2016年08月23日 10:45 新浪财经 微博

  内容提要

  铁矿石:

  7月矿石延续高波动,但整体仍呈现上涨势头。

  主力合约移仓仍未完成,目前可交割现货在500元/吨左右,1609大概率继续向现货回归。

  基本面上,矿石供应仍处相对高位。从大矿山季报来看,虽然产出增长放缓,但目前绝对出货量仍处于历史峰值,国内港口库存不断堆积,矿石基本面并不是太好。

  但目前主导矿石走势的关键在需求端,钢厂生产有利润,钢价不跌,矿石现货大跌的概率不大。

  从市场结构来看,随着去年小矿山的逐步退出,外矿集中度持续上升,而我国有80%的进口依存度,而国内钢厂相对分散,这意味着在矿石市场上,供给方的谈判议价能力更强。只要钢厂生产有利润,矿石大跌的预期是比较小的。除非下游钢材再度演绎连续下跌的走势,导致钢厂生产出现大幅亏损的局面。

  但从整个钢材终端来看,7月成交量基本与6月持平,淡季不淡的局面延续。而钢材产出受环保限产,供给侧改革等外生因素冲击,很难快速增长,这意味着,钢价可能延续稳中向涨的局面。

  整体来看,基本面并不支持矿石出现大跌。我们认为8月份矿石出现上涨的概率较大,但基本面对上涨的支撑并不强,高波动不可避免,建议低位做多的操作思路。仅供参考。

  螺纹钢:

  7月钢材期货价格高位剧烈震荡,期货从贴水转为升水,但是单纯现货来说市场价格波动较小。

  从现货的角度来说,社会库存和钢厂库存累计,钢厂生产处于高位,现货在淡季需求没有明显下滑但是供需也不强势。但是由于本身在淡季,市场预期就不高,也不会出现很恐慌的下跌。

  期货端的事情则更为复杂,1610合约移仓太晚了。多空在近月合约堆积很多持仓,这对空头非常不利。

  转入8月,个人对钢材的价格判断还是偏多一点。多头出货容易,空头则较难。但是期货的强势也会受到弱势的现货的影响。市场或许以震荡上涨为主。等到1610合约多空持仓降下来,市场回归基本面,较为弱势的现货会使得累计的矛盾爆发,市场到时候或出现断崖式下跌。但是,近期不做空,长期不做多,是必然的选择。如果投资者想稳妥一点。建议等一段时间,暂时观望为主。

  1.行情回顾

  7月份铁矿石振荡走高。截至7月29日,I1609收于461元/吨,月涨37元/吨,涨幅8.73%。

  月末持仓量为104万手。

  螺纹钢宽幅振荡。截至7月29日,RB1610收于2412元/吨,月涨117元/吨,涨幅5.10%。

  月末持仓量为189万手。

  图1:铁矿石主力I1609合约行情走势

兴证期货:螺纹剧烈震荡

  数据来源:兴证期货研发部,WIND

  图2:螺纹钢主力RB1610合约行情走势

兴证期货:螺纹剧烈震荡

  数据来源:兴证期货研发部,WIND

  2.铁矿石基本面分析

  2.1现货价格大涨

  铁矿石港口现货延续涨势。7月29日,青岛港澳大利亚61.5%品位PB粉矿收于445元/吨,月涨35元/吨,涨幅8.54%。

  图3:铁矿石现货价格(元/吨)

兴证期货:螺纹剧烈震荡

  数据来源:兴证期货研发部,WIND

  普氏指数7月29日报收于60美元/吨,环比上月涨5美元/吨,涨幅9%。

  图4:普氏指数(美元/吨)

兴证期货:螺纹剧烈震荡

  数据来源:兴证期货研发部,WIND

  2.2国产原矿减产趋于缓和

  2016年前6个月,国内铁矿石原矿累计生产5.94亿吨,同比去年减2.20%。

  图5:国内铁矿石原矿产量(万吨)

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  数据来源:兴证期货研发部,WIND

  7月份国内矿山库存小幅下滑,截至7月22日,国内矿山库存90万吨。

  图6:国内铁精粉矿山库存(万吨)

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  数据来源:兴证期货研发部,WIND

  2.3铁矿石进口维持高位

  2016年6月份进口铁矿砂及其精矿8163万吨。前6个月累计进口4.94亿吨,同比增加9.01%。

  图7:铁矿石进口量(万吨)

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  数据来源:兴证期货研发部,WIND

  2.4港口库存攀升至2014年底的高位

  7月29日,港口库存10560万吨,比7月初增加337万吨。

  图8:铁矿石港口库存(万吨)

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  数据来源:兴证期货研发部,WIND

  3.螺纹钢基本面分析

  3.1钢价反弹

  截至7月29日,上海螺纹钢收于2370元/吨,月涨190元/吨。杭州螺纹钢收于2410元/吨,月涨160元/吨。

  图9:螺纹钢现货价格(元/吨)

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  数据来源:兴证期货研发部,WIND

  3.2钢坯小涨

  钢坯收于2080,月涨90元/吨。生铁价格涨80,至1680元/吨。废钢价格涨60元/吨,至1340元/吨。

  图10:生铁、方坯、废钢价格(元/吨)

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  数据来源:兴证期货研发部,WIND

  3.3焦炭现货小幅上涨

  京唐港焦煤收于800元/吨,涨30元/吨。天津港焦炭涨25元/吨,至1040元/吨。

  图11:焦煤、焦炭现货价格(元/吨)

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  数据来源:兴证期货研发部,WIND

  3.4钢厂生产小幅下滑

  7月中旬重点钢企粗钢日产168.97万吨,环比降0.85%。重点企业库存1396.88万吨,环比上旬增17.01万吨,同比去年下降267万吨。

  图12:粗钢产量与钢厂钢材库存

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  数据来源:兴证期货研发部,WIND

  3.5钢材社会库存连续下滑

  截至7月29日,全国主要钢材品种库存总量为892.40万吨,环比7月初增4.25万吨。同比去年仍低24%。

  图13:钢材社会库存(万吨)

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  数据来源:兴证期货研发部,西本新干线

  3.6北上广三地螺纹社会库存出现分化

  广州库存月下滑6.10万吨,上海相对稳定,小幅上升1.73万吨。

  图14:北上广三地螺纹钢社会库存(万吨)

兴证期货:螺纹剧烈震荡

  数据来源:兴证期货研发部,WIND

  3.7钢厂盈利持续转好

  截止7月29日,163家钢厂盈利比例为77.30%,比7月初增19.79%。高炉开工率下滑,为78.04%,比7月初减1.66%。

  图15:高炉开工率和钢厂盈利(%)

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  数据来源:兴证期货研发部,WIND

  3.8虚拟钢厂钢吨利润0附近波动

  我们选取的唐山地区虚拟钢厂螺纹钢生产利润在0附近波动,但从实际沿海钢厂来看,目前钢吨利润较丰厚,钢厂生产很难出现主动性减产预期。

  图16:唐山地区虚拟钢厂钢吨利润

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  数据来源:兴证期货研发部,WIND

  3.9终端采购出现好转

  7月上海地区线螺终端采购量小幅上升,延续淡季不淡局面,周均采购量环比增3.08%,至24711吨。

  图17:上海地区周度终端线螺采购量

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  数据来源:兴证期货研发部,WIND

  3.10钢材出口维持高位

  2016年前6个月钢材累计出口为5712万吨,同比去年增加9%。

  图18:钢材出口(万吨)

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  数据来源:兴证期货研发部,WIND

  4.房地产投资增速继续小幅下滑

  2016年前6个月累计开发投资为34.66万亿元,同比去年增加6.10%,增长率环比下降0.90%。

  图19:房地产开发投资完成额(亿元)

兴证期货:螺纹剧烈震荡

  数据来源:兴证期货研发部,WIND

  5.总结

  铁矿石:

  7月矿石延续高波动,但整体仍呈现上涨势头。

  主力合约移仓仍未完成,目前可交割现货在500元/吨左右,1609大概率继续向现货回归。基本面上,矿石供应仍处相对高位。从大矿山季报来看,虽然产出增长放缓,但目前绝对出货量仍处于历史峰值,国内港口库存不断堆积,矿石基本面并不是太好。

  但目前主导矿石走势的关键在需求端,钢厂生产有利润,钢价不跌,矿石现货大跌的概率不大。

  从市场结构来看,随着去年小矿山的逐步退出,外矿集中度持续上升,而我国有80%的进口依存度,而国内钢厂相对分散,这意味着在矿石市场上,供给方的谈判议价能力更强。只要钢厂生产有利润,矿石大跌的预期是比较小的。除非下游钢材再度演绎连续下跌的走势,导致钢厂生产出现大幅亏损的局面。

  但从整个钢材终端来看,7月成交量基本与6月持平,淡季不淡的局面延续。而钢材产出受环保限产,供给侧改革等外生因素冲击,很难快速增长,这意味着,钢价可能延续稳中向涨的局面。

  整体来看,基本面并不支持矿石出现大跌。我们认为8月份矿石出现上涨的概率较大,但基本面对上涨的支撑并不强,高波动不可避免,建议低位做多的操作思路。仅供参考。

  螺纹钢:

  7月钢材期货价格高位剧烈震荡,期货从贴水转为升水,但是单纯现货来说市场价格波动较小。

  从现货的角度来说,社会库存和钢厂库存累计,钢厂生产处于高位,现货在淡季需求没有明显下滑但是供需也不强势。但是由于本身在淡季,市场预期就不高,也不会出现很恐慌的下跌。

  期货端的事情则更为复杂,1610合约移仓太晚了。多空在近月合约堆积很多持仓,这对空头非常不利。

  转入8月,个人对钢材的价格判断还是偏多一点。多头出货容易,空头则较难。但是期货的强势也会受到弱势的现货的影响。市场或许以震荡上涨为主。等到1610合约多空持仓降下来,市场回归基本面,较为弱势的现货会使得累计的矛盾爆发,市场到时候或出现断崖式下跌。但是,近期不做空,长期不做多,是必然的选择。如果投资者想稳妥一点。建议等一段时间,暂时观望为主。

  兴证期货 孙二春

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