内容提要
铁矿石：
7月矿石延续高波动，但整体仍呈现上涨势头。
主力合约移仓仍未完成，目前可交割现货在500元/吨左右，1609大概率继续向现货回归。
基本面上，矿石供应仍处相对高位。从大矿山季报来看，虽然产出增长放缓，但目前绝对出货量仍处于历史峰值，国内港口库存不断堆积，矿石基本面并不是太好。
但目前主导矿石走势的关键在需求端，钢厂生产有利润，钢价不跌，矿石现货大跌的概率不大。
从市场结构来看，随着去年小矿山的逐步退出，外矿集中度持续上升，而我国有80%的进口依存度，而国内钢厂相对分散，这意味着在矿石市场上，供给方的谈判议价能力更强。只要钢厂生产有利润，矿石大跌的预期是比较小的。除非下游钢材再度演绎连续下跌的走势，导致钢厂生产出现大幅亏损的局面。
但从整个钢材终端来看，7月成交量基本与6月持平，淡季不淡的局面延续。而钢材产出受环保限产，供给侧改革等外生因素冲击，很难快速增长，这意味着，钢价可能延续稳中向涨的局面。
整体来看，基本面并不支持矿石出现大跌。我们认为8月份矿石出现上涨的概率较大，但基本面对上涨的支撑并不强，高波动不可避免，建议低位做多的操作思路。仅供参考。
螺纹钢：
7月钢材期货价格高位剧烈震荡，期货从贴水转为升水，但是单纯现货来说市场价格波动较小。
从现货的角度来说，社会库存和钢厂库存累计，钢厂生产处于高位，现货在淡季需求没有明显下滑但是供需也不强势。但是由于本身在淡季，市场预期就不高，也不会出现很恐慌的下跌。
期货端的事情则更为复杂，1610合约移仓太晚了。多空在近月合约堆积很多持仓，这对空头非常不利。
转入8月，个人对钢材的价格判断还是偏多一点。多头出货容易，空头则较难。但是期货的强势也会受到弱势的现货的影响。市场或许以震荡上涨为主。等到1610合约多空持仓降下来，市场回归基本面，较为弱势的现货会使得累计的矛盾爆发，市场到时候或出现断崖式下跌。但是，近期不做空，长期不做多，是必然的选择。如果投资者想稳妥一点。建议等一段时间，暂时观望为主。
1.行情回顾
7月份铁矿石振荡走高。截至7月29日，I1609收于461元/吨，月涨37元/吨，涨幅8.73%。
月末持仓量为104万手。
螺纹钢宽幅振荡。截至7月29日，RB1610收于2412元/吨，月涨117元/吨，涨幅5.10%。
月末持仓量为189万手。
图1：铁矿石主力I1609合约行情走势
数据来源：兴证期货研发部，WIND
图2：螺纹钢主力RB1610合约行情走势
数据来源：兴证期货研发部，WIND
2.铁矿石基本面分析
2.1现货价格大涨
铁矿石港口现货延续涨势。7月29日，青岛港澳大利亚61.5%品位PB粉矿收于445元/吨，月涨35元/吨，涨幅8.54%。
图3：铁矿石现货价格(元/吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
普氏指数7月29日报收于60美元/吨，环比上月涨5美元/吨，涨幅9%。
图4：普氏指数(美元/吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
2.2国产原矿减产趋于缓和
2016年前6个月，国内铁矿石原矿累计生产5.94亿吨，同比去年减2.20%。
图5：国内铁矿石原矿产量(万吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
7月份国内矿山库存小幅下滑，截至7月22日，国内矿山库存90万吨。
图6：国内铁精粉矿山库存(万吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
2.3铁矿石进口维持高位
2016年6月份进口铁矿砂及其精矿8163万吨。前6个月累计进口4.94亿吨，同比增加9.01%。
图7：铁矿石进口量(万吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
2.4港口库存攀升至2014年底的高位
7月29日，港口库存10560万吨，比7月初增加337万吨。
图8：铁矿石港口库存(万吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.螺纹钢基本面分析
3.1钢价反弹
截至7月29日，上海螺纹钢收于2370元/吨，月涨190元/吨。杭州螺纹钢收于2410元/吨，月涨160元/吨。
图9：螺纹钢现货价格(元/吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.2钢坯小涨
钢坯收于2080，月涨90元/吨。生铁价格涨80，至1680元/吨。废钢价格涨60元/吨，至1340元/吨。
图10：生铁、方坯、废钢价格(元/吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.3焦炭现货小幅上涨
京唐港焦煤收于800元/吨，涨30元/吨。天津港焦炭涨25元/吨，至1040元/吨。
图11：焦煤、焦炭现货价格(元/吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.4钢厂生产小幅下滑
7月中旬重点钢企粗钢日产168.97万吨，环比降0.85%。重点企业库存1396.88万吨，环比上旬增17.01万吨，同比去年下降267万吨。
图12：粗钢产量与钢厂钢材库存
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.5钢材社会库存连续下滑
截至7月29日，全国主要钢材品种库存总量为892.40万吨，环比7月初增4.25万吨。同比去年仍低24%。
图13：钢材社会库存(万吨)
数据来源：兴证期货研发部，西本新干线
3.6北上广三地螺纹社会库存出现分化
广州库存月下滑6.10万吨，上海相对稳定，小幅上升1.73万吨。
图14：北上广三地螺纹钢社会库存(万吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.7钢厂盈利持续转好
截止7月29日，163家钢厂盈利比例为77.30%，比7月初增19.79%。高炉开工率下滑，为78.04%，比7月初减1.66%。
图15：高炉开工率和钢厂盈利(%)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.8虚拟钢厂钢吨利润0附近波动
我们选取的唐山地区虚拟钢厂螺纹钢生产利润在0附近波动，但从实际沿海钢厂来看，目前钢吨利润较丰厚，钢厂生产很难出现主动性减产预期。
图16：唐山地区虚拟钢厂钢吨利润
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.9终端采购出现好转
7月上海地区线螺终端采购量小幅上升，延续淡季不淡局面，周均采购量环比增3.08%，至24711吨。
图17：上海地区周度终端线螺采购量
数据来源：兴证期货研发部，WIND
3.10钢材出口维持高位
2016年前6个月钢材累计出口为5712万吨，同比去年增加9%。
图18：钢材出口(万吨)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
4.房地产投资增速继续小幅下滑
2016年前6个月累计开发投资为34.66万亿元，同比去年增加6.10%，增长率环比下降0.90%。
图19：房地产开发投资完成额(亿元)
数据来源：兴证期货研发部，WIND
5.总结
铁矿石：
7月矿石延续高波动，但整体仍呈现上涨势头。
主力合约移仓仍未完成，目前可交割现货在500元/吨左右，1609大概率继续向现货回归。基本面上，矿石供应仍处相对高位。从大矿山季报来看，虽然产出增长放缓，但目前绝对出货量仍处于历史峰值，国内港口库存不断堆积，矿石基本面并不是太好。
但目前主导矿石走势的关键在需求端，钢厂生产有利润，钢价不跌，矿石现货大跌的概率不大。
从市场结构来看，随着去年小矿山的逐步退出，外矿集中度持续上升，而我国有80%的进口依存度，而国内钢厂相对分散，这意味着在矿石市场上，供给方的谈判议价能力更强。只要钢厂生产有利润，矿石大跌的预期是比较小的。除非下游钢材再度演绎连续下跌的走势，导致钢厂生产出现大幅亏损的局面。
但从整个钢材终端来看，7月成交量基本与6月持平，淡季不淡的局面延续。而钢材产出受环保限产，供给侧改革等外生因素冲击，很难快速增长，这意味着，钢价可能延续稳中向涨的局面。
整体来看，基本面并不支持矿石出现大跌。我们认为8月份矿石出现上涨的概率较大，但基本面对上涨的支撑并不强，高波动不可避免，建议低位做多的操作思路。仅供参考。
螺纹钢：
7月钢材期货价格高位剧烈震荡，期货从贴水转为升水，但是单纯现货来说市场价格波动较小。
从现货的角度来说，社会库存和钢厂库存累计，钢厂生产处于高位，现货在淡季需求没有明显下滑但是供需也不强势。但是由于本身在淡季，市场预期就不高，也不会出现很恐慌的下跌。
期货端的事情则更为复杂，1610合约移仓太晚了。多空在近月合约堆积很多持仓，这对空头非常不利。
转入8月，个人对钢材的价格判断还是偏多一点。多头出货容易，空头则较难。但是期货的强势也会受到弱势的现货的影响。市场或许以震荡上涨为主。等到1610合约多空持仓降下来，市场回归基本面，较为弱势的现货会使得累计的矛盾爆发，市场到时候或出现断崖式下跌。但是，近期不做空，长期不做多，是必然的选择。如果投资者想稳妥一点。建议等一段时间，暂时观望为主。
兴证期货 孙二春
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