总结与操作建议：
一、原油方面：由于国际原油供给减少，使得原油市场供需再平衡，导致油价整体震荡上行，对国内化工品价格形成一定支撑。二、供给方面：根据往年数据和最新公布的4月产量来看，PP产量二季度会出现阶段性走低，加之近期PP利润下滑，相关生产厂商对于PP装置开工会进行适当调整。三、下游需求：截至6月2日当前下游开工率基本处于6-7成左右，基本处于往年同期水平。同样根据季节性走势来看，在5月底-6月初下游(注塑、塑编、薄膜)开工率会出现阶段性走低，对于pp需求也会减少。操作上，后期主要关注供给和需求环比下降幅度情况，同时需关注进口料、再生料对PP的影响。二季度PP市场依旧维持高位震荡格局，趋势性行情难出现，整体以震荡思路对待。
一、美元指数小幅走弱 对油价压制趋弱
资料来源：方正中期研究院
根据历史价格数据来看，当原油价格位于30-60美元/桶的价格时，甲醇价格位于1800-2600元/吨。从近三年数据统计，甲醇与原油价格相关系数高达0.88，二者走势比较一致，因此国际油价走势在很大程度上影响了甲醇价格走势。美联储最近议息会议宣布维持当前利率不变，加息周期或延后，使得美元指数进一步走高承压较大，这也为油价继续上行提供了空间，同时对国内化工品价格起到支撑作用。
二、M1同比增长较快 PPI同比止跌企稳
资料来源：Wind、方正中期研究院整理
国际原油价格很大程度上决定了国内甲醇价格上行高度，而国内宏观经济走势很大程度上影响了甲醇价格上行的时间窗口。
中国4月末广义货币供应量(M2)同比增长12.8%，创10个月新低，并低于预期值13.5%；中国4月新增人民币贷款5556亿元，创下6个月新低，亦远低于预期值9000亿元。2016年4月4月份全国工业生产者出厂价格(PPI)环比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，同比下降3.4%，同比降幅已连续4个月收窄。
三、裂解价差冲高回落 内外现价整体趋弱
资料来源：方正中期研究院
从左图可以看出丙烯-石脑油价差自一季度以来持续走高，而近期二者价差出现回调。整体来看，丙烯生产厂商利润相比去年12月份明显好转，主要是一季度以来下游需求增加所致。但近期来看，二者价差出现小幅下调，主要是由于自二季度以来丙烯价格涨幅收窄，加上石脑油受原油价格影响持续小幅上行，使得二者价差未持续扩大。根据往年历史数据来看，聚丙烯下游开工率在5月底会出现季节性走低，这会导致对丙烯需求减少，从而进一步影响其价格。
四、PP生产利润近期缩水 进口开始盈利
资料来源：方正中期研究院
从上图可以看到石脑油制PP利润在冲高之后近期出现回调，而甲醇制PP利润近期由盈转亏，这主要是近期PP价格回调所致。同时随着利润的下滑，前期准备开工的装置或将重新考虑开车计划，尤其是甲醇制烯烃利润装置。从近期公布的数据来看，目前甲醇烯烃开工率在7-8成左右，后期继续走高空间较小，叠加近期利润出现亏损，我们预计甲醇制烯烃装置开工或走低，届时市场货源或减少。
五：PP当月进口环比增加 4月产量环比下降
资料来源：方正中期研究院
截止2016年4月份据海关数据统计，3月聚丙烯进口量环比增加，其中无规共聚产品环比增幅明显。均聚品种环比增加超四成，进口量超26万吨，3月工厂开工率逐渐恢复，需求较2月增加较多。2016年全年进口104.21万吨，同比继续减少，这与年前贸易商主动减少接货和外商供货减少不有关。从右图来看，根据往年数据PP在第四季度产量往往呈增加走势，在3月中旬以后PP产量整体减少(主要是由于部分装置检修)。据卓创资讯估算，2016年4月国内PP产量约145.79万吨，环比减少3.34%，同比增加13.99%。
六、PP下游开工企稳上行 期价上涨获支撑
资料来源：方正中期研究院
截至6月2日聚丙烯下游企业开工多数趋稳，其中塑编和BOPP企业开工率环比上周持平；注塑企业开工率环比上周小幅下滑1.56%。塑编企业订单稳定，工厂根据订单延续随用随拿，原料库存维持正常水平，制品库存消化进度正常，行业整体开工不温不火。BOPP膜厂生产恢复正常，但企业订单增长乏力，部分厂家制品出货进度减慢，后期开工或有下行走势。部分注塑企业订单有所减少，加之少数制品库存积压，厂家开工积极性降低，开工率小幅走低。
七、“白色家电”同比增速下降 对PP需求拉动有限
资料来源：方正中期研究院
2016年1-4月，全国水泥累计产量约为4.43亿吨，同比上涨3.6%。3月单月产量约为2.01亿吨，同比上涨20%；自2013年以来我国空调、电冰箱产量同比持续走低，2016年1-4月我国空调、电冰箱、彩电累计产量分别为5.31万台、2.95万台、5.24万台；累计同比分别为-3%、-3.15%、4.8%。长期来看，随着我国城镇化水平进一步提高，居民对于白色家电仍有较大需求，未来5-10白色家电行业仍有较大发展潜力，其对于塑料需求或呈持续增长趋势。但短期来看，当前我国经济增速下行压力加大，未来1-2年居民消费支出中的耐用品消费或持续减少，因此白色家电需求难以快速企稳，其对于塑料的提振作用也将大大削弱。
八、PP装置检修统计统计
资料来源：卓创资讯、方正中期研究院整理
截至6月2日我国聚丙烯装置检修损失量约在9.47万吨，环比上周的8.22万吨增加15.21%，石化整体开工率下行。前期停车的神华宁煤、燕山石化等装置，仍在停车检修中，产量尚未恢复。本周又新增上海赛科装置停车，检修损失量继续增加，受此影响，市场价格有所支撑。
方正中期期货研究院
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
