方正中期：塑料高位震荡策略高抛低吸|方正中期|塑料_新浪财经

　　一、行情回顾

　　8月LLDPE期货高位震荡，8月LLDPE主力合约L1609收8795元/吨，上涨55元/吨，涨幅0.63%。当月塑料主力合约1701合约成交区间主要集中在8800-9200元/吨，波动幅度有限。8月塑料供需格局较好，8到9月间PE装置检修较为集中，PE供给端收缩较为明显。此外，8月中下旬棚膜需求陆续增加，厂家的订单多有积累，开工逐渐提升，整体上给予市场一定支撑。PE供需端利好支持塑料价格。

　　二、原油市场

　　8月国际原油大幅冲高后小幅回落，7月国际原油大幅下跌，一度跌破40美元关口。原油大幅下跌让一些欧佩克成员国感到忧虑，月初欧佩克一些成员国再次提出要联合欧佩克14个成员国与非欧佩克产油国共同限制产量，将召开欧佩克非正式会议讨论市场问题。限产传闻再起带动原油止跌企稳。但原油反弹根基不牢，各方态度不一，很难就限产达成一致；欧佩克原油产量继续增加，供需压力依旧较大。

　　三、现货市场情况

　　四、策略概述与因素分析

　　8月欧佩克限产传闻炒作再起，将于9月底召开非正式会谈，但达成协议的可能性较低。其次，原油库存、产量和需求偏向利空，预计9月原油运行区间将仍处于40-50美元之间。供给方面，9月检修的装置依旧较多，主要检修企业有陕西延长中煤榆林、大庆石化、兰州石化、沈阳化工、中沙天津石化和延长中煤等。总涉及检修产能在222.8万吨/年，且部分装置检修时间较长，影响损失的产量较大。8月石化库存依然维持较低水平。伴随检修继续，预计9月将延续去库存状态。需求面来看，伴随农膜旺季全面启动，9月份农膜市场需求可能向好。综合来看，后期LLDPE高位震荡为主，预计9月主力合约L1701合约运行区间为8400-9000元/吨，操作高抛低吸为主。

　　五、风险控制

　　计划每次交易中损失不超过2%，由此限定单个品种的资金占用比例不超过20%。本次计划交易塑料1701合约，入市卖出价位在8710~8740元，分批入市。止损位设置在8750~8800元，目标位8400~8700元。

　　LLDPE期货盘面情况

　　表1：LLDPE期货月度数据

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　图1：LLDPE期现价格

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　图2：LLDPE成交量、成交额

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　图3：LLDPE仓单数量

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　图4：LLDPE跨期价差

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　图5：LLDPE、PP期货价格走势

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　图6：布伦特原油与LLDPE期货价格对比图

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　上游市场情况

　　表2：LLDPE上游市场月度数据

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　图7：国际原油价格

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　图8：石脑油价格

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　图9：乙烯价格走势

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　图10：石脑油-乙烯价差

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　8月国际原油大幅冲高后小幅回落，7月国际原油大幅下跌，一度跌破40美元关口。原油大幅下跌让一些欧佩克成员国感到忧虑，月初欧佩克一些成员国再次提出要联合欧佩克14个成员国与非欧佩克产油国共同限制产量，将召开欧佩克非正式会议讨论市场问题。限产传闻再起带动原油止跌企稳，随后原油大幅反弹，一度反弹至50美元关口附近，半个多月原油反弹超20%。但原油反弹根基不牢，首先，虽然限产传闻不断，但各方态度不一，很难就限产达成一致；此外，油价上涨刺激石油业上游恢复闲置钻井平台，美国在线石油钻井平台连续8周增加，美国原油库存持续增长，对原油价格压制；最后，8月份OPEC原油产量料将环比增加4万桶/日至3350万桶/日，将再创近期历史新高，其中沙特8月原油产量极有可能创造历史新高至1090万桶/日。

　　贝克休斯公布数据显示，截至2016年8月26日当周美国石油活跃钻井数持平于406座，上周曾实现连续第八周增长，过去13周内有11周录得增长。8月份OPEC原油产量料将环比增加4万桶/日至3350万桶/日，将再创近期历史新高，7月原油产量为3346万桶/日。此外，沙特8月原油产量极有可能创造历史新高至1090万桶/日，至少也将维持在7月水平1067万桶/日，因该国国内季节性需求增加以及维持市场份额的决心。阿联酋8月产量首次触及300万桶/日，伊拉克和科威特的产量也较7月小幅上涨。

　　8月美国原油库存继续增加，美国石油库存总量继续创历史新高。美国能源信息署数据显示，截止8月26日当周，美国原油库存量5.2587亿桶，比前一周增长228万桶；美国汽油库存总量2.32亿桶，比前一周下降69万桶；馏分油库存量为1.5475亿桶，比前一周增长150万桶。原油库存比去年同期高15.5%；汽油库存比去年同期高8.3%；馏份油库存比去年同期高3.2%。炼油厂开工率92.8%，比前一周增长0.3个百分点。备受市场关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存6386.7万桶，比前周减少103.9万桶。

　　8月乙烯供需偏紧，价格也止跌反弹，至月末乙烯CFR东北亚为1195美元/吨，上涨100美元/吨，涨幅为9.13%。

　　LLDPE供需面情况

　　表3：LLDPE现货市场月度数据

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　图11：LLDPE出厂价格

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　图12：LLDPE现货价格

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　8月LLDPE现货价先抑后扬，高位震荡，8月底LLDPE华北现货价为8950-9200元/吨，月跌50-150元/吨；LLDPE华东现货价为9100-9500元/吨，月涨150-350元/吨；LLDPE华南现货价为9400-9750元/吨，月涨300-350元/吨。LDPE和HDPE各品种均有上涨，幅度在200-500元/吨。8月LLDPE月均价9526元/吨，环比涨1.87%，同比略高0.59%。LDPE月均价9833元/吨，环比涨1.04%，同比跌4.9%。HDPE各品种涨跌互现。

　　图13：HDPE、LLDPE价格

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　图14：LDPE、LLDPE价格

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　8月LLDPE、LDPE、HDPE价格走势相似，震荡偏强。

　　图15：进口利润

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　图16：PE库存环比

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　2016年8月LLDPE进口利润亏损有所收窄。由于PE装置检修较多，检修损失量较多，下游需求进入旺季，石化库存依然维持较低水平。预计9月伴随检修继续，供应总体表现偏紧，需求逐渐释放，9月将延续去库存状态。

　　图15：油制LLDPE利润

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　图16：煤制LLDPE利润

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　2016年8月LLDPE现货价格先抑后扬，LLDPE利润维持高位，当前油制LLDPE的利润相比煤制和甲醇制LLDPE的仍然有优势。

　　表4：PE新装置投产计划表

　　数据来源：卓创资讯，方正中期研究院

　　预计2016年将有154万吨聚乙烯装置投产，其中中煤蒙大在2016年4月投产，神华新疆投产再度推迟，中天合创三套PE装置和久泰能源全密度装置预计将在今年9月后先后投产。虽然今年产能投放较多，但中天合创和久泰能源的PE装置投产较晚，新产能冲击主要对2017年初产生影响。若上述项目如期进行，2016年我国聚乙烯总产能将达到1680.8万吨，煤制聚乙烯产能占比也将提升至20%以上。

　　表5：LLDPE装置动态

　　数据来源：卓创资讯，方正中期研究院

　　下半年PE装置检修规模小于上半年，主要集中在三季度，9月检修的装置依旧较多，主要检修企业有陕西延长中煤榆林、大庆石化、兰州石化、沈阳化工、中沙天津石化和延长中煤等。总涉及检修产能在222.8万吨/年，且部分装置检修时间较长，影响损失的产量较大。

　　图17：PE月度产量

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　图18：PE月度进口量

　　数据来源：WIND、方正中期研究院

　　2016年8月PE装置检修较多，PE产量同比增长，环比出现减少。2016年8月国内PE产量约119万吨，累计总产量为954.41万吨。2016年8月产量环比减少4.25%，同比增加0.35%。其中LLDPE产量52.6万吨，LDPE产量19.1万吨，HDPE产量47.29万吨。

　　海关数据显示，2016年7月PE进口77.9万吨，环比增加2.16%，同比减少1.75%。全年累计进口558.39万吨，同比减少3.11%。LDPE进口16.7万吨，环比增加7.26%，同比减少5.92%，今年累计121万吨，同比减少3.75%。HDPE进口41.05万吨，环比减少1.49%，同比减少1.86%，今年累计297.79万吨，同比减少0.91%。LLDPE进口20.15万吨，环比增加6%，同比增加2.23%，今年累计139.67万吨，同比减少6.94%。2016年7月PE出口2.04万吨，环比减少26.91%，同比增加8.65%。全年累计出口16.39万吨，同比增加10.37%。

　　图19：PE农膜企业开机率