避险情绪利多贵金属
1.观点：
上周贵金属冲高回落，整体维持强势格局。上周主要的影响因素是英国退欧公投进展和美联储议息会议。上周英国退欧风险笼罩全球金融市场，欧美股市偏弱运行，美国和德国国债受到资金追捧，国债收益率走低，避险资金利多贵金属，在英国退欧公投前黄金将保持强势格局。美联储议息会议按兵不动，耶伦发表鸽派言论，预计今年加息只有一次。利空美元，利多黄金。
2.操作建议：
本周对贵金属的判断为，偏强运行，前期多单继续谨慎持有，仓位重的减仓部分，黄金参考1280美元/盎司保护性止损，目标看至1320美元/盎司附近，场外资金逢低做多。白银也继续保持多头思维。
3.本周重要事件：
1)6月21日
美联储主席耶伦在美国参议院金融委员会半年一度的货币政策报告听证会作证
2)6月22日
美国5月成屋销售
明尼亚波利斯联储主席讲话
美联储主席耶伦在众议院金融服务委员会作半年度证词
3)6月23日
美国5月新屋销售
美国上周季调后初请失业金人数
美联储理事鲍威尔在一次研讨会上作开幕演讲
4)6月24日
美联储达拉斯联储主席卡普兰讲话
英国举行脱欧公投6月24日06:00所有投票点将停止投票
4.风险因子：
英国退欧公投进展
图1：黄金价格走势
数据来源：文华财经，华联期货数据库
图2：白银价格走势
数据来源：文华财经，华联期货数据库
图3：金银价比
数据来源：Wind，华联期货数据库
市场解析与预测
1、重要事项
1)TNS在6月7日至13日对2497名成年人进行的在线调查发现，47%的受访者支持“脱欧”，40%支持“留下”。此前ICM、YouGov Plc和ORB在周一(6月13日)公布了四项电话和在线调查结果，显示退欧阵营领先幅度从1个百分点到7个百分点不等。五份英国民调都显示“退欧”阵营处于领先地位，从而凸显首相卡梅伦试图说服选民拒绝退欧的努力正陷入失败。英镑/美元跌至两个月低点1.4011。
2)英国亲欧盟的反对党工党议员Jo Cox在6月16日遇害后，民调结果出现了变化。6月18日，Survation在英国亲欧女议员Jo Cox遇害后进行的首份民调显示，45%的受访者支持留欧，42%支持退欧。而这一结果较其上一份民调出现了逆转。周五和周六，Survation在为《每日邮报》所做的民调中，对1001名成年人进行了电话调查，结果显示45%的受访者支持英国留在欧盟，领先于支持退欧的比例(42%)。而在Jo Cox遇害前，Survation上一次民调结果显示，支持退欧人数领先，退欧-留欧比例为45%-42%。
3)美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三(6月15日)如市场所料将联邦基金利率目标区间维持在0.25%-0.50%不变。美联储主席耶伦周三在记者会上称，下周的英国退欧公投是美联储周三决定维持利率不变的考虑因素之一。耶伦在美联储会后的新闻发布会上说，英国退欧公投结果可能对全球金融市场中的经济和金融状况产生影响。
2、市场分析
6月23日英国退欧公投前，全球金融市场都十分紧张。不同机构的民调结果并不完全一致，不同的民调因调查样本、方式等不同，其结果往往有差异。退欧和留欧两股力量针锋相抵，甚至出现了议员命案。议员Jo Cox遇袭后退欧派和留欧派均中止了各自的宣传活动，但针对英国脱欧问题更为温和的公共辩论在周六晚重启，英国首相卡梅伦表示，如果英国放弃欧盟，那么就不会再有回头路，这将引发“可能的经济衰退”，并规劝选民如果不确定，那就不要冒险。市场投资者不仅仅担心英国退欧冲击英国及其贸易伙伴的经济，还担忧欧盟的未来受到损害。市场的担忧情绪已经在股市、债市和汇市有所体现，当然最受益的还是避险属性的贵金属。
6月美联储议息会议上，所有委员都投票赞成按兵不动。声明中称，劳动力市场改善速度有所放缓，不过经济活动重拾增长。美联储预期劳动力市场会反弹。美联储还指出，净出口对经济的拖累在减缓，房地产市场在改进，消费者支出在增加，但企业投资比以前疲软。基于市场的通胀预期在下滑，通胀预期是美联储担忧的因素。美联储小幅下调了今年GDP增速预期，从3月时的2.2%降至2%；下调了2017年经济增速预期，达到2%。美联储上调了今年通胀预期，从1.2%增至1.4%。本次会议上各项数据预测显示，美联储官员们认为，美国经济无法承受太高的利率。
美联储委员圣路易斯联储主席布拉德周五(6月17日)发表书面讲话称，在长达两年半时间内，美国经济可能不需要超过一次的升息；目前美国经济处在低速增长模式，在可预见的未来或会持续下去。布拉德曾经是通胀鹰派，提倡提早升息，但现在对经济的看法发生转变。据彭博综合美联储布拉德对未来两年半的预期显示，在可预期的时间范围内，美联储合适的政策利率为0.63%，这或暗示美联储将在今年加息一次，而2017年和2018年都不会再加息。美联储会议上有6名官员预计年内加息一次，较3月会议时的1名官员大幅增加。而其中一位官员没有给出长期利率预期。
从持仓来看，市场中长线仍看好贵金属表现。上周SPDR黄金ETF增持量达 13.96吨。截止至6月19日，持仓已经达到907.88吨。SPDR白银ETF持仓上周减持95.02吨，目前总持仓为10492.67吨。据CFTC数据，截止至6月9日至6月14日当周，投机者持有的黄金投机性净多头增加51243手合约，至279862手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温。
综上所述，6月23日英国退欧公投前市场避险情绪较高，美联储加息节奏放缓，贵金属维持多头思维。前期多单继续谨慎持有，仓位重的减仓部分，黄金参考1280美元/盎司保护性止损，目标看至1320美元/盎司附近，场外资金逢低做多。白银也继续保持多头思维。
3.风险因子
1)英国退欧公投进展
附件：相关图表
图4：SDPR黄金ETF持仓
图5：SLV白银ETF持仓
数据来源：Wind，华联期货 数据来源：Wind，华联期货
图6：COMEX黄金非商业多头持仓
图7：COMEX白银非商业多头持仓
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图8：美国十年期国债收益率走势
图9：美元指数走势
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图10：上期所黄金库存
图11：COMEX黄金库存
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图12：上期所白银库存
图13：COMEX白银库存
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华联期货 殷双建
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