6月份原油价格一直处于窄幅震荡过程，美国原油指数围绕50美元小幅？:期货从业资格号F3000652波动。布油在51美元震荡。价差方面，由于美国原油减产和需求旺盛，WTI原油相对强势。两地期货价差一直在2美元以内。布伦特现货与LLS现货价差为-2.74美元。LLS原油与库欣地区原油的价差，目前在1.75美元。
库存方面，6月24日EIA库存数据显示，美国原油库存5.266亿桶环比减少400万桶以上。而库欣地区库存减少95万桶。从季节性看，由于美国炼厂检修和出游季影响，美国原油库存在9月份之前都属于去库存阶段。去库存的幅度与去年相仿，并未有超预期的变化。另外，最新的美国炼厂开工率93%，环比上涨2.7个百分点。
7月1日贝克休斯钻井数据显示，美国在产钻井数增加10个，其中油井从330上升至341，气井由90下降至89。
从技术分析看，原油价格目前仍然处于震荡区间中。在基本面没有明显变化的情况下，原油继续上涨的压力较大。可以在震荡区间上沿尝试抛空操作。
1.要素分析
6月份原油价格一直处于窄幅震荡过程，美国原油指数围绕50美元小幅波动。布油在51美元震荡。价差方面，由于美国原油减产和需求旺盛，WTI原油相对强势。两地期货价差一直在2美元以内。布伦特现货与LLS现货价差为-2.74美元。LLS原油与库欣地区原油的价差，目前在1.75美元。
库存方面，6月24日EIA库存数据显示，美国原油库存5.266亿桶环比减少400万桶以上。而库欣地区库存减少95万桶。从季节性看，由于美国炼厂检修和出游季影响，美国原油库存在9月份之前都属于去库存阶段。去库存的幅度与去年相仿，并未有超预期的变化。另外，最新的美国炼厂开工率93%，环比上涨2.7个百分点。
7月1日贝克休斯钻井数据显示，美国在产钻井数增加10个，其中油井从330上升至341，气井由90下降至89。
表1：原油期现价格
资料来源：Wind，中投期货研究所
图1：原油期货走势 图2：布伦特-WTI
资料来源：Wind，中投期货研究所
图3：布伦特与LLS价差 图4：LLS与库欣价差
资料来源：Wind，中投期货研究所
图5：WTI基差 图6：布油基差
资料来源：Wind，中投期货研究所
表2:美国原油成品油库存
资料来源：Wind，中投期货研究所
图5：美国原油库存 图6：美国产能利用率
资料来源：Wind，中投期货研究所
供给方面，5月OPEC石油产量3236.1万桶/天，较4月份减少10万桶/天，其中，伊拉克产量下降6.1万桶，而沙特产量环比增加8.4万桶，伊朗继续扩产，5月产量较4月增加8.9万桶/天达356万桶/天。10年前伊朗的原油产量最高达395万桶/天。解除制裁后伊朗产能进一步释放，上方空间还有约40万桶/天的空间。而最新数据显示美国6月24日的原油日均产量在862万桶，较年初的922万桶/天的产量下降60万桶。由此可见，先前市场担心的伊朗增产问题并未给国际原油供应增加压力。在伊朗原油产量潜力减弱，拉美、非洲产油国由于债务、政治因素导致无法正常提供石油供给的背景下。原油供应压力有望进一步减轻。
图7：美国钻井数 图8：全球钻井数(除北美)
资料来源：Wind，中投期货研究所
图9：美国原油产量 图10：美国原油产量
资料来源：Wind，中投期货研究所
2.相关市场分析
原油作为以美元计价的国际大宗商品，与美元整体呈现负相关。美元的走势判断可以为原油方向提供指引。
另外作为避险工具存在的黄金，在特定阶段与原油也有着逻辑性关系。目前原油与美元指数相关性逐渐减弱，其60日滚动相关系数0.22。未来美元与原油还要回归到负相关水平。美元在震荡过后可能会步入强势通道对原油价格有一定的压制。
图11：美元指数与原油指数
资料来源：Wind，中投期货研究所
图12：黄金原油比价
资料来源：Wind，中投期货研究所
3.持仓分析
目前持仓结构显示非商业空头持仓占比稳步回升，非商业多头持仓占比下降。市场情绪转谨慎，不利于原油走强；
图13：CFTC持仓分析
资料来源：Wind，中投期货研究所
4.操作建议
从技术分析看，原油价格目前仍然处于震荡区间中。在基本面没有明显变化的情况下，原油继续上涨的压力较大。可以在震荡区间上沿尝试抛空操作。
中投期货 许建国
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