1、钢铁行业盈利水平可观，企业生产热情高涨，高炉开工率一直保持高位，统计局数据显示，粗钢日产继4月份后再创历史新高；
2、G20峰会期间，华东多省市停产，对供给和需求都产生影响；
3、9月份唐山仍有3次限产，市场或再炒作；
4、房地产行业缓慢恢复，需求不如一季度；
5、港口铁矿石一直维持在亿吨水平，库存压力依然存在；
6、高炉开工率高位，对铁矿石需求不减；
7、四大矿山二季度产量稳中有增，全年产
量目标基本不变；
目前供应压力增大，需求略有回落，由于供给侧改革，尽管去产能道路任重而道远，但供应端存在不确定性，同时各种天气保障任务造成的停产限产也推动钢材价格。8月份钢材价格仍以震荡向上为主，操作上，建议逢低短多，高位追多需谨慎。
※行情回顾
RB1610日k线图
数据来源：博易大师格林大华
I1609日k线图
数据来源：博易大师格林大华
7月，在唐山限产措施的影响下，钢材价格再度出现反弹。尽管限产，但是仅限制烧结和轧钢工序，高炉工序不停产，对钢材产量影响略有限，另一方面，虽然烧结供需停产，但企业提前做好准备，同时因为钢铁行业盈利水平可观，全国高炉开工率处于偏高水平，对于铁矿石需求依然较大，所以限产期间，铁矿石价格涨幅甚至高于钢材。
螺纹钢期货-现货价差 螺纹10合约与1月合约价差
数据来源：pobo 格林大华
铁矿石9合约与1月合约价差 螺纹钢和矿石比价
数据来源：pobo 格林大华
螺纹钢现货利润跟踪 盘面利润统计
数据来源：pobo 格林大华
※9月唐山三次限产
根据之前唐山市政府公布的限产计划，9月仍然有时段需要限产，尤其是9月中旬召开国际会议，可能限产会再度升级。具体限产方案需要在8月中下旬才会公布，届时才会知道停产设备，停产范围，对原料和钢材成品的影响力度。不过限产一定程度上还是利多钢材价格。
※G20峰会召开停产利空大于利多
G20峰会将于9月4-5日在杭州召开，对此，上海要求255家石化、钢铁和水泥等生产企业在8月24日至9月6日期间，为G20峰会限停产，以保障空气质量。此外，G20峰会期间，浙江省11个市部分企业将于将于8月26日至9月6日停工。不过由于华东地区属于钢铁消费地，而非钢铁生产地，所以G20峰会期间，对于钢材供给利多有限，但是却影响钢材需求，理论上，甚至可能是利空钢价的。
※行业盈利可观，粗钢日产再创历史新高
目前钢铁行业盈利非常可观，多数企业再度宁亏为盈，也刺激钢企生产积极性，高炉开工率属于偏高水平，带动产量不断增加。
4月份粗钢日产231.4万吨，创历史新高后，6月再创新高，当月日产达到231.56万吨。连续4个月粗钢日产保持在227-230万吨水平，1-6月粗钢日产4亿吨，比去年同期下降1.1%，但是3-6月份粗钢产量达到2.8亿吨，同比增长1%，意味着3月份之后，随着企业复产，粗钢产量明显高于去年同期，鉴于目前多数企业扭亏为盈，粗钢产量仍将保持高位。
样本钢厂盈利状况 样本钢厂高炉开工率
数据来源：Custeel 格林大华
全国粗钢日产统计 全国粗钢产量日产同比
数据来源：统计局 格林大华
※钢铁去产能任重而道远
根据工信部表示，今年要完成4500万吨的钢铁去产能目标任务。据初步统计，今年上半年，化解钢铁产能任务量仅完成全年目标的30%左右，约为1300万吨。也就是说，下半年还有约3200万吨的任务量，意味着下半年的任务量将是上半年的两倍还多。目前钢铁行业近8成企业处于盈利状态，延缓了钢铁行业去产能的速度。总体来看，钢铁行业去产能任重而道远。
※钢材、钢坯库存保持低位
上半年价格上涨，主要是供需错配造成的。目前来看，虽然产量增加明显，尤其本月钢材月度产量首次突破亿吨，但是钢材库存则并没有出现大幅增加，作为蓄水池作用的社会库存，由于钢贸商的离开，从2015年开始持续下降，不断挑战历史最低水平，截止本月末，社会库存873.7万吨，比去年同期减少430万吨。
产量增加，社会库存减少，有两种可能，一是下游需求旺盛，消化了新增产量，所以社会库存没有增加；二是产量增加后，没有转移到社会库存，积压在钢铁企业，不过从中钢协统计的会员企业库存来看，钢厂库存也并没有大幅增加，总体水平并不属于高位。如果数据无误，那么只能说明下游需求较好，消化了新增产量。
钢材库存统计 唐山钢坯库存统计
数据来源：Custeel 格林大华
※钢材出口历史次新高
6月钢材出口为历史次新高，当月出口钢材1094万吨，仅次于2015年9月出口的1126.28万吨。1-6月累计出口钢材5712万吨，比去年同期增长31.3%。钢材出口维持高位，缓解了国内供给压力，预计2016年钢材出口可能再创新高。
钢材出口统计
数据来源：海关总署格林大华
※四大矿山二季度产量稳中有升
淡水河谷：
淡水河谷第二季铁矿石产量为8,682.3万吨，较上年同期下降2.8%。年度铁矿石产量将介于3.40至3.50亿吨之间，接近官方指导区间的底部。淡水河谷2015年铁矿石产量为3.459亿吨。
力拓：
力拓表示，二季澳洲产量为8,090万吨，较2015年第二季和2016年第一季分别增长8%和1%。
必和必拓：
必和必拓公布了2016财年(截止到今年6月30日)生产运营情况，其铁矿石产量按100%权益算为2.57亿吨，与2015财年相比增2%，剔除合作伙伴份额，其铁矿石产量为2.27亿吨，同比下降2%。这一产量低于4月预期的2.6亿吨，而4月的预期已经较先前预测的2.7亿吨调低4%。
FMG:
2016财年第四季度(截至2016年6月30日)，当季共发运4340万吨铁矿石，现金生产成本为每湿吨14.31美元，环比降低3%，同比降低35%。2017财年目标船运量为1.65-1.70亿吨，目标生产成本在每湿吨12-13美元。
四大矿山季度产量
数据来源：wind格林大华
※铁矿石进口量不断增加
6月铁矿石进口8163万吨，比去年同期增加667万吨，环比减少512万吨，2016年1-6月累计进口4.94亿吨，比去年同期增加4083万吨。铁矿石进口水平不断增加。
7月国内20多家大中型冶金矿山联合作为申请人，由中国冶金矿山企业协会作为代表向商务部提出澳大利亚、巴西铁矿石产品反倾销调查，申请调查是基于大量、低价进口铁矿石对国内铁矿产业造成了严重的冲击和影响。
随着国内钢企高炉大型化，对铁矿石的品味要求越来越高，但我国铁矿石品位低，含铁普遍在30%之下，无法满足国内大型高炉的生产要求，澳大利亚和巴西铁矿石含铁品味普遍在50%以上，随着铁矿石价格的不断下降，进口矿的性价比更加突出，自2014年10月以来，国内烧结矿中使用进口铁矿石比例一直保持在90%以上。
假如此次反倾销调查被认定，由于国内大型高炉对入炉铁矿石品味要求高，所以不会大幅减少对进口铁矿石的需求，税费可能增加铁矿石进口成本。
铁矿石进口及进口价格 铁矿石分国别进口比例
数据来源：Custeel 格林大华
※港口铁矿石偏高水平
由于铁矿石进口量同比大幅增加，造成港口库存也持续维持高位。今年以来，港口库存一直保持在9600万吨之上，自5月份以来，港口库存一直保持在1亿吨之上，并且连续6周增加，库存总量几乎达到1.1万吨，港口库存有一定压力。
港口铁矿石库存量
数据来源：Custeel格林大华
※房地产行业下半年表现或不及上半年
房地产行业在政策刺激下，2016年前4个月表现抢眼。房地产各项指标出现拐点，结束了之前连续两年的同比增速回落或者同比下滑态势，由负转正。多地出现“地王”，二、三线城市接棒一线城市，成交火爆，量价齐涨。据中国指数研究院[微博]发布的7月份百城住宅价格指数，显示受监测的70个城市住宅库存整体规模下滑，有20个城市下半年可能面临库存荒，市场分化较为严重。
由于市场需求被透支，5月份房地产行业各指标同比增速出现回落，房地产开发投资、施工面积、新开工面积、竣工面积、销售面积主要指标同比增速全都出现回落，下半年，市场需求或不能延续上半年的市场需求。
据媒体报道，由商业银行下发授信政策中明确，对于2015年三季度以后拿地成本过高的项目，原则上不介入。由于近期“地王”频出，房价、低价大幅上涨，7月份天津、武汉下调公积金贷款上限，上海、厦门也分别采取收紧措施。下半年热点城市将进一步从严从紧管控，三四线城市则继续聚焦去库存。
房地产开发投资同比增速 房地产重要指标同比增速
数据来源：统计局 格林大华
房地产企业土地购置面积同比增速 房地产行业待售面积
数据来源：统计局 格林大华
※操作建议
今年年初政府提出供给侧改革，化解钢铁、煤炭等行业过剩产能，虽然钢铁行业去产能并不是一蹴而就，但是供应端变成了影响钢材价格的主要因素，风吹草动都会对市场价格产生影响。9月份，全国钢铁集散地唐山市仍有3次的限产，虽然具体的限产措施目前暂不得而知，但是限产措施对于钢材价格仍将有一定的利多作用，市场会提前反应。1610合约从7月开始减仓换月，但是至今半个月过去，换月还未完成，主力合约仍有180万持仓，8月或将完成移仓换月，rb1701合约运行区间在2200-2600之间，操作上，建议保持逢低短多思路，但是高位追多需谨慎。
铁矿石方面，由于钢铁行业利润可观，各企业生产积极性高涨，产量数据不断创新高，对于铁矿石的需求在不断增加，不过由于进口量不断增加，港口铁矿石一直保持亿吨之上，库存压力较为明显，高位追多风险较大，短线维持逢低短多，中线则建议等待逢高沽空机会。
格林大华 韩静
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