内容提要
本周动煤ZC1701维持在490一线上下震荡，近远月合约价差继续扩大。其中周一冲高回落，周二维持在490一线上下偏强震荡，周三则震荡下行；随后周四在480元/吨附近受到一定的支撑，探底回升；周五维持在490一线上方窄幅震荡。ZC1701收于493.8元/吨，周涨1.8元/吨，涨幅0.37%；周成交量184.6万手，持仓21.0万手，大幅缩量增仓。本周国内动力煤价格延续上涨趋势，坑口煤炭资源供不应求，车排队等煤现象稀松平常；港口动力煤现货供应依然紧张，下水煤报价继续走高。
截至8月24日，环渤海动力煤价格指数报收476元/吨，比前一报告期继续大幅上涨了12元/吨，环比上涨2.59%。近期沿海六大电厂日耗煤量仍然保持在70万吨水平运行，电煤库存可用天数维持在14天左右的低位，致使电厂采购热情难减；同时港口偏低的煤炭库存和较高的锚地船舶数形成强烈反差，从而推动本期BSPI指数继续大幅上涨。截至8月26日，环渤海四港煤炭库存1019.4万吨，较上周同期减少15.5万吨或1.50%；秦皇岛港煤炭库存297.5万吨，较上周同期减少12.5万吨或4.03%。秦港锚地船舶数周平均数59.29艘，较上周增加0.29艘。
当前大部分煤矿仍在严格执行276个工作日，限产仍在持续，导致上游煤炭供给继续紧张；促使上游发运积极性不高，加之降雨影响运输，港口库存保持低位运行，现货供应继续紧缺。同时南方电厂日耗维持高位，库存处于历史低位，后期仍存较强的补库需求，市场对后期动力煤市场维持看涨态度，预计后期煤价仍存一定的上涨可能。
但近期高温天气开始回调，天气逐渐转凉，民用电需求开始转弱；同时G20保障空气质量，部分区域用煤需求会受到影响，短期内下游需求受到抑制。加之后期政府可能会适当放松产量限制，制约了煤价的大幅上涨。
当前近月合约即将迎来交割，预计短期内动煤仍将维持震荡为主，建议投资者维持观望，仅供参考。
1.行情回顾
本周动煤主力合约ZC1701维持在490一线上下震荡，近远月合约价差继续扩大。其中周一冲高回落，周二维持在490一线上下偏强震荡，周三则震荡下行；随后周四在480元/吨附近受到一定的支撑，探底回升；周五维持在490一线上方窄幅震荡。主力合约ZC1701收于493.8元/吨，周涨1.8元/吨，涨幅0.37%；周成交量184.6万手，持仓21.0万手，大幅缩量增仓。主力合约ZC1701日线MACD维持绿柱走势，周线MACD红柱继续缩小；短期继续关注490一线表现。
图1：ZC1701合约行情走势
据来源：兴证期货研发部，文华财经
截至8月26日，主力合约ZC1701前20名多方持仓由58178手增至67456手，前20名空方持仓由58488手增至63122手；ZC合约前20名多方持仓81184手，前20名空方持仓81855手。从机构层面看，多方较空方呈现出一定的优势。
图2：ZC1701合约多空双方持仓情况
数据来源：兴证期货研发部，郑州商品交易所
2.现货价格
2.1环渤海价格指数
截至8月24日，环渤海动力煤价格指数报收476元/吨，比前一报告期继续大幅上涨了12元/吨，环比上涨2.59%。近期沿海六大电厂日耗煤量仍然保持在70万吨水平运行，电煤库存可用天数维持在14天左右的低位，致使电厂采购热情难减；同时港口偏低的煤炭库存和较高的锚地船舶数形成强烈反差，从而推动本期BSPI指数继续大幅上涨。
图3：环渤海动力煤价格指数走势图(元/吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
2.2CCI指数
本周CCI5500指数和CCI进口5500指数继续震荡上行。CCI5500指数由483.0元/吨上涨至494.0元/吨；CCI进口5500指数由63.50美元/吨上涨至64.50美元/吨。
图4：动力煤价格指数CCI走势图(元/吨美元/吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
2.3国际动力煤市场
本周，国际三港动力煤价格指数整体下降。截止8月25日，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤价格指数66.46美元/吨，较上周下跌2.25美元/吨，跌幅为3.27%；南非理查德港动力煤价格指数65.04美元/吨，较上周下跌2.23美元/吨，跌幅为3.31%；欧洲ARA三港市场动力煤价格指数58.24美元/吨，较上周下跌3.11美元/吨，跌幅为5.07%。
图5：国际三大港口动力煤价格指数走势图(美元/吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.基本面
3.1库存情况
截至8月26日，环渤海四港煤炭库存1019.4万吨，较上周同期减少15.5万吨，减幅为1.50%，库存继续维持低位运行。秦皇岛港煤炭库存297.5万吨，较上周同期减少12.5万吨，减幅为4.03%。黄骅港煤炭库存为148万吨，较上周增加2万吨，库存维持相对低位。天津港煤炭库存为276万吨，较上周增加5万吨；曹妃甸港煤炭库存为153万吨，较上周减少27万吨；京唐国投港煤炭库存为78万吨，较上周增加34万吨。同期，广州港煤炭库存为188.74万吨，较上周增加23.76万吨，增幅为14.40%。
图6：港口煤炭库存(万吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
上游煤炭供给维持紧张，促使煤矿发运积极性不高，加之降雨影响运输，导致港口调入量维持低位；随着政策存在一定的放松可能，下游观望情绪较浓。截至8月26日，秦皇岛港煤炭调入量周平均38.97万吨，较上周减少2.29万吨；港口吞吐量周平均42.26万吨，较上周增加4.14万吨。秦港锚地船舶数周平均数59.29艘，较上周继续增加0.29艘。
图7：秦皇岛港锚地船舶数(艘)与港口吞吐量(万吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
沿海六大电厂日耗煤量继续维持70万吨水平运行，库存处于历史低位，致使电厂采购热情难减，后期仍存较强的补库需求。截至8月26日，沿海六大发电集团煤炭库存为1045.2万吨，较上周同期增加57.6万吨，增幅为5.83%；可用天数由13.85天增至14.58天。日均耗煤量71.7万吨，较上周同期增加0.4万吨。
图8：六大发电集团情况
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.2煤炭运费
本周国际干散货海运指数涨跌互现，但整体上涨情况明显好于回落的情况，从而波罗的海干散货指数(BDI)再度走强。截至8月26日，波罗的海干散货指数(BDI)为720点，较上周上涨了37点。
沿海煤炭运费综合指数(CBCFI)为755.44点，较上周继续下降了40.98点。北方港口锚地船舶数维持较高水平，短期内难以有效释放；同时在供给没有改善的情况下，下游市场对于船舶的实际需求较为有限，适期船舶成交仍不理想。从而沿海煤炭运价指数继续下滑，且降幅有所放大。预计在短期内市场“船少货少”的局面下，市场观望情绪较浓，沿海煤炭运费或将继续小幅震荡。
秦皇岛-广州运费40.9元/吨，较上周下降3.0元/吨；秦皇岛-上海运费32.3元/吨，较上周下降2.2元/吨。
图9：煤炭运费情况
数据来源：兴证期货研发部，WIND
4.总结
当前大部分煤矿仍在严格执行276个工作日，限产仍在持续，导致上游煤炭供给继续紧张；促使上游发运积极性不高，加之降雨影响运输，港口库存保持低位运行，现货供应继续紧缺。同时南方电厂日耗维持高位，库存处于历史低位，后期仍存较强的补库需求，市场对后期动力煤市场维持看涨态度，预计后期煤价仍存一定的上涨可能。
但近期高温天气开始回调，天气逐渐转凉，民用电需求开始转弱；同时G20保障空气质量，部分区域用煤需求会受到影响，短期内下游需求受到抑制。加之后期政府可能会适当放松产量限制，或将导致煤炭供应量上升，制约了后期煤价的大幅上涨。
当前近月合约即将迎来交割，预计短期内动煤仍将维持震荡为主，建议投资者维持观望，仅供参考。
兴证期货 林惠
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