国产焦煤供应紧张局面持续，进口端焦煤价格急速上扬，进口利润持续萎缩，进入9月份焦煤市场能否延续火爆走势？笔者将从以下几方面进行分析：
一、焦煤旺季需求提升，供给有望持续收缩
火电环比或有季节性回落，焦煤旺季来临或带动需求提升：8月以来南方持续高温，耗煤需求维持高位，六大电厂日耗也维持在70万吨以上的高位， 8月至今日均耗煤量同比增加9.0%。 9月由于天气逐渐转凉，动力煤需求将逐渐出现季节性回落， 从08-15年的情况来看， 9月火电发电量环比平均下降10.1%。 不过目前港口、 电厂库存处于低位，后期补库需求或将逐渐释放。
炼焦煤方面，7月末以来钢焦市场延续上涨，钢厂由于盈利水平改善产量仍然维持高位，而焦化企业出货情况也普遍较好。随着下游“ 金九银十”消费旺季逐渐来临，炼焦煤需求或将进一步提升。
产量有望继续收缩，进口或保持平稳：随着276个工作日、减量限产等政策的有效推进和执行，前7月原煤产量累计下降10.1%。 但截止7月底行业去产能任务只完成了38%，进度明显滞后，化解过剩产能任务艰巨，发改委从8月开始将实行月度报告制度，对各地去产能工作月度进展情况进行通报，同时派出督查组对各省区市开展督查，预计下半年行业去产能力度将持续加大，产量有望继续收缩。
进口方面，7月进口量已有所回落，同比和环比分别下降0.2%和2.5%，同时8月以来澳洲和印尼煤矿方报价仍然偏高，下游接受程度不高，成交量有限，在进口持续亏损的局面下，预计9月进口或保持平稳。
图1 进口炼焦煤月度进口量
图2 进口炼焦煤盈亏统计
数据来源：煤炭资源网，天富期货投资研发部
二、供给侧改革推动下，炼焦煤上涨预期仍强
预计煤炭市场总体仍维持略偏紧状态， 9月动力煤逐步进入消费淡季，但煤矿和港口存煤水平尚不高，电厂本周有所上行但也处于平均水平(六大电厂本周存煤天数21天)，预计淡季即使出现向下压力，回调幅度也不大；而炼焦煤9、10月进入消费旺季，8月以来钢焦产业链底部回升，9月焦煤大矿陆续上调价格，但考虑同样的供给收缩环境下相比动力煤价格焦煤涨幅仍明显偏小(动力煤累计涨幅约38%，而炼焦煤累计涨幅约25%)，预计后期煤价特别是炼焦煤价格上涨预期仍较强烈。
7月末以来钢焦市场延续上涨，其中山西、河北等地焦炭价格累计上涨150元/吨，而焦煤市场供应也逐步偏紧，其中河北地区焦煤价格涨幅较大，部分地区累计上涨50-100元/吨，而目前各地煤矿产量仍维持低位，钢焦企业补库积极性不断提升，但下游焦化厂库存也难以上涨，预计进入9、10月消费旺季后焦煤价格有望继续上涨。
三、库存及开工情况：库存可用天数基本持平
国内样本钢厂炼焦煤总库存 543.90 万吨，国内样本独立焦化厂炼焦煤总库存216.89 万吨。京唐港、日照港、连云港及天津港四港口炼焦煤库存合计100.80万吨。
库存可用天数方面，国内大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数 7 天，喷吹煤库存平均可用天数 10 天。
独立焦化企业开工基本保持不变，小型焦化厂开工率略有回升。产能<100万吨焦化企业开工率71.20%，产能在100-200万吨之间焦化企业开工率69%， 产能>200万吨焦化企业开工率74%。
图3 炼焦煤库存统计
数据来源：
本周社会钢材库存 949.78 万吨，环比上升 1.50%，增幅环比扩大 0.60 个百分点，G20 限产下终端需求微幅走弱，Myspic指数环比下跌 1.03%。本周 163 家钢厂盈利面环比上升 0.62 个百分点至 81.60%，产能利用率环比下降 0.98 个百分点至85.55%，监控产地煤价上涨。 8 月下旬以来终端需求表现尚可，但钢厂开工也有部分上行，社会钢材库存环比持续上升显示供需稍显宽松，9月终端供需大概率呈现供需两旺的局面。
目前钢厂盈利情况较好，且下游库存低位下滑，在看到终端需求10月出现明显走弱趋势之前，焦煤需求维持旺盛态势，而先进产能复产对焦煤影响相对较小，综合来看，焦煤供需仍将维持紧缺状态，煤价中枢上行叠加季节性旺季的逻辑并未被破坏，煤价涨势仍将延续。操作上，主力合约关注下方850-900平台区域支撑，仍以逢低买入操作为主。
天富期货
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