；
2 双焦去产量显著，焦化厂成品库存偏低。现货资源紧张支撑焦价上行，目前反弹格局未彻底松动，仅作急涨之后的回调处理；从图中可以看出，国内钢铁企业焦化厂和独立焦化厂库存几乎都处在历史最低位置，钢铁厂焦炭平均库存刚超过7天，独立炼焦厂库存甚至不足3日，客观上对价格形成支撑。
图1：独立焦化企业库存
资料来源：西本新干线，wind，宏源期货研究中心
图2：钢厂焦炭库存
资料来源：西本新干线，wind，宏源期货研究中心
3 政府已经意识到行政去产能所引发的原料资源价格上涨过快，限产力度放松预期有所加强；上半年去产能效果出现，但完成比例不及预期，下半年过快布置行政去产能任务，可能继续导致矿石等原材料价格暴涨暴跌。同时，已经有新的追踪消息显示去产能任务在继续进行，比如唐山排污不达标焦企结焦延长至48小时，导致现货价格有所上涨。本策略不适合中线线操作。
4 技术上焦炭上方压力较为明显，下方支撑一旦穿破可以布置空单。
图3：焦炭1701小时走势
资料来源：博弈大师，宏源期货研究中心
小结
黑色双焦去产能将继续进行，目前上涨格局在产能逐步下降和低库存状态下没有完全结束，此次回调也仅是在双焦有回调需求之后的回调，如果成材价格不下跌，焦化商品价格也难下跌，而成材大跌，产业传导的让焦化暴跌的因素现在还看不到，因此策略周期较短，这点在交易计划中体现。
宏源期货
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