做空玉米1701合约策略
一、策略逻辑
在政府供给侧改革思想主导下，棉花、菜籽和大豆等品种均取消收储政策，价格纷纷下跌回归市场价格。玉米长期的收储造成了产量大、库存高的格局，在收储政策取消下，按照市场定价、价补分离的原则，16/17年度玉米将面临巨大压力。以下是具体因素：
1、国储库存巨大(数据来源：JCI)
据统计目前国储玉米中13年的4000万吨，14年8000万吨，15年玉米大约1200万吨，总量在2.4亿吨左右，相当于我国一年玉米总产量。根据往年拍储量推测，就算每年拍储5000万吨玉米，也需要至少5年时间才能去库存。与其他农产品一样，玉米最大的利空则是抛储。预计抛储时间会在明年5月之后，新玉米消化差不多时才会抛储，因此可以留意1701与1705合约价差波动时的移仓机会。
2、2017年新作玉米产量依然较大
尽管种植面积同比下降大约6%-7%，但是往年其他农产品改种玉米后，玉米实际种植面积我们推测应该比国家统计局数据还要大。从单产来看，今年华北地区降雨较好，山东维持去年单产，东北虽然经历了夏初的干旱，但是多家机构调研显示，玉米减产幅度低于预期。因此从整体看，17年新作玉米产量不会显著下降。在取消收储后，2亿多吨玉米全部进入市场消化，尤其是春节前后的集中售粮，将对现货市场造成冲击。
3、政府补贴导致成本无下限
从平均成本预估，农户租地成本不超过1200元/吨，有地农民种植成本更低，不考虑补贴话我们可以大概判断盘面底线在1200元附近。但是政府给与每亩120-170元的补助，将对玉米种植成本带来大概300-400元/吨的冲击，这个可以参照15年大豆行情，价格直接从4700跌破之前预测的成本到3300附近企稳。
第一批玉米玉米生产者补贴标准
二、风险
1、现货上市前惜售可能造成短期的现货市场紧俏
2、资金拉锯
三、操作策略
逢高做空玉米1701合约，并且密切留意1705合约价格。
入场点：1420-1550
止损位：1600-1650
止盈位：1200-1250
本策略累计最大开仓量不超过2000手，分批建仓，加仓位为头一笔建仓位+30点。
金信期货 何蓝波
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