行情回顾及后市策略建议
在经历连续两个月的上涨后，本月黄金月线收阴，金价来到近两个月的低点。受市场风险事件逐渐淡化和缺少新消息刺激的背景下，贵金属本月大部分时间均以窄幅震荡为主。而在月末时分，由于美联储主席在内的多位官员发表鹰派讲话，使得加息预期升温，金价遭到打压，走势转弱。
经济数据面来看，本月美国方面公布的经济数据好坏不一，其中美国房地产市场继续保持强势，7月新屋开工年化月率增长2.1%，预期下降0.8%，同时7月耐用品订单数据表现较好，环比实现大幅度回升，但美国7月季调后CPI环比持平，升幅创今年2月以来最低，并且Markit制造业及服务业数据均小幅不及预期。由于本月经济数据起伏不定，所以金价也一直以震荡整理为主。本月影响贵金属走势最大的因素莫过于美联储官员的密集言论。月末时，美联储主席耶伦及多位官员在全球央行[微博]年会均发表了鹰派言论，耶伦表示加息的可能性在最近几个月已经增强。而随后美联储副主席费舍尔对耶伦的讲话进行了鹰派解读，认为其保留了9月的加息可能，同时费舍尔也肯定了就业市场的强势和就业数据对美联储决定的重要影响，认为今年升息的可能性非常大。联邦基金利率期货显示，美联储9月加息的可能性从讲话前的24%提高到36%，12月加息概率提升至60%。持仓方面来看，本月CFTC投机净多持仓仍维持高位，但SPDR黄金ETF的持仓开始从高位回落，显示投资者在金价涨至高位同时加息预期升温后，开始变得谨慎，继续入场动力不足。
受美联储的鹰派言论，市场对于加息的预期一度大幅升温。但最新公布的美国8月非农数据大幅不及预期，使得美联储9月加息可能性渺茫，黄金短期或会迎来一波小幅反弹。然而由于年内美联储加息仍然为大概率事件，黄金难以迎来趋势性上涨行情，仍将以区间震荡为主，建议投资者区间高抛低吸，上方阻力位分别为，1330美金和1360美金，下方支撑位1300美金和1280美金。仅供参考。
1、贵金属本月行情回顾
COMEX期金月初开盘价为1357.2美元/盎司，月底收于1311.8美元/盎司，最高价触及1374.2美元/盎司，最低价触及1306.9美元/盎司，本月累计下跌-46.1美元，跌幅为-3.39%。
图1：COMEX期金主力合约行情
数据来源：兴证期货研发部，文华财经
沪金主力合约月初开盘价为290元/克，月底收于283.4元/克，最高价触及293.55元/克，最低价为282.8元/克，本月累计下跌-4.05元/克，跌幅为-1.41%。
图2：沪金主力合约行情
数据来源：兴证期货研发部，文华财经
COMEX期银月初开盘价为20.41美元/盎司，月底收于18.72美元/盎司，最高价触及20.835美元/盎司，最低价触及18.37美元/盎司，本月累计下跌-1.665美元，跌幅为-8.17%。
图3：COMEX期银主力合约行情
数据来源：兴证期货研发部，文华财经
沪银主力合约月初开盘价为4475元/公斤，月底收于4164元/公斤，最高价触及4588元/公斤，最低价触及4040元/公斤，本月累计下跌-278元，跌幅为-6.26%。
图4：沪银主力合约行情
数据来源：兴证期货研发部，文华财经
2、宏观经济
2.1美国7月CPI环比
美国劳工部周二(8月16日)公布的数据显示，美国7月季调后CPI月率上升0%，升幅创今年2月以来最低，因汽油价格录得五个月来的首次下跌，表明美国潜在通胀压力温和。
图5：美国7月CPI环比
数据来源：兴证期货研发部，Wind
2.2美国7月耐用品订单数据
8月25日美国商务部公布的数据显示，美国7月耐用品订单较前月增长4.4%，预估为增长3.3%，前值为下降4.2%，环比实现大幅度回升，表明美国制造业将在下半年继续稳定增长。
图7：美国7月耐用品订单数据
数据来源：兴证期货研发部，Wind
2.3美国初请失业金人数
美国劳工部周四(8月25日)发布的数据显示，截至8月20日当周初请失业金人数为26.1万，低于预期，数据连续三周下滑且已连续77周处于30万人关口下方，表明美国劳动力市场表现较为强劲。
图8：美国初请失业金人数
数据来源：兴证期货研发部，Wind
2.4美国7月非农就业数据
美国6月非农就业数据出炉，新增28.7万，远超市场预期的18万，同时劳动力参与率升至62.7%。靓丽的非农数据扫除了此前市场对于美国就业状况的担忧，提升了美联储的年内加息概率。
图7：美国7月非农就业数据
数据来源：兴证期货研发部，Wind
3、持仓数据
3.1CFTC黄金持仓
美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的报告显示，截至8月2日至8月23日期间，纽约期金非商业持仓(投机)净多头增加426手，至净多头294609手。目前持仓维持在高位震荡。
图9：CFTC黄金持仓
数据来源：兴证期货研发部，Wind
3.2CFTC美元持仓
美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的报告显示，截至8月2日至8月23日期间，美元非商业持仓(投机)净多头减少1749手合约，至净多头15968手。
图10：CFTC美元持仓
数据来源：兴证期货研发部，Wind
3.3SPDR黄金ETF持仓
截至8月31日，当月SPDR黄金ETF净流出-14.86吨，目前持有量为943.23吨。
图11：SPDR黄金持仓
数据来源：兴证期货研发部，Wind
3.4iShare白银ETF持仓
截至8月31日，当月iShare白银ETF净流入311.74吨，目前持仓量为11189.27吨。
图12：iShare白银持仓
数据来源：兴证期货研发部，Wind
4、相关图表
图13国内黄金基差
资料来源：兴证期货研发部，WIND
图14黄金白银现货价格比值
资料来源：兴证期货研发部，WIND
图15伦敦金现货价与美元指数
资料来源：兴证期货研发部，WIND
图16黄金ETF-SPDR持仓
资料来源：兴证期货研发部，WIND
5、当月重要市场消息及数据
5.1利好
1.美国商务部(DOC)8月12日公布的数据显示，美国7月零售销售逊于预期，表明消费支出有所放缓，或令第三季度经济承压。数据显示，美国7月扣除汽车的零售销售较前月减少0.3%，预估为增加0.2%；美国7月零售销售与前月持平，预估为增加0.4%。
2.8月12日公布的一份报告显示，密歇根大学8月美国消费者信心指数初值低于预期，但高于7月终值。具体数据显示，密歇根大学8月美国消费者信心指数初值为90.4，预估为91.5，7月终值为90.0。
3.美国劳工部(DOL)8月12日公布数据显示，美国7月生产者物价指数(PPI)不及预期，表明当前通胀形势较为低迷，增加了美联储加息的难度。详细数据显示，美国7月生产者物价指数较前月下跌0.4%，预估为增加0.1%。同时较去年同期下跌0.2%，预估为增加0.3%。
4.美国7月未季调CPI同比上升0.8%，升幅低于预期值0.9%和前值1.0%；美国7月季调后CPI环比上升0%，升幅创今年2月以来最低，和预期值一致，低于前值0.2%。
5.美国圣路易斯联储主席布拉德：仍然预计美联储未来两年加息一次。鉴于美国增速和通胀率都偏低，坚持对美联储在可预见未来仅仅加息一次的看法。
6.美联储会议纪要显示，美联储官员在是否需要很快加息上产生分歧，一些美联储票委在7月会议上认为可能需要很快加息，但也有多位票委表示不赞成短期内加息，唯恐未来就业增长放缓。
7.美国商务部(DOC)8月26日公布的数据显示，美国第二季经济增长速度被下修，企业大幅削减库存抵消了消费者支出急升的影响。详细数据显示，美国第二季度国内生产总值(GDP)环比年率增长1.1%，略低于上月公布的1.2%的初估值。另外，进口数据被上修，且政府支出疲弱。
8.8月25日金融数据公司Markit公布的一份行业报告显示，美国8月服务业采购经理人指数(PMI)初值逊于预期，表明GDP增速在第三季度或将放缓。数据显示，美国8月MARKIT服务业采购经理人指数(PMI)初值为50.9，预估为52.0，7月终值为51.4。
9.8月23日金融数据公司Markit公布的一份行业报告显示，美国8月制造业采购经理人指数(PMI)初值低于预估，且低于上月终值。数据显示，美国8月制造业采购经理人指数(PMI)初值为52.1，预估为52.7，7月终值为52.9。
5.2利空
1.美国7月新屋开工总数年化升至121.1万户，创2月以来最高水平，高于预期值118万户，前值由118.9万户下修为118.6万户；7月新屋开工年化月率增长2.1%，预期下降0.8%，前值从上升4.8%修正为上升5.1%。
2.美联储洛克哈特：不排除今年加息一次的可能性，尽管尚无具体时间；美国正接近充分就业的状态；主要风险在于商业投资是否未能实现反弹；第二季度GDP数据高估了疲软问题；实际最终销售情况更好；不相信经济势头已经停滞。
3美联储纪要公布后，联邦基金利率市场显示9月加息概率为18%，12月54.2%，明年3月59.9%。纪要公布前，联邦基金利率市场显示9月加息概率为24%，12月58.4%，明年3月65.4%。
4.美国至8月13日当周初请失业金人数较预期有所下降，已连续76周处于30万人关口下方，为自1973年以来最长周期，表明美国劳动力市场表现较为强劲，或将刺激美联储在不久的将来进行加息。
5.纽约联储主席杜德利：劳动力市场条件仍将改善，有积极的迹象显示就业市场疲软的状况有所减弱；美国过去两个月的经济增长缓解了此前的担忧。
6.美国7月耐用品订单月率增长好于预期，且环比实现大幅度回升，表明美国制造业将在下半年继续稳定增长。美国商务部(DOC)公布，美国7月耐用品订单较前月增长4.4%，预估为增长3.3%，前值为下降4.2%。
7.全美地产经纪商协会(NAR)8月24日公布的数据显示，美国7月成屋销售下跌3.2%，年率为539万户，分析师预估7月成屋销售下滑0.4%，年率为551万户。而6月成屋销售经修正后为增长1.1%，年率为557万户。路透点评美国7月成屋销售总数年化称，在连续4个月录得靓丽增长后，美国7月成屋销售此次数据不及预期，主要因成屋库存有限，买家没有太大选择空间，但房价仍有所上升，表明房地产市场根基依然强劲。
8.美联储主席耶伦：加息可能性已经在最近数月增强；循序渐进地加息是适宜的，经济形势正接近美联储的就业和通胀目标；FOMC没有在积极考虑额外的工具；未来值得研究一下更宽范围的资产购买；未来升息的路径范围较广，一旦经济遭遇冲击，路径可能改变；前瞻性指引和购债仍将是联储政策工具的重要组成部分；未来上调联储通胀和GDP目标的可能性也是重要的研究课题。
9.美联储副主席费希尔：耶伦的讲话意味着9月可能加息；证据显示美国经济已经增强；9月2日发布的美国8月份非农就业报告将影响美联储的决策；相当接近充分就业，通胀率已经在上升。
10.美联储布拉德(有投票权)：美联储今年可能加息，9月可能是加息的好时机；就科技股而言，正在看到金融泡沫远离美国。
11.美联储洛克哈特：经济数据喜忧参半，货币政策前景仍不明朗；若经济仍处于正轨，今年可能看到一次加息，也可能看到两次加息；对于货币政策而言，没有什么是固定不变的。
6、总结
受美联储的鹰派言论，市场对于加息的预期一度大幅升温。但最新公布的美国8月非农数据大幅不及预期，使得美联储9月加息可能性渺茫，黄金短期或会迎来一波小幅反弹。然而由于年内美联储加息仍然为大概率事件，黄金难以迎来趋势性上涨行情，仍将以区间震荡为主，建议投资者区间高抛低吸，上方阻力位分别为，1330美金和1360美金，下方支撑位1300美金和1280美金。仅供参考。
兴证期货 韩倞
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