摘要
上周受出口销售数据向好，美豆小幅走强，而后数据不力，市场出现反复。短期市场仍缺乏明显炒作消息，需谨慎关注出口需求等数据，
因当前出口装船不力，期末库存存在上调可能。单产方面，目前天气无大碍，作物长势良好，后期单产有上调可能，同时需注意低温持续时间。短期市场受需求、天气等影响，或窄幅震荡，后期关注收割机南美种植等。
上周马来西亚出口数据较好，刺激马盘持续走强，从而带动国内盘面。短期受棕榈油库存偏低影响，油脂仍或偏轻，但后期随棕榈油旺季增长到来，库存大概率将增长，长线看基本面仍偏空。因近期棕榈油强势走高，后期注意豆棕价差与菜棕价差。
一、天气因素逐渐消退
1、北美方面，天气预测看，未来一到两周美豆天气无大碍，降水充足，但气温偏低，目前大豆主要出于结荚和鼓粒期，偏低的气温或影响果实饱满度。目前美豆长势仍较为良好，截止8月14日当周，美豆优良率为72%，与之前一周持平，上年同期63%；大豆开花率95%，之前一周为91%，上年同期92%，五年均值93%；大豆结荚率80%，之前一周为69%，去年同期76%，五年均值75%。
目前美豆长势仍较好，需继续关注单产数据，因存在低温预期，是否影响单产，后期继续观测。同时关注本年度出口需求数据，关系到本年度期末库存数据的调整。
图1：北美(08.18-08.22)降水图
图2：北美(08.20-08.26)降水图
图3：北美(08.26-08.30)温度图
图4：北美(08.28-09.03)温度图
数据来源：NOAA，鲁证期货研究所
2、南美方面：市场预期2016/17年巴西大豆种植面积3390万公顷，上年度为3320万公顷，增长2%，为10来最低增速。分析师预计，在正常天气情况下，巴西产量料为1.038亿吨，本年度为9530万吨。限制大豆种植面积扩大的重要因素是巴西国内玉米价格供不应求，农户或种植玉米增多；此外信贷紧缩同样打压农户扩大种植面积能力。Safras预期巴西2016/17年度大豆产量1.034亿吨，较上年度增加6%，需求9650万吨，同比持平，出口5250万吨，将下滑1%。
Acsoja预估2016/17年度阿根廷大豆播种面积1970万公顷，下降2.5%；Agritrend预测阿根廷大豆播种面积可能最低降至1930万公顷，降幅达4%。美国农业部8月报告维持巴西、阿根廷2015/16年产量9650万吨、5650万吨不变，预计2016/17年度两国产量分别为1.03亿吨、5700万吨。
图5：巴西(08.05-08.11)降水图
图6：巴西(08.12-08.18)降水图
数据来源：NOAA，鲁证期货研究所
3、目前美国国家海洋和大气管理局仍保持厄尔尼诺--拉尼娜天气中性、澳大利亚气象局维持拉尼娜“观察”状态。
NOAA监测报告显示今年拉尼娜或在8-10月形成，有55-60%的概率在2016/17年秋冬形成。澳大利亚气象局表示，仍维持拉尼娜“观察”状态，但目前有些天气模型显示向拉尼娜模式发展态势有所缓解，但未来仍有继续发展的可能，但未来如果形成拉尼娜，其强度或较弱、时间较短。
世界气象组织表示，拉尼娜或在今年三季度形成，但强度可能较为偏弱，远不及5月结束的厄尔尼诺，同时预计在年底前后达到最高强度，2017年初强度将减弱。有气象学家预测，今年拉尼娜或在南美表现温和，南美大豆和玉米产量受损风险较低。
截止8月10日，nino34区ssta值为ssta值为-0.7，上周为-0.5，数值较上周有所回落。
图7：Nino3.4指标
数据来源：NOAA，鲁证期货研究所
图8：厄尔尼诺-拉尼娜监测时钟
数据来源：澳大利亚气象局，鲁证期货研究所
二、月度报告提高单产与需求
1、单产与需求数据或有变数
8月农业部报告数据中将单产调至48.9蒲/英亩，市场对高单产有所预期，所以盘面反应不大。但自8月以来美豆主产区作物长势仍较为良好，优良率连续三周72%，未来单产仍或上调，但空调或有限。需要注意的是，目前预计天气有低温威胁，一般来说低温会造成果实不饱满，或影响单产，关键看低温持续时间。
图9：美豆平衡表(1吨=36.7437蒲式耳)
数据来源：USDA，鲁证期货研究所
2、出口数据或不如预期
截止本年度末仍有3周左右时间，仍需关注美豆装船数据，关系本年度期末库存数据调整。数据显示，截止8月11日美豆出口装船累计为4805.4万吨，上年度同期为4923.5万吨，落后118.1万吨，如果按照8月报告18.80亿蒲，约5116.6万吨目标计算，未来三周需要装船量为391.0万吨，每周平均装船量需达到103.7万吨！过去四周在明显高于去年装船进度情况下，平均为83.9万吨。
出口销售数据显示，截止8月11日当周，出口装船86.5万吨，较之前一周下降14%，较四周均值增加27%，2015/16年度大豆出口销售净增17.8万吨，预期10-30万吨，2016/17年度出口销售净增160.0万吨，预期150-180万吨，本年度出口销售累计5284.9万吨，较上年度同期5075.8万吨增加4.1%。
图12：美豆累计销售(吨)
数据来源：USDA，鲁证期货研究所
出口检验数据方面，截止8月11日，美豆出口检验量74.6万吨，预估80-100万吨，本年度累计出口检验4840.9万吨，上年同期4939.8万吨，同比落后98.9万吨，同比落后2.0%，上周为2.9%。
图13：美豆累计出口检验量(千蒲)
数据来源：USDA，鲁证期货研究所
3、美豆压榨数据表现一般
根据usda数据显示，截止8月18日，伊利诺斯州压榨大豆成本11.93元/蒲，上周11.45美元/蒲，去年同期11.53美元/蒲，压榨利润1.34美元/蒲，上周1.21美元/蒲，去年同期2.08美元/蒲。
图12：伊利诺伊大豆压榨(美元/蒲)
数据来源：美国农业部 鲁证期货研究所
NOPA数据显示7月企业压榨量为1.43715亿蒲，6月为1.4505亿蒲，去年同期1.45227亿蒲。本年度累计压榨量为16.41967亿蒲，略高于上年度同期的16.43470亿，上年度美豆压榨量为创记录的17.7877亿蒲。
过去五年8月NOPA企业平均压榨量1.19996亿蒲，如按此计算本年度压榨量为17.61963亿蒲，远低于19亿目标。
图14：NOPA压榨量(千蒲)
数据来源：MOPA 鲁证期货研究所
4、国储大豆拍卖成交继续偏差
表1：临储大豆拍卖
8月12日国家临储大豆拍卖交易结果显示，本次计划拍卖602191万吨，成交127766万吨，成交率21.22%，最高价格3400元/吨，最低3120元/吨，均价3279，成交率有所回升。后期如美豆市场逐渐回暖或将带动大豆拍储及国内市场。
二、国内现货
截止到2016年8月19日，北安，哈尔滨、大连国产豆价格分别为3650元/吨、3650/吨、3800元/吨，较上周价格分别变动-50元/吨、-50/吨、+0吨。
图14：豆一价格(元/吨)
数据来源：WIND，鲁证期货研究所
截止到2016年8月19日，京津、日照、张家港、珠三角等地豆粕价格分别为3160元/吨、3090元/吨、3250元/吨、3200元/吨，分别较上周变化+30元/吨、+40元/吨、+50元/吨、+40元/吨。
图15：豆粕价格(元/吨)
数据来源：WIND，鲁证期货研究所
2016年8月19日，武汉，南通，黄浦等地报价分别为2550/吨、2550元/吨、2630元/吨，分别较上周变动-50元/吨，-100元/吨，-30元/吨。
图16：菜粕价格(元/吨)
数据来源：WIND，鲁证期货研究所
豆菜现货价差大幅上涨。截止2015年8月19日，南通豆菜价差650元/吨、黄埔价差为570元/吨，较上周分别变化+150元/吨、+90元/吨。
图17：豆菜价差(元/吨)
数据来源：WIND，鲁证期货研究所
2、猪粮比有所回升
根据中国政府网数据显示，截止8月10日，生猪价格18.64元/公斤，较上周变动+0.24元/公斤，猪粮比为9.23，较上周增加0.12。猪肉价格与猪粮比结束连续9周下滑态势，短期猪肉价格或在中秋之前逐渐企稳。
图19：猪粮比
数据来源：农业部，鲁证期货研究所
存栏量方面，7月生猪存栏量3.76亿头，环比上月减少0.1%，连续四月环比增加后再度下降，同比落后2.4%；能繁母猪存栏量3752万头，环比上月减少0.2%，同比去年减少3.2%。
图20：生猪存栏量(万头)
数据来源：农业部，鲁证期货研究所
2、大豆库存小幅回落
海关数据显示，7月国内进口大豆776万吨，本作物年度累计进口7493.2万吨，上年度同期为6688.6万吨，同比增加804.9万吨。
数据显示，8月国内到港741.6万吨，略低于预期的750万吨，预计9、10月到港量分别为610万吨、650万吨。
图21：月度进口大豆量(万吨)
数据来源：海关总署，鲁证期货研究所
截止8月19日，港口进口大豆库存685万吨，上周691万吨，同比去年同期576万吨，变动+119万吨。
图22：港口进口大豆库存(万吨)
数据来源：wind 鲁证期货研究所
三、结论
上周受出口销售数据向好，美豆小幅走强，而后数据不力，市场出现反复。短期市场仍缺乏明显炒作消息，需谨慎关注出口需求等数据，因当前出口装船不力，期末库存存在上调可能。单产方面，目前天气无大碍，作物长势良好，后期单产有上调可能，同时需注意低温持续时间。
鲁证期货 李振强
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